聚丙烯周度报告：需求不佳&煤价弱势 聚丙烯延续承压

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 需求不佳&煤价弱势聚丙烯延续承压 2023年5月22日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约偏弱运行，周度下跌1.49%。 后市展望 基本面来看，供应端，聚丙烯装置负荷77.57%，环比回升0.34个百分点，装置负荷低位，且结构性支撑尚可。需求方面，塑编企业开工率维持42%不变，注塑企业开工率维持48%不变，BOPP企业开工率下降2个百分点至56%，总体下游需求不佳，成品库存累积，企业开工意愿较差。库存上，石化企业库存下降1.31万吨至29.23万吨。综合而言，虽然近期装置检修较多，供应压力有所减弱，但下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱，不过估值低位，存在一定支撑，预计延续低位偏弱震荡。 策略建议 单边低位弱震荡。 风险提示 原油超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约偏弱运行，周度下跌1.49%。 现货方面，聚丙烯现货重心延续下移，上周仍有多套PP装置处于停车检修状态，前端市场现货供应压力不大，但下游订单支撑不足，工厂多维持低负荷运行模式，现货重心依然承压。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差变化不大。美金市场跟随国内走低，5-6月船期拉丝美金主流报盘价格在890-910美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2017-11-06 2018-03-06 2018-07-06 2018-11-06 2019-03-06 2019-07-06 2019-11-06 2020-03-06 2020-07-06 2020-11-06 2021-03-06 2021-07-06 2021-11-06 2022-03-06 2022-07-06 2022-11-06 2023-03-06 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/1/2 2018/5/2 2018/9/2 2019/1/2 2019/5/2 2019/9/2 2020/1/2 2020/5/2 2020/9/2 2021/1/2 2021/5/2 2021/9/2 2022/1/2 2022/5/2 2022/9/2 2023/1/2 2023/5/2 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油震荡为主。上周宏观悲观情绪有所缓和，拜登政府可能很快为美国战略石油储备回购石油、中东重要石油管道继续关闭以及OPEC+执行减产，对 油价带来支撑，不过中长期宏观压制仍存，短期油价偏向震荡。关注美国债务上限谈判进展。 PDH及油制利润略有回落。原油及丙烷低位震荡，聚丙烯延续回落，PDH 及油制利润仍承压。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-10-30 2018-02-28 2018-06-30 2018-10-31 2019-02-28 2019-06-30 2019-10-31 2020-02-29 2020-06-30 2020-10-31 2021-02-28 2021-06-30 2021-10-31 2022-02-28 2022-06-30 2022-10-31 2023-02-28 0.0000 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 元/吨 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2017-11-01 2018-03-01 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -1002018/1/2 2019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷略有回升，仍处于低位。上周国内PP装置开工负荷率为77.57%，较上一周上升0.34个百分点，较去年同期下降6.27个百分点。周内新增燕山石化二线、中科炼化二线、青岛大炼油、洛阳石化新线等装置停车检修；扬子石化1PPB线、中韩石化JPP线、浙江石化2PP、巨正源二线等装置重启。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月13日 1月25日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月29日 5月11日 5月23日 6月6日 6月20日 7月4日 7月18日 8月1日 8月15日 8月29日 9月12日 9月26日 10月10日 10月24日 11月7日 11月21日 12月5日 12月19日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2018/2/1 2018/5/1 2018/8/1 2018/11/1 2019/2/1 2019/5/1 2019/8/1 2019/11/1 2020/2/1 2020/5/1 2020/8/1 2020/11/1 2021/2/1 2021/5/1 2021/8/1 2021/11/1 2022/2/1 2022/5/1 2022/8/1 2022/11/1 2023/2/1 2023/5/1 0 3.2需求端 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 下游BOPP企业开工率延续回落。据卓创统计显示，塑编企业开工率维持42%不变；BOPP企业开工率下滑2个百分点至56%；注塑企业开工率维持48%不变。企业新订单不足，成品库存积压，下游企业开工不佳。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/1/5 2018/4/5 2018/7/5 2018/10/5 2019/1/5 2019/4/5 2019/7/5 2019/10/5 2020/1/5 2020/4/5 2020/7/5 2020/10/5 2021/1/5 2021/4/5 2021/7/5 2021/10/5 2022/1/5 2022/4/5 2022/7/5 2022/10/5 2023/1/5 2023/4/5 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存延续回落。截止5月19日石化企业库存为29.23万吨，环 比回落1.31万吨，石化企业库存有所下降。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 3月26日 4月7日 4月19日 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月7日 6月21日 2021年 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 2022年 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 2023年 11月22日 12月6日 12月20日 1月1日 周度报告 千吨 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月13日 2018年 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 3月26日 4月7日 4月19日 PP港口库存 PP石化企业库存 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月7日 6月21日 2021年 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 2022年 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 2023年 11月22日 12月6日 12月20日 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 张 2017-12-05 2018-03-05 2018-06-05 2018-09-05 2018-12-05 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2019-03-05 2019-06-05 2019-09-05 2019-12-05 2020-03-05 2020-06-05 2020-09-05 2020-12-05 2021-03-05 2021-06-05 2021-09-05 2021-12-05 2022-03-05 2022-06-05 2022-09-05 2022-12-05 2023-03-05 1月1日 周度报告 2018年 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 2019年 3月3日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月15日 3月26日 大商所PP仓单 4月7日 PP贸易商库存 4月19日 2020年 4月30日 5月12日 5月24日 6月7日 6月21日 2021年 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 2022年 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 2023年 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟