谭仔国际(02217)交流纪要-港股-调研纪要

公开链接：https://asia.webcast-eqs.com/tamjai2022ar 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 经营概况： 2023年净新增门店40家，其中香港20家，大陆12家（大湾区），新加披6家，日本2家，截至Mar- 23，共计215家门店在营。在成本端，2023年食材与饮品成本费率23.9%，同比有增长，但低于食材价格通胀水平；员工成本费率25.8%，有小幅下降。 分区域经营状况： 中国香港：收入方面，23年实现24.5亿港币，同比增长10.4%，超越香港市场水平。同店销售环比有所恢复，可以看出香港的消费市场在后疫情时代有所恢复，2023H1香港同店销售同比下降9%，2023A香港同店销售同比下降2.2%。2023A香港经营利润率19.4%，受疫情影响较大，食材成本上涨也使利润率承压，我们通过推出新品、新小吃来对冲一些食材成本上涨的压力，同时通过数字化点单系统释放部分员工成本压力。品牌推广方面，不断推出新品丰富菜单以拥抱香港消费者倾向选择的多样性，提高客户粘性，同时推出一些季节限定产品以获得高客单价和客流量，通过NFT超级英雄形象推广，获取新世代客户流量。 中国大陆：大陆受疫情影响较大，全年门店平均停业76天，全年在深圳、广州、东莞、中山净新增12家门店，因不确定的市场情况，暂缓了下半年的开店计划。2023A收入同比提高110.1%至58.4百万港币，在Q4经营逐渐回归正常。在中国大陆的本地化菜单贴合当体文化，带来了不错的菜单价格和利润率，同时在员工管理、资本开支、餐厅运营效率等方面降本增效。 新加坡：2023年实现收入64.2百万港币，同比增长149.8%；同店销售同比增加15.4%。新加披市场在2023H1已经恢复的不错，但2023H2的劳动力短缺问题影响了门店的运营效率。 日本：门店运营成本超出预期，同时疫情严重时期对收入端造成一定压力，随着工作流程运转逐渐平滑，2023年H2的运营成本得到有效控制，2023年收入实现19.4百万港币。日本去年的运行方向主要为品牌孵化，逐渐提高品牌知名度，未来将继续关注本地化的菜单。 未来计划：2024年预计新开门店40家，香港在有潜力的位置进一步扩张门店网络、增加市场渗透率；大陆重启暂缓的大湾区门店拓展计划；新加坡进一步提高品牌知名度，重点应对劳动力问题；日本进一步提高品牌知名度，优化模型提高门店运营效率。同时计划探索西方市场的合作机会，进军有潜力的西部市 场。推广APP和门店数字化，通过APP减少员工成本、提高用户粘性、进行数据分析优化决策。继续优化供应链管理系统，建设自动化精准化透明化可追踪的采购流程，提高效率。 财务状况：2023A总收入实现25.95亿港币，同比增长14%；净利润1.41亿港币，同比下降30.6%；对应净利率减少3.5个百分点至5.4%；经营利润率17.2%，同比下降3.7个百分点，主要由于外部市场拓展及疫情影响；同店销售同比下降2%；客单价61.4港币；翻坐率5.8次；单店日均收入35767港币。分区域来看，香港收入占比94.5%，其余占5.5%；2023A香港/大陆/新加披/日本的客单价为61.5/46.1/82.4/62.6港 币；翻坐率6.0/3.0/3.7/5.0次；单店日均收入38915/10383/22207/19316港币；香港/大陆经营利润率19.4%/-21.0%。分业务来看，堂食占比54.7%，同比提升3个百分点，外卖及自提占45.3%。EPS为10.5港仙，股息率5.2%，派息比率100%，ROE为9.1%。 Q&AQ:随疫情放开，大陆的香港的业务在去年Q4表现如何？以及最近4月和5月的表现？ A:大陆Q4的业绩已经明显改善，特别是广州，最近两个月恢复情况也在正确的轨道上。香港在H1有9-10%的增长，但是H2掉到了2%，但在今年Q1我们也看到了香港的恢复。Q:新开门店背后的逻辑是什么？未来西方市场有哪些国家计划进入？A:我们按照IPO时的业务拓展计划执行，正在向大湾区、新加坡和日本拓展，不久的未来会进入澳大利亚。去年的市场非常具有挑战性和不确定性，所以我们在拓展过程中灵活调整了拓展的步伐，去年在covid环境下我们认为我们比较有效的渗透到了部分有战略价值的市场，对我们的品牌运营有帮助，为疫情后实现更大的增长打好了基础。Q:目前为止，大陆、香港、新加披的员工和原材料方面通胀压力如何？A:食品的通胀都相当高，我们采取推出新产品，优化采购流程和采购结构（结合地采）等措施来对 冲，所以我们还有一个不错的CGS。员工成本方面，发达国家存在人力不足的问题，但是大陆的劳动力非常充足，我们没有看到成本上涨的迹象。Q:什么时间进入澳大利亚？澳大利亚今年或未来的开店计划？ A:今年应该会有第一家。Q:可否量化一下APP对忠诚度和Q4销售的影响？这可能对年度业务有什么潜在贡献？A:我们11月推出的APP，在几个月内就拥有了45万会员，堂食和外带都有10%的客户使用APP来下单。 Q:堂食和外卖各自的毛利率？A:是类似的，因为外卖平台上会加价，抵消掉平台抽成。Q:未来开放特许经营的可能性？有没有时间线可以分享？ A:我们认为这种模式是对我们有利的，我们的两个品牌也是有特许经营基础的，因为我们已经进行了很多标准化的工作，但是具体还在探索中，未来会看到我们是否会做特许经营。Q:长远来看，大陆、日本和新加坡是否能达到香港市场的利润率水平？有没有长期的利润率展望？A:新进入的国家和地区还处于投资探索阶段，还在调整，香港的利润率建立在多年努力的基础上，我们不期望他们能达到香港的水平，但会逐渐改善。Q:在大陆、日本和新加坡市场是如何做本地化的？A:我们需要用正确的方式描述我们的米线，描述我们的味道，让消费者能够理解我们米线的好吃。在产品本身，我们也在研究不同的配料以适应本地口味。Q:基于通胀、成本上涨，未来是否有调价计划？ A:实际上，香港市场已经增加了2-3%的价格，当然这个决策我们也考虑了消费者的负担能力，所以我们的看到我们的客户并没有表现的很沮丧。对于其他市场，我们还处于探索阶段，所以应该会有价格的调整，但这不是基于通胀，是基于市场情况调整到一个合理的定价水平。 Q:是否认为可以回到疫情前的ROE及ROIC水平？或者可以做的更好吗？A:当然，今年的市场充满挑战，利润率和ROE有所下降，但是我们对本季度的恢复情况还是有信心的，我么也会继续降本增效，相信未来这些指标都会有所改善。Q:收支平衡对应的翻坐率？客单价有没有上涨的预期？ A:香港的客单价目前处于比较健康的水平，应该不会有很大变化，目前6次的翻坐率也比较健康，但肯定有上升空间，我们有信心回到疫情前水平。大陆在放开后我们也翻坐率相信会上升。新加披我们希望继续提高我们的品牌知名度，以期望翻坐率的提高，同时我们会根据市场谨慎的进行价格调整。Q:大陆和日本市场2023财年餐厅日收入大幅下降的原因？A:大陆主要因为covid，封控、强检等等。日本的模式我们还在摸索，我们发现日本消费者需要花费更多的时间在吃饭上，这和香港有很大不同，日本餐厅的运营效率比较低，不是很符合目前的商业模 式，这也是我们需要进行本地化调整的一部分。Q:谭仔在外国市场有什么优势？外国人是否喜欢谭仔的味道？是否像KFC和麦当劳一样，有特别的口味配合当地市场？A:首先外国有很多留学生是很喜欢谭仔的，而且目前外国人对我们的味道也是挺喜欢的。我们也有专门的团队来负责本地化的调味和产品研发。 Q:新加坡市场目前的情况如何？A:新加坡H1有很好的增长，但后面受劳动力短缺的影响H2的表现一般，我们在重新调整薪酬待遇，加强团队管理，建设一个更有竞争力的团队。 Q:是否会考虑进入东南亚市场？ A:会考虑。今年首要目标是进入澳大利亚，但不排除有替代方案。