动力煤期货周报：海外高卡煤冲击市场，国内煤价承压

动力煤期货周报 海外高卡煤冲击市场，国内煤价承压 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/5/21 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 国内部分煤矿受到重大会议影响有停产现象，但是鉴于停产范围小 各品种观点 且时间不长，对整体供给影响有限。海外需求回落，煤价下调冲击-- 进口市场。大秦铁路运力恢复，北方港口再度进入累库周期，南方港口库存同样高企，迎峰度夏成为了需求唯一的看点，今年水电发力滞后，但是新能源发电对火电的挤压不可忽视，若旺季需求不及预期，煤价存在大幅下跌可能。 现货：截至5月19日榆林5800大卡指数842元，周环比下跌1元；鄂尔多斯5500大卡指数739元，周环比下跌13元；大同5500大卡指数815元，周环比下跌10元。CCI进口4700指数报101美元，周环比下跌5美金，CCI进口3800指数报78美元，周环比下跌5美金。北方港口市场情绪有所转弱，但受成本支撑影响，上游报价依然坚挺，但近期进口煤下跌较多，影响市场情绪不断走弱。 供给：截至5月17日，“三西”地区煤矿产量766万吨，周环比持平，其中山西地区产量252万吨，周环比增加12万吨，陕西地区产量186万吨，周环比减少11万吨，内蒙产量328万吨，产量周环比下降1万吨。陕西地区受到重要会议影响，部分有安全隐患的煤矿暂停生产，但对市场供应影响不大，大部分煤矿生产正常。 需求及库存：截至5月18日，内陆17省+沿海8省日耗495.1万吨，周环比增加4.7万吨，库存11433万吨，周环比增加333.4万吨，平均可用天数22.54天，周环比增加0.45天。截至5月19日，江内六港煤炭库存783万吨，周环比增加20万吨，广州港煤炭库存344万吨，周环比增加4.2万吨。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，但是库存仍在绝对高位，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。 观点：国内部分煤矿受到重大会议影响有停产现象，但是鉴于停产范围小且时间不长，对整体供给影响有限。海外需求回落，煤价下调冲击进口市场。大秦铁路运力恢复，北方港口再度进入累库周期，南方港口库存同样高企，迎峰度夏成为了需求唯一的看点，今年水电发力滞后，但是新能源发电对火电的挤压不可忽视，若旺季需求不及预期，煤价存在大幅下跌可能。 截至5月19日榆林5800大卡指数842元，周环比下跌1元；鄂尔多斯5500大卡指数739元，周环比下跌13元；大同5500大卡指数815元，周环比下跌10元。CCI进口4700指数报101美元，周环比下跌5美金，CCI进口3800指数报78美元，周环比下跌5美金。 北方港口市场情绪有所转弱，但受成本支撑影响，上游报 价依然坚挺，但近期进口煤下跌较多，影响市场情绪不断 1200 1100 1000 900 800 700 600 产地煤价继续下跌（元/吨） 走弱。 22/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/05 陕西5500内蒙5500大同5500 500 400 300 200 100 0 海外煤价再度回落（FOB美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 港口煤价稳弱运行（元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/05 5500大卡5000大卡4500大卡 截至5月17日，“三西”地区煤矿产量766万吨，周环比持平，其中山西地区产量252万吨，周环比增加12万吨，陕西地区产量186万吨，周环比减少11万吨，内蒙产量328万吨，产量周环比下降1万吨。陕西地区受到重要会议影响，部分有安全隐患的煤矿暂停生产，但对 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 原煤产量（万吨） 市场供应影响不大，大部分煤矿生产正常。 26000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 900 850 800 750 700 650 600 “三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 390 370 350 330 310 290 270 250 内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 随着海外需求回落，澳洲煤价再度下行，澳洲优质低挥发主焦离岸价降至225美金左右，周环比降幅约20美金，但是价格相比国内煤价仍处于倒挂状态，国内暂无采购意愿。不过近期海外供应宽松，后期或将继续小幅下跌。 供给总结：国内煤炭产量平稳增长，陕西部分地区受到重大会议影响，部分煤矿存在停产现象，但是停产时间较短，对整体供应影响有限。海 外需求回落，澳煤价格大幅回落，南非等国高卡煤种价格偏低，冲击进口煤市场，市场悲观情绪渐起。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 煤炭累计进口量进口增速 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 截至5月19日，北方五港铁路调入量为146万吨，周环比增加12万吨。截至5月15日，大秦线发运量（7日平均）为120.24万吨，环比增加11万吨。大秦线运量回到高位。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至5月12日，秦皇岛港口发运量为316万吨，周环比减少15万吨。截至5月19日，北方四港锚定船舶数量66船，周环比增加3船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至5月18日，秦皇岛运至上海的海运费指数为19.3，周环比上涨1.8，秦皇岛运至广州的海运费指数为34，周环比上涨2.2。需求疲弱，由于前期一直采购进口煤，目前多数电厂已经完成了7月底备货。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至5月18日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为11.76美元，周环比下跌0.3美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为13.71美元，周环比下跌0.4美金；印尼萨马林达发往广州运费为6.98美元，周环比下降0.6美金；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为9.47美元，周环比下降0.2美元。 澳洲至国内运费(美元/吨) 24 22 20 18 16 14 12 10 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山 印尼至国内运费(美元/吨) 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至5月19日，三峡水电站入库流量为8800立方米/秒，周环比减少200立方米/秒，出库流量12200立方米/秒，周环比增加300立方米/秒。近期随着南方大部降水的增加，各水电站上游来水出现了改善。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 截至5月18日，内陆17省+沿海8省日耗495.1万吨，周环比增加4.7万吨，库存11433万吨，周环比增加333.4万吨，平均可用天数22.54天，周环比增加0.45天。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，但是库存仍在绝对高位，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 20192020 6月7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 17省+8省库存 700 650 600 550 500 450 400 350 300 30 25 20 15 10 17省+8省日耗（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 17省+8省可用天数（天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至5月15日，生产企业煤炭库存1411.5万吨，周环比下1.1万吨，上游产量回落影响库存下降。截至5月19日，北方五港库存增加46.5万吨至1824.8万吨。 1510 1490 1470 1450 1430 1410 1390 1月2月3月4月5月 2019 6月7月 2020 8月9月10月11月12月 2021 2022 生产企业动力煤库存（万吨） 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至5月19日，江内六港煤炭库存783万吨，周环比增加20万吨，广州港煤炭库存344万吨，周环比增加4.2万吨。 需求总结：下游需求整体偏弱，近期日耗攀升明显，但库存绝对值较高，峰度夏即将到来，后市去库以及挤压火电情况值得关注，南方港口库存不断攀升，反映当前非电需求依旧偏弱。如果旺季需求不济预期，煤价存在大幅下跌基础。 长江口煤炭库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月