聚烯烃周报：供需无明显驱动，油价问题进一步发酵之前盘面大概率震荡为主

聚烯烃周报 供需无明显驱动，油价问题进一步发酵 之前盘面大概率震荡为主 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年5月21日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 聚烯烃 整体来看，当前聚烯烃盘面处于上下两难境地，除了前期说的供需矛盾驱动不明显外，原油端近期无显著变动，盘面继续向下可能带动投机和补库积极性，但价格反弹空间不大，因此后续主要还是观察成本端支撑变化以及宏观驱动带来的影响。短期没有矛盾驱动盘面偏弱震荡为主，若国际油价进一步下行，则盘面重心下移。仅供参考。 单边建议LL逢低多单思路，沿下边际入场[7600,7650]；PP单边偏空思路为主，底部区间[6850,6900]；套利方面，建议关注L-P以及LL-3MA价差收缩后扩大机会，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 原油方面存在不确定性，压力较大，煤炭方面表现情况仍显一般，聚乙烯现货价格或受此影响调整。 油制、丙烷及甲醇制聚丙烯成本短期支撑松动，国际油价短期下行，压力集中在美联储债务上限问题，预期中长期仍有走高机会。丙烷短期进口成本低位且市场需求疲软制约，短期丙烷压力不减。煤制成本支撑相对偏稳。 生产端 5月-6月计划检修装置较多，中长期来看，大修企业为万华化学、上海赛科、大庆石化、兰州石化等。大修企业中高压产能在26.5万吨，全密度和线型产能在165万吨，低压产能在24万吨。中长期高压和线型供应压力有所缓解。 周内聚丙烯供应量较上周微幅缩量，检修企业陆续增多及部分厂家开工负荷下降所致。装置检修难以缓解市场压力，预计近期供应端压力不减。新增扩能，巨正源二期60万吨/年聚丙烯装置计划5月中下旬出合格品。 进出口 预计2023年4月我国聚乙烯出口总量在6.39万吨左右，环比3月变化0.02。LLDPE进口量预计在42.31万吨，环比变化-0.43；LLDPE进口量预计在42.74万吨，环比变化0.42。 2023年1-3月累计出口量在31.73万吨，同比+18.04%。1-3月累计进口量在112.53万吨，同比+3.59%。 库存端 环比跌2.69%，库存趋势维持跌势。主因生产企业积极下调出厂价，低价刺激需求；其次因为下游工厂逢低补库，低价成交尚可；再加上停车装置较多，供应压力缓解，所以生产企业库存维持小幅下跌趋势。 中国聚丙烯总库存量：85.69万吨，较上期涨0.87万吨，环比涨1.03%，较上周上涨。 需求端 需求端，农膜进入需求淡季，停机检修企业增多，预计后期农膜企业对PE原料需求减少。 终端需求分层化明显，塑编及BOPP订单偏弱。日用硬需相对持稳，但海外订单疲软，下游难以缓解国内过剩资源。乘联会数据显示新能源汽车4月零售市场渗透率达到32.3%，同比增长6.6%，带动部分共聚产品需求。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳：缺乏基本面驱动，盘面短期震荡僵持为主 数据来源：Wind，文华财经6 8451 8269 7909 7537 7414 7240 7076 7182 7287 7130 6962 8020 8050 8056 8048 7899 7647 7743 7361 7260 6976 9,0008,500 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,500 热点聚焦：聚烯烃成本存在支撑，但盘面利润下滑 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 油制、丙烷及甲醇制聚丙烯成本短期支撑松动，国际油价短期下行，压力集中在美联储债务上限问题，预期中长期仍有走高机会。丙烷短期进口成本低位且市场需求疲软制约，短期丙烷压力不减。煤制成本支撑相对偏稳。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 LL-3MA策略：持续做阔为主 MA基本面更弱，LL相对有支撑，短期呈现利润扩大趋势。 8 LL下游订单减少，终端支撑难有改善 LL下游开工情况 100 80 60 40 20 0 农膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周） PE包装膜：开工率：中国（周） PE管材：开工率：中国（周） 拉丝和LL库存比上升 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 主要矛盾：终端恢复维持低速增长，难以缓解市场压力 PP需求偏弱维持低价谨慎补库（隆众口径） •塑编方面：塑编企业开工率在41.54%，较上周-1.12%，同比去年-3.46%。原料价格重心小幅下移，低价资源成交尚可，塑编工厂成本支撑有限。目前市场需求延续弱势，部分工厂降低负荷。多数企业反映新增订单不足，成交偏冷清，囤货意愿不强。 •BOPP方面：PP期货偏弱整理，加重现货市场观望氛围，现货价格较上周下调50-200元/吨，中油及石化出厂价格弱势走跌100-200元/吨，成本端给到BOPP指引向下，BOPP厂家价格下调100-200元/吨，市场整体成交气氛一般，下游用户谨慎刚需采购。 PP下游平均开工水平处于历史低位 75 65 55 45 35 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月29日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 25 2019年2020年2021年2022年2023年 9 L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 10 价格和比价 L-P价差高位，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差冲高回落 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 600 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 12 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 期现价格差异缩小 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 12月24日 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 -300 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 12月27日 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/5/19 7,032 6,985 6,984 7,032 2023/5/18 7,135 7,085 7,070 7,135 2023/5/17 7,142 7,090 7,200 7,142 2023/5/16 7,127 7,073 7,225 7,127 2023/5/15 7,131 7,072 7,200 7,131 2023/5/12 7,125 7,072 7,250 7,125 2023/5/11 7,216 7,157 7,348 7,216 13 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月2