中泰化工周度观点23W20：中石化380亿项目获批，煤焦油、碳酸锂价格上涨

年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.48%，创业板指数涨幅为1.16%，沪深300指数上涨0.17%，上证综指上涨0.34%，化工（申万）板块领先大盘0.13个百分点。2023年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-7.15%，创业板指数下跌幅度为-2.91%，沪深300指数上涨幅度为1.88%，上证综指上涨幅度为6.29%，化工（申万）板块落后大盘-13.44个百分点。 事件：中石化380亿宁波镇海扩建150万吨/年乙烯及下游高端新材料项目获批。 点评：“石化工业之母”，乙烯产能持续扩张。乙烯占石化产品的75%以上，是世界上产量最大的化学产品之一，与经济紧密度高，乙烯产量为衡量国家石油化工业发展水平的重要标志之一，被称为“石化工业之母”。据中研普华产业研究院，2022年我国乙烯产能达到4675万吨/年，已经超越美国，成为全球最大的乙烯生产国。同时国内产能将持续扩张，预计至2025年，中国乙烯产能将突破7000万吨/年，将基本满足国内需求。国产替代空间大，中石化等国内企业加速引领乙烯下游高端化。本次中石化除了扩建150万吨/年乙烯外，还往下游延申布局新材料工艺装置，其中包括POE以及EVA等高端乙烯聚合物。发展布局POE、EVA、茂金属聚乙烯等高端乙烯聚合物为现阶段行业所关注的热点，双碳目标背景下，POE与EVA光伏胶膜料等需求将高速增长，但国外公司对POE催化剂结构专利覆盖十分严密，而且其生产技术长期被国外公司垄断，产品完全依赖进口，国内企业自给发展空间大，多家企业加速布局POE相关产业。据流程工业网，截至2022年12月，国内已规划POE粒子产能约为210万吨/年。中石化、万华、卫星化学等企业均在进行或已完成POE中试，逐步推进工业化生产。 产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：美国Henry Hub期货(28.96%)、煤焦油(28.36%)、碳酸锂(20.66%)、三氯氢硅(华北,河北唐山三孚)(12.50%)、工业萘(9.00%)、 液氨(8.85%)、 炭黑(N330,山东)(6.15%)、 甲苯(5.04%)、 减水剂(4.35%)、固体烧碱(99%片碱,华东)(3.94%)。价格跌幅居前品种：碳四原料气(-21.37%)、双氧水(27.5%)(-15.54%)、三氯化磷(-11.61%)、液化气(FOB东南亚)(-10.59%)、TDI(-7.85%)、丁二烯(-7.69%)、磷酸(华东)(-7.54%)、苯胺(-7.42%)、黄磷(-6.77%)、丙烯酸甲酯(-6.49%)。 投资观点：周期底部，看好龙头白马。产品跌价风险已充分释放，产能投产穿越周期，隐含赔率提升。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、合盛硅业、扬农化工等。政策驱动格局优化，看好民爆、 氟化工。由于疫情原因，22年电子雷管（15元/发）替换普通雷管（2元/发）产能释放受阻，导致业绩不及预期。进入Q2民爆行业需求旺季，新建电子雷管产能将陆续贡献增量，有望带来较大业绩弹性，行业龙头外延并购整合进度加快，远期龙头有望出海打开成长空间。建议关注：南岭民爆、雪峰科技、壶化股份、金奥博、江南化工、广东宏大等。国内正处于二代制冷剂淘汰加速期及三代制冷剂冻结前夕，配额落地后行业供需格局有望改观，生产企业受益景气反转向上实现扭亏转盈，氟精细产品随着生产企业技术突破，成长空间广阔。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、东岳集团、多氟多、中欣氟材等。新材料借东风上行。随着国内高端新材料“卡脖子”技术的持续突破，新产能逐步上马下，高附加值产品国产化率的提升将显著增厚企业业绩弹性。建议关注：万润股份、国瓷材料、凯盛新材、美瑞新材、濮阳惠成等。消费复苏带来弹性。随着疫情带来的供应链中断问题逐步消退，消费端的逐步回暖将带动下游织机等开工负荷逐步提升，居民消费和出行的需求提升下，长丝价格有望回弹，行业库存有望得以释放。随着海外航线的打开，出口需求增长同样带来广阔空间。建议关注：桐昆股份、新凤鸣等。 风险提示事件：宏观经济下行；大宗原料价格剧烈波动；行业政策风险；公司新项目进展不及预期等。 1.投资观点 1）周期底部，看好龙头白马。产品跌价风险已充分释放，产能投产穿越周期，隐含赔率提升。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、合盛硅业、扬农化工等。 2）政策驱动格局优化，看好民爆、氟化工。民爆方面，进入Q2民爆行业传统旺季，电子雷管新建产能逐步释放带来业绩增量，行业龙头外延并购整合进度加快，远期龙头有望出海打开成长空间。建议关注：南岭民爆、雪峰科技、壶化股份、金奥博、江南化工、广东宏大等。氟化工方面，国内正处于二代制冷剂淘汰加速期及三代制冷剂冻结前夕，配额落地后行业供需格局有望改观，生产企业受益景气反转向上实现扭亏转盈，氟精细产品随着生产企业技术突破，成长空间广阔。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、东岳集团、多氟多、中欣氟材等。 3）新材料借东风上行。随着国内高端新材料“卡脖子”技术的持续突破，新产能逐步上马下，高附加值产品国产化率的提升将显著增厚企业业绩弹性。建议关注：万润股份、国瓷材料、凯盛新材、美瑞新材、濮阳惠成等。 4）消费复苏带来弹性。随着疫情带来的供应链中断问题逐步消退，消费端的逐步回暖将带动下游织机等开工负荷逐步提升，居民消费和出行的需求提升下，长丝价格有望回弹，行业库存有望得以释放。随着海外航线的打开，出口需求增长同样带来广阔空间。建议关注：桐昆股份、新凤鸣等。 2.化工板块整体表现 本周化工（申万）行业指数涨幅为0.48%，创业板指数涨幅为1.16%，沪深300指数上涨0.17%，上证综指上涨上涨0.34%，化工（申万）板块领先大盘0.13个百分点。2023年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-7.15%，创业板指数下跌幅度为-2.91%，沪深300指数上涨幅度为1.88%，上证综指上涨幅度为6.29%，化工（申万）板块落后大盘-13.44个百分点。 图表1：化工（申万）指数周涨幅 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 3.化工板块个股表现 本周领涨个股包括：中船汉光(26.06%)、双象股份(24.25%)、名臣健康(20.06%)、华特气体(18.24%)、斯迪克(17.67%)、强力新材(17.44%)、容大感光(15.45%)、美联新材(14.63%)、鼎龙股份(12.55%)、横河模具(12.15%)。 本周领跌个股包括：丸美股份(-9.16%)、岳阳兴长(-8.89%)、ST昌九(-8.66%)、广东榕泰(-8.40%)、亿利洁能(-7.39%)、云图控股(-6.43%)、华锦股份(-6.42%)、万润股份(-5.95%)、天奈科技(-5.82%)、扬农化工(-5.63%)。 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 重点新闻及公告 4.1380亿镇海项目获批，中石化加速乙烯下游高端化布局 事件： 近日，宁波市发展改革委发布《关于同意中石化宁波镇海炼化有限公司扩建150万吨/年乙烯及下游高端新材料产业集聚项目核准的批复》。 本项目总投资约380.8亿元，总占地面积约215公顷，新增用地（海）约202公顷，是在镇海炼化现有规模基础上，扩建150万吨/年乙烯及下游新材料工艺装置和相关配套环保设施、公辅工程及厂外工程。其中工艺装置包含2*20万吨/年POE/α烯烃联合、40万吨/年LDPE/EVA联合等高端乙烯聚合物。 点评： “石化工业之母”，乙烯产能持续扩张。乙烯占石化产品的75%以上，是世界上产量最大的化学产品之一，与经济紧密度高，乙烯产量为衡量国家石油化工业发展水平的重要标志之一，被称为“石化工业之母”。据中研普华产业研究院，2022年我国乙烯产能达到4675万吨/年，已经超越美国，成为全球最大的乙烯生产国。同时国内产能将持续扩张，预计至2025年，中国乙烯产能将突破7000万吨/年，将基本满足国内需求。 国产替代空间大，中石化等国内企业加速引领乙烯下游高端化。本次中石化除了扩建150万吨/年乙烯外，还往下游延申布局新材料工艺装置，其中包括POE以及EVA等高端乙烯聚合物。发展布局POE、EVA、茂金属聚乙烯等高端乙烯聚合物为现阶段行业所关注的热点，双碳目标背景下，POE与EVA光伏胶膜料等需求将高速增长，但国外公司对POE催化剂结构专利覆盖十分严密，而且其生产技术长期被国外公司垄断，产品完全依赖进口，国内企业自给发展空间大，多家企业加速布局POE相关产业。据流程工业网，截至2022年12月，国内已规划POE粒子产能约为210万吨/年。中石化、万华、卫星化学等企业均在进行或已完成POE中试，逐步推进工业化生产。 4.2重点公告 东方盛虹：公司包括副董事长、副总经理、监事会主席、董秘在内的部分董监高计划自2023年5月22日起6个月内，合计增持4000万元-6000万元。 新化股份：公司与杭州福海峰私募共同发起设立产业投资基金，基金总规模3亿元，其中公司认缴出资2.97亿元。 凯立新材：公司包括董事长、总经理、副总经理、董秘在内的部分董监高拟自2023年5月16日起6个月内，合计增持940万元-1880万元。 中船特气：公司以自有资金出资1.6亿设立全资上海子公司，并拟将其作为电子特气和先进材料生产及研发项目的主体。 川恒股份：公司向特定对象发行股票申请获得深交所审核通过。 华特气体：公司股东厦门华弘、厦门华和、厦门华进拟于2023年6月8日至2023年9月7日，减持不超过240.62万股，占公司总股本的比例不超过2%。 藏格矿业：公司参股公司巨龙铜业外协单位兴万祥于2023年5月14日在所承包工程发生一起吊笼坠落事故，造成6名兴万祥员工失联。 建龙微纳：公司合计持股5%以上股东中证开元及其一致行动人将在未来90天减持不超过178.35万股的公司股份，占公司总股份不超过3%。 中国石化：1）刘宏斌辞去执行董事、董事会战略委员会委员以及高级副总裁职务，赵日峰辞去副总裁职务。2）公司监事章治国辞职。 天洋新材：公司控股子公司信泰永合拟吸收合并其全资子公司烟台泰盛，本次吸收合并完成后，信泰永合仍为公司控股子公司，公司持有其85.71%的股权。 金禾实业：2023年5月18日，公司首次回购公司股份42.3万股，占公司总股本0.08%，成交金额1052.81万元。 博汇股份：公司控股股东文魁集团减持“博汇转债”7.94万张，占发行总量20%，本次变动后文魁集团持有可转债48.15万张，占发行总量12.13%。 宝丰能源：公司拟对全资子公司内蒙宝丰进行增资，将注册资本从10亿元增加120亿元，其中新增53亿元通过债转股的方式实缴。 5.产品价格及价差变动分析 本周原油价格上涨，我们监测的238种化工相关产品中，32种产品均价环比上涨，106种产品均价环比下跌，100种产品均价环比持平。 本周化工产品价格涨幅前十名：美国HenryHub期货(28.96%)、煤焦油(28.36%)、碳酸锂(20.66%)、三氯氢硅(华北,河北唐山三孚)(12.50%)、工业萘(9.00%)、液氨(8.85%)、炭黑(N330,山东)(6.15%)、甲苯(5.04%)、减水剂(4.35%)、固体烧碱(99%片碱,华东)(3.94%)。 本周化工产品价格跌幅前十名 ：碳四原料气(-21.37%)、 双氧水(27.5%)(-15.54%)、三氯化磷(-11.61%)、液化气(FOB东南亚)(-10.59%)、TDI(-7.85%)、丁二烯(-7.69%)、磷酸(华东)(-7.54%)、苯胺(-7.42%)、黄磷(-6.77%)、丙烯酸甲酯(-6.49%)。 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 煤焦油：本周煤焦油价格为3374元/吨，环比上涨28.36%。成本方面，本周炼焦煤市场价格走势下行。截止到本周四，全国炼焦煤市场均价为1661元/吨，较