聚烯烃周报：宏观偏空，偏弱运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 聚烯烃周报 宏观偏空，偏弱运行 2023-05-21星期日 一、主要观点： 成本方面，油制LLDPE、PP利润分别为97元/吨、-533元/吨，油制聚烯烃利润亏损扩大，成本支撑增强；供应方面,聚乙烯与聚丙烯开工率与产量下降，但下周聚丙烯开工率预计有较大的回升，供应较充裕；库存方面，聚乙烯周度库存下跌，聚丙烯周度库存上涨，聚烯烃整体库存变化不大，库存水平同与去年同期相近，库存压力不大；需求方面，聚乙烯下游周度开工率下降，聚丙烯下游周度开工率上升，聚烯烃整体开工率变化不大，目前处于偏低水平，需求恢复缓慢。宏观偏空，聚烯烃产能释放压力仍存，需求不佳，聚烯烃供需面一般。技术上，偏弱运行。 二、操作建议： 趋势：逢高偏空操作套利：无 三、重点关注及风险因素： （1）原油走势； （2）下游开工率走势； （3）新增产能投放情况； 四、基本面分析1.价格及价差走势 图1LLDPE指数合约周度走势图 图2PP指数合约周度走势图 数据来源：文华财经华联研究所 期货方面，LLDPE指数合约跌0.08%，收7707，PP指数合约跌1.4%，收7034，现货方面，杭州LLDPE现货价格为8100元/吨，宁波PP现货价格为7250元/吨。 PE-PP价差为673。技术上看，聚烯烃弱势下跌。 2、利润分布 图4LLDPE不同原料利润对比图 图5PP不同原料利润对比图 数据来源：隆众华联研究所 油制聚烯烃亏损扩大，成本上支撑增强。 截止5月18日，本周期油制线型利润在-97元/吨。PP的生产利润低于PE，油制PP利润为-533。 3、供应情况 图6国内聚乙烯产量走势图 图7国内聚丙烯产量走势图 图8聚乙烯开工率统计分析 图9聚丙烯开工率统计分析 图10聚乙烯装置停车影响量统计图 图11国内PP装置停车影响量统计图 数据来源：隆众华联研究所 聚乙烯与聚丙烯开工率与产量下降，但下周聚丙烯开工率预计有较大的回升，供应较充裕。 本周期国内企业聚乙烯总产量在52.67万吨，较上周期54.27万吨，幅度在-1.60万吨；因下周新增大庆石化、上海赛科全密度装置、上海赛科HDPE装置，且目前检修装置较多，下周生产企业产量预估在52.08万吨。聚乙烯企业平均产能利用率在81.15%，与上周期84.38%相比，幅度为-3.23%。国内企业聚乙烯检修损失量产量在8.5万吨，较上周期6.77万吨，幅度在+1.73万吨。 本周国内聚丙烯产量57.78万吨，相较上周的58.27万吨减少0.49万吨，跌幅 0.84%。相较去年同期的55.92万吨增加1.86万吨，涨幅3.33%。聚丙烯产能利用率环比下降0.63%至74.75%，中石化产能利用率环比下降1.10%至78.19%。下周产能利用率来看，神华宁煤双线60万吨/年、中科炼化二线有重启计划，暂无计划内检修装置。近期聚丙烯估值端修复，PDH制企业盈利生产意愿明显提高，且前期大修装置陆续结束，聚丙烯产能利用率回升明显；预计下周聚丙烯产能利用率提升至78%附近。 4、进出口量 图12PE进口量 图13PP进口量 图14PE出口量 图15PP出口量 数据来源：隆众华联研究所 据海关数据统计：2023年3月份我国聚乙烯进口量在110.72万吨，环比-1.09%，进口均价1092.28美元/吨。2023年3月份出口量在10.91万吨，环比+39.96%，出口均价在 1368.18美元/吨。 2023年2月，中国聚丙烯进口量在39.25万吨，环比+0.49%，进口均价1071.1美元/ 吨，环比+2.07%。中国聚丙烯出口量在10.12万吨，环比+109.96%，出口均价1285.11美元/吨，环比-17.85。2023年2月我国 5、库存 图16聚乙烯生产企业库存走势图 图17聚丙烯生产库存走势图 数据来源：隆众华联研究所 聚乙烯周度库存下跌，聚丙烯周度库存上涨，聚烯烃整体库存变化不大，库存水平同与去年同期相近，库存压力不大。 据隆众资讯统计，截至2023年5月17日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：50.95万吨，较上期跌1.41万吨，环比跌2.69%，库存趋势维持跌势。主因生产企业积极下调出厂价，低价刺激需求；其次因为下游工厂逢低补库，低价成交尚可；再加上停车装置较多，供应压力缓解，所以生产企业库存维持小幅下跌趋势。下游工厂接货有限，生产企业库存部分转移到社会仓库中，社会样本仓库库存小幅积累。 据隆众资讯统计，截至2023年5月17日，中国聚丙烯生产企业库存量：63.20万吨，较上期(20230510)涨1.24万吨，环比涨2.00%，本周市场继续下跌，多数上游石化厂家下调出厂价格，然宏观未有明显利好提振，场内看空心态明显，去库速度缓慢，因此本期生产企业库存呈现小幅上涨态势。 6.需求情况： 图18PE下游各行业周度开工走势图 图19PP下游各行业周度开工走势图 图20塑料制品产量走势图 图21下游产品月度产量同比走势图 数据来源：隆众华联研究所 聚乙烯下游周度开工率下降，聚丙烯下游周度开工率上升，聚烯烃整体开工率变化不大，目前处于偏低水平，需求恢复缓慢。 2023年4月塑料制品产量为638.7万吨，环比降12.8%，同比降3.4%，同比下降较大，塑料需求较弱。 受去年低基数的影响，终端产品的产量4月同比增速整体回升。2023年4月，空调、家用电冰箱、洗衣机、彩电、汽车月度产量同比增长率分别为12.1%、29.7%、41.6%、14.3%、59.8%,环比增长率分别为-11.7%、10.1%、1.5%、-7.9%、22.6%。 据隆众资讯调研：本周(20230512-0518)，中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期下跌1.20%。其中农膜整体开工率较前期下跌0.49%；PE管材开工率较前期下跌0.50%；PE包装膜开工率较前期下跌2.40%；PE中空开工率较前期下降0.29%；PE注塑开工率较前期下跌0.57%；PE拉丝开工率较前期稳定。 据隆众资讯调研：据隆众资讯调研：本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业）开工上涨，塑编.、PP注塑、PP管材、CPP等行业开工均小幅下降，BOPP、胶带母卷、PP无纺布行业开工小幅提升。PP下游行业平均开工上涨0.85个百分点至46.62%，较去年同期低5.12个百分点。（注:平均开工率为PP上述行业加权平均） 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/