策略周观点2023年第15期：把握A股结构性机会

策略研究|策略周观点 2023年05月22日 把握A股结构性机会 ——策略周观点2023年第15期 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： 主要股指集体上涨，电子涨幅居前：5月15日至5月19日当周A股主要股指集体上涨，其中科创50涨2.57%，创业板指涨1.16%，深证成指涨0.78%，上证综指涨0.34%，沪深300涨0.17%。 本周申万一级行业跌多涨少，电子、国防军工、机械设备涨幅最大，其中电子以5.17%的涨幅位居第一，国防军工以4.79%涨幅位居第二，机械设备以4.01%涨幅排名第三。 交投热情降温，科技板块热度延续：周内两市日均交易额为8644.53亿元，较上周下跌约15.77%，主要指数换手率普遍下滑。分行业来看，科技板块热度不减，当周计算机成交额4208.38亿元位居第一。传媒、电力设备位列第二和第三，当周成交额分别为3915.79亿元和3739.42亿元。 融资融券热度小幅抬升，外资转为流出：截至5月19日收盘，A股市场融资融券余额为16162.03亿元，较上周增加25.67亿元；周内两融交易额为3432.33亿元。分行业看，本周一级行业 实现融资融券净流出的行业较多，融资融券净流入额较高的行业为电力设备、建筑装饰、非银金融等。本周北向资金净流出 16.91亿元，周内成交额为5305.19亿元。分行业看，本周一级行业中电力设备、电子、传媒等行业北向资金净买入额排名靠前。 投资建议：海外方面，欧元区CPI同比增长7%，核心CPI同比增长5.6%，与预期持平，主因服务业价格上涨拉动CPI上涨。受劳动力市场保持韧性影响，欧元区通胀依旧高企。国内方面，经济修复斜率趋缓，4月规模以上工业增加值同比增长5.6%， 低于预期；4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，较上月加快7.8个百分点，居民消费恢复向好，餐饮恢复更具弹性，经济整体仍处于弱复苏环境当中。本周市场交投热情有所降温，北向资金转为流出，两市日均成交额低于万亿元水平。存量资金博弈背景下，TMT板块内分化较为明显，传媒板块继续调整，电子板块出现反弹，整体来看小盘风格较为占优，预计A股后续仍以结构性行情为主。行业配置方面：1）政策支持力度预计回升，周期板块受益，关注银行、家电等板块内低估值标的投资机会；2）医药板块前期调整较为充分，估值接近历史底部区间，板块有望迎来业绩反弹。 风险因素：政策变动风险；海外风险超预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场短期调整，复苏仍为主旋律从基金持仓年报看机构配置 上市公司业绩处于修复通道之中 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：本周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：本周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：本周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：申万一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：本周财经要闻7 6 4 2 0 -2 -4 -6 电子国防军工机械设备 通信医药生物家用电器电力设备有色金属基础化工 煤炭综合计算机 美容护理 环保食品饮料轻工制造 银行 石油石化 汽车公用事业非银金融社会服务 钢铁交通运输建筑材料纺织服饰商贸零售农林牧渔建筑装饰房地产 传媒 1市场指标 1.1市场涨跌幅 5月15日至5月19日当周A股主要股指集体上涨，其中科创50涨2.57%，创业板指涨1.16%，深证成指涨0.78%，上证综指涨0.34%，沪深300涨0.17%。 本周申万一级行业跌多涨少，电子、国防军工、机械设备涨幅最大，其中电子以5.17%的涨幅位居第一，国防军工以4.79%涨幅位居第二，机械设备以4.01%涨幅排名第三。 图表1：本周主要指数涨跌幅（%） 5.0 4.83 4.0 3.04 3.0 2.0 2.572.522.27 1.65 1.161.04 1.0 0.78 0.380.340.170.03 0.0 -1.0 -0.90 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表2：本周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 3.0 3.5 2.5 2.0 1.5 1.0 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2021/08/13 2021/09/10 2021/10/08 2021/11/05 2021/12/03 2021/12/31 2022/01/28 2022/02/25 2022/03/25 2022/04/22 2022/05/20 2022/06/17 2022/07/15 2022/08/12 2022/09/09 2022/10/07 2022/11/04 2022/12/02 2022/12/30 2023/01/27 2023/02/24 2023/03/24 2023/04/21 2023/05/19 1.2市场成交额 周内两市日均交易额为8644.53亿元，较上周下跌约15.77%。 本周过半行业市场交易额超1000亿元，主要指数换手率普遍下滑。 分行业来看，科技板块热度不减，当周计算机成交额4208.38亿元位居第一。传媒、电力设备位列第二和第三，当周成交额分别为3915.79亿元和3739.42亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 计算机 传媒电力设备 电子医药生物机械设备 通信非银金融国防军工有色金属建筑装饰 汽车基础化工公用事业食品饮料 银行商贸零售交通运输社会服务家用电器轻工制造房地产农林牧渔石油石化纺织服饰 煤炭建筑材料 环保钢铁 美容护理 综合 5000 4000 3000 2000 1000 0 图表5：本周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2流动性指标 2.1融资融券 截至5月19日收盘，A股市场融资融券余额为16162.03亿元，较上周增加25.67亿元；周内两融交易额为3432.33亿元。 分行业看，本周一级行业实现融资融券净流出的行业较多，融资融券净流入额较高的行业为电力设备、建筑装饰、非银金融等，其中电力设备以9.55亿元的净买入额居于首位。相较之下，遭到融资融券净流出行业较多，融资融券净流出额较高的行业为传媒、煤炭、基础化工等行业，传媒净流出额最高，为11.07亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 周内两融交易额（亿元）（右轴） 沪深两市余额(亿元) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 2022/4/22 2022/5/20 2022/6/17 2022/7/15 2022/8/12 2022/9/9 2022/10/7 2022/11/4 2022/12/2 2022/12/30 2023/1/27 2023/2/24 2023/3/24 2023/4/21 2023/5/19 资料来源：同花顺，万联证券研究所 电力设备建筑装饰非银金融机械设备 通信电子钢铁 建筑材料社会服务轻工制造房地产公用事业美容护理有色金属石油石化 综合家用电器国防军工交通运输纺织服饰医药生物 汽车环保 商贸零售食品饮料农林牧渔 银行计算机基础化工 煤炭传媒 10 5 0 -5 -10 -15 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.2北上资金 本周北向资金净流出16.91亿元，周内成交额为5305.19亿元。 分行业看，本周一级行业中电力设备、电子、传媒等行业北向资金净买入额排名靠前，其中电力设备北向资金净买入额位列第一，为37.34亿元，其次为电子，净买入21.22亿元；此外非银金融、食品饮料、交运设备等行业的北向资金净流出额较大，其中非银金融北向资金净流出额最大，为36.89亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 图表9：申万一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 电力设备 电子传媒 国防军工医药生物石油石化美容护理公用事业 综合有色金属基础化工 环保机械设备轻工制造农林牧渔商贸零售纺织服装建筑材料计算机社会服务 煤炭 通信交通运输 银行建筑装饰家用电器黑色金属房地产交运设备食品饮料非银金融 图表10：本周财经要闻 3一周财经要闻 序号 标题 内容 来源 时间 链接 1 4月份经济运行延续恢复向好态势 4月份，全国服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点；规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速比上月加快1.7个百分点；社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点，其中餐饮收入增长43.8%；投资规模继续扩大，1至4月份，固定资产投资同比增长4.7%……“增长”和“加快”在4月份经济数据发布中频频出现。4月份，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，涨幅比上个月回落0.6个百分点。今年以来，CPI同比涨幅总体上回落。 光明网 2023/5/17 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1766090372974161487&wfr=spider&for=pc 2 商务部：2023年1-4月全国吸收外资4994.6亿元人民币，同比增长2.2% 1-3月，全国国有及国有控股企业①（以下称国有企业）经济运行持续向好，主要效益指标保持增长。一、营业总收入。1-3月，国有企业营业总收入197630.6亿元，同比②增长6.4%。二、利润总额。1-3月，国有企业利润总额11247.1亿元，同比增长12.4%。三、应交税费。1-3月，国有企业应交税费15934.0亿元，同比增长2.3%。四、资产负债率。3月末，国有企业资产负债率64.7%，上升0.3个百分点。 央广网 2023/5/17 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1766128837671711382&wfr=spider&for=pc 3 财政部：1-4月全国税收收入70379亿元，增长12.9% 1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%。其中，中央一般公共预算收入37561亿元，同比增长8.6%；地方一般公共预算本级收入45610亿元，同比增长14.8%。全国税收收入70379亿元，同比增长12.9%；非税收入12792亿元，同比增长6.8%。1-4月累计，全国一般公共预算支出86418亿元，同比增长6.8%。其中，中央一般公共预算本级支出10196亿