宏观及供需博弈情绪浓厚，金属价格分化

工业金属：宏观博弈持续，工业金属价格分化 国内来看，4月CPI回落加速，社融增速同比环比大降，复苏前景担忧持续发酵，宏观经济悲观对工业金属价格存在一定压制。海外来看，周初领失业金人数超预期回落，美国债务上限谈判暂无进展；鲍威尔暗示6月或停止加息，对工业金属价格形成了一定支撑。建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、创新新材、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：宏观担忧仍在，铜价震荡调整 本周LME铜、SHFE铜收8242美元/吨、65690元/吨，依次较上周变动-0.01%、+1.67%。供给端，据百川盈孚，本周铜精矿现货TC均价上涨至85.5美元/吨，国内炼厂除检修外其他正常生产，4月下旬开始的智利抗议示威对矿端的生产负面影响有限，短暂的干扰难改铜精矿市场供应宽松的局面。下周Antofagasta与部分中国炼厂开启第一轮年中长单谈判，市场继续等待年中长单谈判的结果指引。需求端，据SMM，本周华南地区铜杆企业在手订单十分充足，铜杆厂排产积极下，国内主要精铜杆企业周度开工率持续回升4.33个百分点，录得79.99%，创新高。不过宏观担忧仍在，铜价或维系震荡趋势。 铝：库存维系低位，价格略有上涨 本周LME铝、SHFE铝收2284美元/吨、18450元/吨,依次较上周变动+1.78%、+3.25%。供给端，本周电解铝企业继续复产，主要集中在贵州地区，整体来说电解铝供应继续增加。需求端，本周下游加工企业开工增减不一，对铝水的需求依旧保持高位，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.5个百分点至64.2%，型材板块因某龙头样本企业带动下小幅回升，但市场整体订单仍稍显弱势。 库存端，本周LME铝库存持续降库，目前库存在55.90万吨，较上周减少1.12万吨。中国铝锭社会库存本周持续去库，目前库存在66.08万吨，较上周减少7.92万吨，低库存下，预计电解铝市场价格或继续震荡运行。 锡：供给持稳，锡价震荡上行 本周LME锡、SHFE锡收25405美元/吨、200570元/吨,依次较上周变动+2.05%、+1.75%。供给端，本周锡矿进口窗口维持开启状态，进口货源维持稳定，国内市场供应情况尚可，另据SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为53.34%，较上周回落1.35个百分点。需求端，消费电子、房地产等需求未见明显改善。库存端，本周伦锡库存上涨，伦锡最新库存量为1710吨，与上周相比上调100吨，涨幅6.21%。 锌：供需双弱，LME锌跌幅扩大 本周LME锌、SHFE锌收2554.5美元/吨、20650元/吨,依次较上周变动-3.05%、+0.7%。供给端，据百川盈孚，4月国内锌精矿产量14.75万吨，较上月产量增加，开工率上升，另外截至本周，2023年中国精炼锌总复产规模169万吨，已复产153万吨，待复产16万吨。需求端，钢材需求疲软，镀锌较难放量，同时受海外经济衰退情绪影响，家电、汽车、地产市场均有改善空间，出口仍有压力，锌合金的需求明显减少。 能源金属：新能源产业链情绪回暖，锂价维持涨势 据中汽协，4月我国新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%，其中，纯电动汽车产销分别完成48.3万辆和47.1万辆，同比分别增长99.4%和103.7%。 据SMM，5月新能源产业链排产情况良好，预计能源金属需求或持续释放。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、西藏矿业、西藏城投、雅化集团、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：产业链情绪回暖，锂价维持涨势 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为29.2、27.65万元/吨，环比上周依次上涨20.7%、21.5%。供给端，青海地区，随着气温上升，碳酸锂供应量逐步增加。但目前矿石端，锂云母供应受限，整体开工率较低，另外海外锂精矿供应亦偏紧张，对应锂盐生产成本高企，压制江西及四川锂辉石提锂产能释放。需求端，本周锂盐市场需求略有恢复，下游排产有所增加，市场情绪好转，产业链下游询单积极，特别是部分正极材料厂、电池厂库存水平依旧维持低位，亦存在刚性备库。 镍：供给压力仍存，镍价震荡下行 本周电解镍、硫酸镍价格依次17.16、3.3万元/吨，较上周依次下跌2.9%、0.6%。供给端，随着菲律宾主矿区雨季基本结束，4月菲律宾镍矿发货量环比增加，预计5月内菲律宾矿山出货量将继续走高，近期港口库存将处于增库状态。另据百川盈孚，4月中国电解镍产量17980吨，环比上涨3.93%，同比上涨45.47%。需求端，三元企业对硫酸镍按需采买为主，多执行前期订单，另外近期由于终端不锈钢厂集中增产，带动钢厂采购需求增加，下游镍铁市场成交氛围回暖。 整体来看，据INSG，3月全球镍市供应过剩6600吨，去年同期则为供应短缺8900吨，价格仍有压力。 钴：下游刚需采购，钴价略有提升 本周电解钴、硫酸钴价格依次25.75、3.65万元/吨，较上周依次变动+0.4%、+5%。供给端，据百川盈孚，5月国内电解钴冶炼厂均维持正常生产，本周国内电解钴产量预计384吨，较上周产量不变，开工率同步一致。需求端，本周硫酸钴下游开工积极性提高，加大对原料消耗速度，带动冶炼厂询单增加，不过依旧以刚需采购为主。另外四氧化三钴终端需求有一定程度改善，部分企业开始主动备货。库存端，本周国内电解钴炼厂库存处于低位，头部企业大多以去库为主。 稀土：现货成交不多，稀土价格上涨 本周稀土产品价格上涨。稀土氧化物端市场活跃度增加，现货供应数量有限，下游刚需有询单，实际成交略有好转，报价成交同步上涨，产业链情绪有所好转，镝铽氧化物有低价收货，成交价格不断上涨。 金属端表现坚挺，随氧化物市场偏强，金属低价出货减少，下游存在一定刚需采购，接货价格逐步向上调整。不过整体来看，磁材企业订单未见明显好转，预计稀土价格维持震荡趋势。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：宏观情绪压制，金价震荡下行 本周COMEX金、COMEX银收1979.9、24美元/盎司，较上周变动-1.77%、-0.46%。美债务上限问题谈判仍无进展，美国总统等称不会违约，安抚市场的意图明显。另外，尽管美联储主席鲍威尔暗示6月将暂停加息，不过周内美联储多位官员讲话均暗示高利率将维持较长时间，在此期间或面临经济和政策的不确定性。经济数据方面，美国至5月13日当周初请失业金人数下降2.2万人至24.2万人，创2021年以来最大降幅，市场预期为降至25.4万人。同时据联合国《2023年中期世界经济形势与展望》报告，预计2023年世界经济将增长2.3%，较1月份预测上调0.4个百分点，2024年则将增长2.5%，经济数据表现可观施压金价，不过随着加息进入尾声，黄金仍具备投资价值。 建议关注：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍上涨。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.34%，日均成交量3771.04亿元人民币，环比上涨23.41%；深证综指上涨0.78%，日均成交量4856.47亿元人民币，环比下跌8.74%；有色金属指数上涨0.70%。个股方面，涨幅前三的公司为西部超导（13.95%）、兴业矿业（10.56%）、盛新锂能（8.57%）；跌幅前三的公司为西部矿业（-4.38%）、盛达资源（-4.28%）、神火股份（-4.11%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入10.37亿元人民币，主要增持中金黄金、紫金矿业、宏达股份等公司，主要减持铜陵有色、南山铝业、中国铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：宏观博弈持续，工业金属价格分化 国内来看，4月CPI回落加速，社融增速同比环比大降，复苏前景担忧持续发酵，宏观经济悲观对工业金属价格存在一定压制。海外来看，周初领失业金人数超预期回落，美国债务上限谈判暂无进展；鲍威尔暗示6月或停止加息，对工业金属价格形成了一定支撑。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：宏观担忧仍在，铜价震荡调整 本周LME铜、SHFE铜收8242美元/吨、65690元/吨,依次较上周变动-0.01%、+1.67%。 供给端，据百川盈孚，本周铜精矿现货TC均价上涨至85.5美元/吨，国内炼厂除检修外其他正常生产，4月下旬开始的智利抗议示威对矿端的生产负面影响有限，短暂的干扰难改铜精矿市场供应宽松的局面。下周Antofagasta与部分中国炼厂开启第一轮年中长单谈判，市场继续等待年中长单谈判的结果指引。需求端，据SMM，本周华南地区铜杆企业在手订单十分充足，铜杆厂排产积极下，国内主要精铜杆企业周度开工率持续回升4.33个百分点，录得79.99%，创新高。不过宏观担忧仍在，铜价或维系震荡趋势。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：库存维系低位，价格略有上涨 本周LME铝、SHFE铝收2284美元/吨、18450元/吨，依次较上周变动+1.78%、+3.25%。 供给端，本周电解铝企业继续复产，主要集中在贵州地区，整体来说电解铝供应继续增加。 需求端，本周下游加工企业开工增减不一，对铝水的需求依旧保持高位，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.5个百分点至64.2%，型材板块因某龙头样本企业带动下小幅回升，但市场整体订单仍稍显弱势。库存端，本周LME铝库存持续降库，目前库存在55.90万吨，较上周减少1.12万吨。中国铝锭社会库存本周持续去库，目前库存在66.08万吨，较上周减少7.92万吨，低库存下，预计电解铝市场价格或继续震荡运行。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源产业链情绪回暖，锂价维持涨势 据中汽协，4月我国新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%，其中，纯电动汽车产销分别完成48.3万辆和47.1万辆，同比分别增长99.4%和103.7%。据SMM，5月新能源产业链排产情况良好，预计能源金属需求或持续释放。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：产业链情绪回暖，锂价维持涨势 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为29.2、27.65万元/吨，环比上周依次上涨20.7%、21.5%。 供给端，青海地区，随着气温上升，碳酸锂供应量逐步增加。但目前矿石端，锂云母供应受限，整体开工率较低，另外海外锂精矿供应亦偏紧张，对应锂盐生产成本高企，压制江西及四川锂辉石提锂产能释放。需求端，本周锂盐市场需求略有恢复，下游排产有所增加，市场情绪好转，产业链下游询单积极，特别是部分正极材料厂、电池厂库存水平依旧维持低位，亦存在刚性备库。 图11.国内碳酸锂库存情况 图12.锂辉石价格 图13.锂盐价格利润 图14.国产和出口氢氧化锂价格 2.2.3.镍：供给压力仍存，镍价震荡下行 本周电解镍、硫酸镍价格依次17.16、3.3万元/吨，较上周依次下跌2.9%、0.6%。供给端，随着菲律宾主矿区雨季基本结束，4月菲律宾镍矿发货量环比增加，预计5月内菲律宾矿山出货量将继续走高，近期港口库存将处于增库状态。另据百川盈孚，4月中国电解镍产量17980吨，环比上涨3.93%，同比上涨45.47%。需求端，三元企业对硫酸