行业周报：保交楼项目稳步推进，地产竣工加速修复

保交楼项目稳步推进，地产竣工加速修复 2023年1-4月，全国开工面积为3.12亿平方米，同比降低21.44%，相较于1-3月降幅扩大2.28pct；竣工面积为2.37亿平方米，同比增长18.21%，涨幅扩大3.49pct；销售面积为3.76亿平方米，同比降低5.36%，降幅扩大1.82pct。目前保交楼项目建设稳步推进，根据百年建筑网披露数据，截至2023年5月末保交楼交付比例为34%，相较于3月末增长11pct。我们认为，在经济增速趋缓、人口结构变化、地产投资属性弱化的背景下，地产销售或将逐步转弱。在地产销售尚未显著回暖的情况下，受益于保交楼政策催化，地产竣工端或将成为地产稳增长、控风险的重要抓手。受年报季报发布以及2023Q2需求环比弱修复的影响，近期板块股价表现较弱；但观察龙头公司基本面，底部在2023Q1基本确立，业绩或将呈现逐季回暖的趋势，后周期建材板块配置价值显现。目前国内精装房渗透速率有所趋缓，在竣工预期向好以及消费建材竞争格局加速优化的背景下，零售业务修复确定性更强，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性；（3）北新建材、坚朗五金。受下游节前备库的影响，节后以消化社库为主，浮法玻璃阶段性累库。短期来看，各地保交楼目标有望平滑需求淡旺季波动，基本面有望延续修复态，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。新疆已成为中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建投资力度或将加强。受益标的：青松建华、天山股。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周(2023年5月15日至5月19日)建筑材料指数下跌1.89%，沪深300指数上涨0.17%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.07个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌3.95%，建筑材料指数下跌16.86%，建材板块跑输沪深300指数12.91个百分点。近一年来，沪深300指数下跌0.37%，建筑材料指数下跌17.58%，建材板块跑输沪深300指数17.21个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至2023年5月20日，全国P.O42.5散装水泥平均价为374.54元/吨，环比下跌2.00%；水泥-煤炭价差为222.93元/吨，环比下跌3.07%;全国熟料库容比72.71%，环比上升1.49pct。 玻璃：截至5月20日，全国浮法玻璃现货均价为2273.59元/吨，环比下跌0.79元/吨，跌幅为0.03%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为59.91元/重量箱，环比上升5.86%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为49.32元/重量箱，环比上升9.30%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为50.24元/重量箱，环比上升8.20%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为93.18元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至5月18日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3850-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌1.89%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌1.89%，跑输沪深300指数2.07p Ct 本周(2023年5月15日至5月19日)建筑材料指数下跌1.89%，沪深300指数上涨0.17%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.07个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌3.95%，建筑材料指数下跌16.86%，建材板块跑输沪深300指数12.91个百分点。近一年来，沪深300指数下跌0.37%，建筑材料指数下跌17.58%，建材板块跑输沪深300指数17.21个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数2.07p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数12.91p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数17.21pct 细分板块来看，本周涨跌分化，具体表现分别为：改性塑料（+3.25%）、碳纤维（+2.72%）、玻纤制造（+1.48%）、管材（-0.32%）、玻璃制造（-1.04%）、耐火材料（-2.65%）、水泥制造（-3.19%）。 图4：本周建材子行业表现涨跌分化 个股方面涨跌分化，本周涨幅前五的公司为：南京聚隆（+10.83%）、顾地科技（+10.00%）、同益股份（+9.21%）、普利特（+7.65%）、沃特股份（+6.05%）；本周跌幅前五的公司为：天山股份（-5.80%）、冀东水泥（-6.52%）、吉林碳谷（-6.95%）、祁连山（-8.61%）、中铁装配（-18.52%）。 图5：本周主要建材上市公司涨跌分化 1.2、估值表现：本周PE为18.77倍，PB为1.43倍 截至2023年5月19日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.77倍，位列A股全行业倒数第十一位;市净率PB为1.43倍，位列A股全行业倒数第九位。 图6：本周建材板块市盈率PE为18.77倍，位列A股全行业倒数第十一位 图7：本周建材板块市净率PB为1.43倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存上升 截至2023年5月20日，全国P.O42.5散装水泥平均价为361.06元/吨，环比下跌2.00%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-3.93%）、华北（-2.14%）、华东（-2.29%）、华南（-0.69%）、华中（-5.18%）、西南（-2.39%）、西北（+1.98%）。 其中，长春、哈尔滨、北京、石家庄、呼和浩特、天津、太原、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、广州、南宁、海口、武汉、长沙、郑州、重庆、成都、贵阳等地价格环比下跌0.44-8.84元/吨不等，济南、西安、银川价格环比上1.09-11.40元/吨，其余地区环比价格不变。 截至5年18日，全国熟料库容比达72.71%，环比上升1.49pct。全国大部分省市熟料库存环比上涨或持平，大部分省市维持在65%之上。其中，黑龙江、河北、山西、内蒙古、安徽、河南、重庆、四川等省的库存上涨2.50-16.67pct，江苏、山东、湖北、宁夏、陕西、甘肃等省库存下降2.5-10pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌2.00% 图9：本周全国熟料库存环比上升1.49pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌3.93% 图11：本周黑龙江熟料库存环比上升，其余持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌2.14% 图13：本周北京熟料库存环比持平，其余上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌2.29% 图15：本周安徽、福建熟料库存环比上升，浙江、江西环比持平，其余下降 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌0.69% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌5.18% 图19：本周河南熟料库存环比上升，湖南持平，其余下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌2.39% 图21：本周贵州、云南熟料库存环比持平，其余上升 图23：本周新疆、青海熟料库存环比持平，其余下降 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨1.98% 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年5月17日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1055元/吨，周环比下跌0.94%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1055元/吨，环比下跌0.94% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌3.07% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌6.71% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌3.32% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌3.54% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌0.91% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌8.39% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌3.65% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨3.32% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃持平 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格环比下跌、库存环比增加 现货价格下跌。截至2023年5月20日，浮法玻璃现货价格为2273.59元/吨，环比下跌0.79元/吨，跌幅为0.03%。 期货价格下跌。截至2023年5月19日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1595元/吨，周环比下跌79.00元/吨，跌幅为4.72%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.03% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌4.72% 全国库存环比增加。截至2023年5月18日，全国浮法玻璃库存为4484万重量箱，环比增加194万重量箱，涨幅为4.52%。重点八省库存为3219万重量箱,环比增加145万重量箱，涨幅为4.72%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加194万重量箱，涨幅为4.52% 图36：全国浮法玻璃库存高于2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存与2019年同期水平持平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至5月20日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格略低于往年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格、开工率下降，库存上升 现货价格环比下跌。截至5月19日，全国重质纯碱现货平均价格为2421元/吨，环比下跌11.74%。 期货价格环比下跌。截至5月19日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1741元/吨，环比下跌154元/吨，跌幅为8.13%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌11.74% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌8.13% 库存环比上升，开工率环比下降。截至5月18日，全国纯碱库存为54.42万吨，环比上升3.54%；全国纯碱开工率为87.33%，环比下降3.86pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上升3.54% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降3.86pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比下跌 石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比下跌。截至2023年5月19日，全国石油焦平均价格为3081.67元/吨，环比上涨2.00元/吨，涨幅为0.06%；全国重油平均价格为5000元/吨，环比下跌25元/吨，涨幅为0.50%；全国工业天然气价格为3.74元/立方米，环比下跌0.01元/立方米，跌幅为0.25%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.06% 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.50% 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.25% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上