固收产品月报(2023年5月)：绝对收益目标和相对收益目标固收产品风格将分化

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报告摘要

经济与金融市场回顾

• 债市表现：经济修复边际放缓，货币政策偏宽松，信贷需求减少，部分中小银行下调存款利率，推动债券利率普遍下行。自春节后，债券利率与中票利率呈现下行趋势，债市整体上涨。

• 股市表现：一季度市场回暖后，4月经济景气度出现回落，复苏结构继续分化。市场对于政策预期进行博弈，资产荒背景下，机构追涨行为进一步推高行情，债市走出超预期的上涨行情。

固收产品市场展望

• 绝对收益目标与相对收益目标：不同投资目标的固收产品风格预计将出现分化，主要受经济基本面、货币政策、信贷状况等因素影响。

• 债市展望：

  • 同业存单：利率下行空间有限，预计维持箱型震荡。
  • 利率债：预计利率下行至低位后趋于震荡，10年期国债利率运行区间调整至2.7-2.9%。
  • 信用债：高评级信用利差压缩空间相对有限，中低评级利差可能仍有压缩空间，整体信用利差可能偏震荡。

• A股展望：市场进入慢牛中的休整期，预计在经济修复基础尚不牢固、宏观流动性边际收敛的情况下，市场将进行休整蓄势。中长期内，经济周期上行将支撑慢牛格局。

固收产品配置策略

• 流动性管理需求：建议优选稳健低波动策略理财产品、T+1现金类理财、货币基金。
• 波动承受意愿不高：建议期限匹配策略理财产品，优选公募短债基金。
• 波动承受意愿：建议固收+策略产品，如结构性理财、固收+股指增强、高股息策略产品，以及公募基金主动管理型的含权比例20%+固收+等。

风险与机遇

• 投资者应关注市场利率风险、信用违约风险、产品净值波动风险，以及特定市场条件下的投资限制。

结论

• 固收产品市场面临分化，绝对收益目标与相对收益目标的产品将展现不同策略与表现。投资者需根据自身风险承受能力和投资目标选择合适的产品，并密切关注市场动态和政策变化。

以上内容基于报告的主要要点进行了总结和归纳，涵盖了市场回顾、债市展望、固收产品配置策略以及风险提示等方面，旨在提供一个全面而简化的市场洞察。