2023年5月21日 总量研究 市场择时观点谨慎,北向交易盘与配置盘分歧显著 ——金融工程市场跟踪周报20230520 要点 本周市场表现: 本周(2023.05.15-2023.05.19,下同)市场震荡。上证综指上涨0.34%,上证50上涨0.09%,沪深300上涨0.17%,中证500上涨0.42%,中证1000上涨 1.02%,创业板指上涨1.16%。各大宽基指数量能择时信号为看空观点。 截至2023年5月19日,宽基指数来看,创业板指数处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,消费者服务、交通运输、传媒处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪: 截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率下降,短期Alpha环境变差。近一个季度看,沪深300和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点,中证500指数横截面波动率处于近半年中上分位点。 时间序列上来看,最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率下降,Alpha环境相比上周变差。 本周IF当月合约上涨0.06%,收于3946.8,收盘基差0.06%;IH当月合约下跌0.08%,收于2634.2,收盘基差0.03%;IC当月合约上涨0.46%,收于6120.8收盘基差0.06%;IM当月合约上涨0.84%,收于6601.2,收盘基差-0.02%。 北向资金净流入-16.91亿元,其中沪股通净流入-9.57亿元,深股通净流入-7.34亿元。本周南向资金净流入107.93亿港元,其中沪市港股通净流入51.28亿港 元,深市港股通净流入56.65亿港元。 北向资金净流入排名较高的行业为电力设备及新能源、电子、基础化工;净流出较高的行业为建筑、食品饮料、非银行金融。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有食品饮料、计算机、非银行金融,占比上升较多的有电子、电力设备及新能源、医药。 市场择时信号方面,交易盘择时策略当前为看空信号,配置盘择时策略当前为看多信号。行业配置观点方面,交易盘最新一期行业配置为:消费者服务、石油石化、通信、电力及公用事业、机械;配置盘最新一期行业配置为:国防军工、机械、电力及公用事业、农林牧渔、电子。 截至2023年5月19日,基金抱团分离度周环比小幅下降。最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅上升。 风险分析:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师:祁嫣然 执业证书编号:S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、市场表现跟踪4 1.1、宽基指数表现4 1.2、宽基指数和行业指数估值4 2、量化环境分析5 2.1、横截面波动率5 2.2、时间序列波动率6 2.3、股指期货跟踪7 2.4、北向资金跟踪10 2.4.1、总量维度10 2.4.2、配置盘持续加仓,交易盘净卖出超百亿11 2.4.3、电力设备及新能源获北向最大规模净买入12 2.4.4、北向资金市场配置观点14 2.5、抱团基金分离度跟踪16 3、风险提示16 图目录 图1:宽基指数估值4 图2:中信一级行业指数估值5 图3:横截面波动率6 图4:指数成分股加权时间序列波动率7 图5:主力合约升贴水8 图6:主力合约本周年化基差变化9 图7:主力合约每周基差变化9 图8:中证500当月合约与下月合约每周基差变化9 图9:北向资金近8周净流入情况10 图10:北向资金累计流向10 图11:南向资金累计流向10 图12:分行业周度净买入11 图13:交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11 图14:交易盘与配置盘行业净流入明细12 图15:交易盘本周行业净流入13 图16:配置盘本周行业净流入13 图17:多头组合净值曲线-基准:沪深30014 图18:多头组合净值曲线-基准:中证80014 图19:交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14 图20:配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14 图21:超额净值最大回撤与分离度对比16 图22:抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16 表目录 表1:宽基指数表现4 表2:横截面波动率统计结果6 表3:时间序列波动率统计结果7 表4:IF合约周度情况统计7 表5:IH合约周度情况统计7 表6:IC合约周度情况统计8 表7:IM合约周度情况统计8 表8:指数期货合约行情统计9 表9:交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表10:配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表11:行业轮动策略在ETF基金上的表现15 表12:选取的行业ETF基金一览15 1、市场表现跟踪 1.1、宽基指数表现 本周(2023.05.15-2023.05.19,下同)市场震荡。上证综指上涨0.34%,上证50上涨0.09%,沪深300上涨0.17%,中证500上涨0.42%,中证1000上涨 1.02%,创业板指上涨1.16%。各大宽基指数量能择时信号为看空观点。 表1:宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3269.88 3283.54 0.34 47.27% 空 上证50 2628.46 2633.39 0.09 52.69% 空 沪深300 3938.83 3944.54 0.17 41.89% 空 中证500 6094.68 6117.08 0.42 35.48% 空 中证1000 6537.40 6602.32 1.02 31.47% 空 创业板指 2259.17 2278.59 1.16 4.15% 空 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.05.15-2023.05.19 1.2、宽基指数和行业指数估值 截至2023年5月19日,宽基指数来看,创业板指数处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,消费者服务、交通运输、传媒处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数-区间比 近10年估值分位数-绝对值比 等级 股息率 (近12个月,%) ROE(平均) 自由流通市值(亿元) 上证指数 13.39 31.86 % 47.25% 适中 2 .57 2.6 0 577688.7 上证50 10.10 39.05% 52.67% 适中 3.66 3.20 188578.2 沪深300 12.10 37.23% 41.87 % 适中 2.73 2.85 509105.0 中证500 25 72 1 4.99% 35.4 6% 适中 1.88 1.91 126257.9 中证1000 36.06 1 3.59% 31.4 4% 适中 1.12 1.73 120102.8 创业板指 32.74 5.14% 4.11% 安全 0.69 2.71 56764.0 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%]。 估值分位数区间比=𝑃𝐸�𝑃� 估值分位数-绝对值比=rank(𝑃𝐸𝑡,Ascend)/Length(PE) 图1:宽基指数估值 . 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.05.19 图2:中信一级行业指数估值 50% 80% 66% 估值分位数-绝对值比=rank(𝑃𝐸𝑡,Ascend)/Length(PE) 估值分位数区间比=𝑃𝐸�𝑃� 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%]。 PE_TTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息 注:综合金融发布日期为2019年12月1日,不显示评级;其它指数均于2010年发布。 904.98 1.82 1.37 98% 96% 301.323 综合金融 1681.57 (0.11) 0.61 综合 17297.28 1.70 1.37 危险 97% 0% 2 203.8 传媒 41944.43 0.56 0.62 适中 22% 04.89 1 计算机 38464.71 1.99 1.95 安全 8% 3% 20.76 通信 69905.80 0.77 0.88 适中 49% 64.51 电子 30717.47 1.69 2.94 危险 85% 24% 32.91 交通运输 14441.71 0.47 2.90 房地产 64180.39 90 2. 2.27 适中 38% 20% 16.51 非银行金融 105804.40 78 2. 5.09 安全 20% 20% 5.10 银行 13626.83 (0.72) 0.55 适中 % 56 3% 51.73 农林牧渔 59316.09 7.39 1.84 适中 33% 31.86 食品饮料 75347.41 2.68 0.91 适中 % 65 29% 43.06 医药 5461.18 2.07 2.65 适中 77% 33% 37.38 纺织服装 15554.08 3.85 2.96 适中 23% 17% 15.78 家电 6833.31 2.03 0.69 危险 87% 4% 1 204.8 消费者服务 8778.18 2.39 1.85 商贸零售 31427.53 1.87 1.58 适中 73% 57% 36.12 汽车 20188.88 1.29 0.55 适中 45% 19% 70.76 国防军工 58236.30 3.47 0.91 安全 1% 2% 23.95 电力设备及新能源 44049.20 1.58 1.08 适中 21% 7% 35.90 机械 9126.37 1.18 1.58 适中 % 57 15% 35.91 轻工制造 9268.79 0.65 3.55 适中 % 65 21% 22.38 建材 20695.76 2.24 1.91 适中 48% 7% 10.90 建筑 44861.19 1.98 1.31 安全 16% 5% 21.80 基础化工 9396.85 0.73 4.42 适中 76% 1% 46.34 钢铁 36968.40 1.92 1.66 适中 79% 28% 27.71 电力及公用事业 25977.01 3.24 1.47 安全 1% 0% 14.86 有色金属 16536.21 5.04 6.44 安全 4% 0% 6.82 煤炭 39218.48 3.07 4.29 安全 10% 3% 10.52 石油石化 自由流通市值 (亿元) ROE(平均) 股息率 (近12个月,%) 等级 近10年估值分位数-绝对值比 近10年估值分位数 -区间比 PE(TTM) 证券简称 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.05.19 2、量化环境分析 量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率。计算方法为对应股票、对应周期涨跌幅的标准差。截面波动率越高,表示截面上股票表现差异明显,Alpha环境较好。股票池分别选择沪深300、中证500以及中证1000。 2.1、横截面波动率 截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率下降,短期Alpha环境变差。近一个季度看,沪深300和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点,中证500指数横截面波动率处于近半年中上分位点。 图3:横截面波动率 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.05.19;波动率单位:% 表2:横截面波动率统计结果 沪深300横截面波动率 中证500横截面波动率 中证1