燃料油日报：新加坡库存降至六个月低点

期货研究报告|燃料油日报2023-05-19 新加坡库存降至六个月低点 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2309夜盘收跌0.49%，报3047元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2308夜盘收跌1.58%，报3918元/吨。 2.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月17日当周，新加坡燃油库存下降2.1万桶，至1917.3万桶的六个月低点。 3.美国官员表示，七国集团成员国仍致力于维持对俄罗斯石油的价格上限。 4.科威特的AlZour炼油厂在中断了一个多月后重新开工，恢复了�货。根据Kpler 的�货数据，该公司目前预计将于5月20日�口超过16万吨的VLSFO。 5.巴基斯坦计划5月份�口近10万吨燃料油。 6.5月18日，中国化学工程集团有限公司与陕西延长石油（集团）有限责任公司签署战略合作协议。双方将充分发挥各自优势，在化工园区建设、新材料、科技创新与转化应用、“双碳”领域等方面建立战略合作关系。 核心观点 ■市场分析 耶伦重申美国银行系统仍然稳健，支撑市场风险偏好，新加坡库存下降2.1万桶，降 至1917.3万桶的六个月低点，表明亚洲燃料油市场依旧较为强劲。燃料油基本面其他方面没有明显变化，值得注意的是，近期高硫与低硫燃料油仓单下降至历史极低水 平，为价格上涨带来较大弹性。 ■策略 逢低做多FU主力合约 ■风险 原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油�口超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价 2023/5/192023/5/122023/4/19 5200 3400 4700 3200 42003700 3000 3200 2800 2700 2600 2200 2400 1700 2200 1200 2021/102022/022022/062022/102023/02 2000 08/202301/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 2023/052023/052023/052023/052023/052023/05 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴） 2023/052023/05 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 01.10 -51.00 -100.90 -150.80 -200.70 -250.60 -30 2022/12/062023/02/062023/04/06 0.50 2023/01/192023/02/192023/03/192023/04/192023/05/1 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2023/5/192023/5/122023/4/19 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021/10/292022/2/282022/6/302022/10/312023/2/28 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 06/202308/202310/202312/202302/202404/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴） 2 1 1 1 1 1 0 0 0 2023/042023/042023/042023/052023/052023/052023/042023/042023/052023/052023/05 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/01/192023/02/192023/03/192023/04/192023/05/1 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2023/3/292023/4/122023/4/262023/5/10 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 200 150 100 50 0 -50 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42022/112023/22023/5 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 800 600 400 200 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 70 60 50 40 30 20 10 0 700 600 500 400 300 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 300 250 200 150 100 50 2022/052022/072022/092022/112023/012023/03 2000 2022/112022/122023/012023/022023/032023/04 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 00 0 0 0 0 0 2019/10 20 2020/05 2020/122021/072022/022022/092023/0 40 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2021/08 2021/122022/042022/082022/122023/04 10 351 38 2 6 2 14 12 - -- 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20232022202120202019 2022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/012023/032023/052023/072023/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3 新加坡高硫380月差M3/M4 10 8 6 4 2 0 -