甲醇日报：港口维持累库周期，需求有下压预期

期货研究报告|甲醇日报2023-5-19 港口维持累库周期，需求有下压预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢高做空套保。内地方面，存量煤头装置开工仍偏低，但传统下游进入季节性淡季，内地工厂库存见底回升，内地支撑减弱；而进口到港压力兑现背景下，港口维持累库周期。而三江的轻烃裂解项目逐步投产，关注后续兴兴MTO装置的负荷变动，对甲醇需求有下压预期。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至09+75，港口基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。本周卓创库存83.6万吨，较减少增加0.1万吨；江苏甲醇库存在44.2（+1.3）万吨，浙江甲醇库存在15.2（-4.3）万吨。 国内开工率小幅回升无韧性，预期短期下降。新疆广汇120万吨装置于5月9日停车， 恢复时间待定；陕西润中清洁计划5月底重启；甘肃华亭于5月11日开始陆续检修， 计划检修30天；上海华谊100万吨计划6月停车检修；明水大化5月8日停车检修， 检修预计时长15天；安徽碳鑫5月4日检修，预期6月17日恢复；恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置临时停车，重启时间待定；吉林康奈尔30万吨/年MTO装置检修，重启日期未定；恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置临时停车，重启时间待定。 港口方面，近期有预期有所提升。外盘开工率因伊朗装置临时停车有所下降，关注本周末，马来和伊朗装置重启预期推高开工率伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置于5月8日因技术问题临时停车，初步计划本周末重启；马来西亚Petronas2号甲醇装置重启失败，计划下周再度重启；Methanex装置恢复稳定运行；美国梅赛尼斯Geismar2#甲醇装置于5月6日意外故障停车，已于上周五晚间重启。 ■策略 建议建议逢高做空套保。内地方面，内地工厂库存见底回升，内地支撑减弱；而进口到港压力兑现背景下，港口维持累库周期。而三江的轻烃裂解项目逐步投产，关注后续兴兴MTO装置的负荷变动，对甲醇需求有下压预期。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/5/18 2023/5/17 MA01合约 -32 2314 2346 MA05合约 -26 2259 2285 MA09合约 -36 2240 2276 太仓 -41 2315 2356 太仓基差（元/吨） -5 75 80 CFR中国（美元/吨） -5 238 243 华东进口利润（元/吨）（不含加点） -6 294 300 鲁南基差（元/吨） 21 300 279 河北基差（元/吨） 46 325 279 内蒙基差（元/吨） 36 460 424 河南基差（元/吨） 36 185 149 广东基差（元/吨） 11 100 89 内蒙北线 0 2100 2100 内蒙南线 0 2070 2070 陕北 13 2090 2078 陕西关中 0 2210 2210 河北 10 2305 2295 山西 5 2180 2175 河南 0 2225 2225 鲁南 -15 2340 2355 东营 0 2290 2290 浙江 -40 2375 2415 川渝 0 2285 2285 广东 -25 2340 2365 福建 -35 2380 2415 常州 -10 2430 2440 华东PP（元/吨） -15 7210 7225 华东乙二醇（元/吨） -65 4185 4250 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 101 -678 -779 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 5 -1466 -1471 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 61 -1428 -1489 山东甲醛（元/吨） 0 1060 1060 山东甲醛利润（元/吨） 7 -143 -150 甲醇仓单（万吨）011.911.9 甲醇沿海仓单（万吨） 0 11.9 11.9 甲醇内地仓单（万吨） 0 1.9 1.9 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com