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投资要点总结
公司业绩概览
- 2022年：公司实现营收13.4亿元，同比增长11.2%；归母净利润2.2亿元，同比增长0.9%；扣非归母净利润1.3亿元，同比下降36%，主要原因是报告期内处置雷赛菊园股权导致非经常损益增加。
- 2023Q1：公司营收3.1亿元，同比增长4.1%；归母净利润0.4亿元，同比下降35.6%；扣非归母净利润0.3亿元，同比下降39.8%。
业务亮点
- 伺服系统：快速放量，实现营收4亿元，同比增长26.8%，收入占比提升至30%。交流伺服L7通用型系列等产品性能达到国际水平，国产替代空间加大。受益于新能源行业高景气度，尤其是光伏、锂电、半导体领域，交流伺服销售收入同比增长30%。
- 新能源业务：公司聚焦新能源领域，受益于下游需求的增长，伺服系统出货量提升，编码器实现自研以降低成本，有望在下游放量驱动下实现量利双升。
- 营销体系：调整营销策略，从“直销为主+经销为辅”转变为“渠道为主+互补共赢”，加强渠道建设和客户服务，促进业务发展。
- 股权激励与员工持股：推出员工持股计划，包括2023年员工持股计划和2022年员工持股计划及股权激励，彰显对公司未来发展信心。
盈利预测与投资建议
- 预计2023-2025年营收分别增长至15.7亿元、19.6亿元、23.1亿元，归母净利润增速分别为12%、26.9%、25.4%。
- 维持“持有”评级，认为公司加速工控产品一体化布局，技术优势有望扩大，业绩有望充分兑现。
风险提示
- 市场风险：下游市场需求不及预期，可能影响业绩表现。
- 竞争风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下降。
- 成本风险：原材料价格上涨可能增加生产成本。
- 汇率风险：汇率波动可能影响海外业务的营收。
- 渠道风险：经销商渠道拓展不及预期可能限制公司发展。
盈利预测关键假设
- 伺服系统：销量增速预计为60%、40%、30%。
- 可编程逻辑控制器：销量增速预计为40%、30%、20%。
- 步进系统：销量增速预计为15%、15%、10%。
- 毛利率稳定：预计受下游传统行业复苏影响，各业务毛利率将趋于稳定并略有上升。
