贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年5月17日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】美国供需经济数据表现和美联储官员的鹰派言论推动了对降息可能推迟且幅度降低的预期，美元指数和美债收益率表现偏强利空贵金属，贵金属日内承压继续偏弱运行。截止17:00，现货黄金整体在1985-1993美元/盎司区间震荡偏弱运行；现货白银整体在23.56-23.81美元 /盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌。接下来继续关注美国债务上限谈判进展，将会进一步影响贵金属走势。国内贵金属日内维持弱势走势，沪金跌0.7%至450.24元/克，沪银跌0.55%至5400元/千克。 【重要资讯】①美国债务上限问题仍未解决，拜登政府和麦肯锡债务上限会议无果而终，美国总统拜登将会缩短亚洲之行，本周末继续谈判以期解决债务上限问题，避免债务违约出现的可能。②据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为83.2%，加息25个基点的概率为16.8%；到7月维持利率在当前水平的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为22.7%，累计加息25个基点的概率为12.2%。③德国5月ZEW投资者情绪指数超预期跌至负数，录得-10.7，欧元区ZEW经济景气指数也跌至-9.4%，表明欧洲经济形势未来可能进一步恶化。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；当前美联储货币政策预期略偏鹰派，市场风险有所缓解叠加技术性调整，贵金属调整行情仍在持续；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情；伦敦金关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银跌破24美元/盎司整数关口（5400元/千克），将会测试23美元/盎司（5250元/千克）支撑，跌至22美元/盎司（5000元/千克）的可能性较小；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力位；白银当前偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行情企稳再低位做多，白银一旦企稳反弹上涨速度较快。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心，建议继续等待低吸机会。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，暂时不建议进行操作；待行情企稳建议卖出深度虚 第1页 值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/5/17 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2306 449.06 -0.63 -0.99 450.28 -0.36 -0.56 1.29 沪金2307 449.06 -0.76 -1.09 450.58 -0.42 -0.56 0.96 沪金2308 450.24 -0.70 -1.02 451.4 -0.45 -0.62 1.18 沪金2310 451.18 -0.67 -1.04 452.52 -0.37 -0.61 1.14 沪金2312 452.14 -0.63 -1.05 453.22 -0.40 -0.68 1.17 沪金2402 452.96 -0.63 -0.96 453.58 -0.49 -0.74 1.04 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/5/17 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2306 5400 -0.55 -6.43 5406 -0.44 -5.92 1.24 沪银2307 5407 -0.53 -6.45 5412 -0.44 -6.01 1.26 沪银2308 5414 -0.59 -6.51 5423 -0.42 -5.98 1.26 沪银2309 5426 -0.60 -6.50 5433 -0.48 -5.94 1.24 沪银2310 5433 -0.44 -6.47 5438 -0.35 -6.01 1.18 沪银2311 5442 -0.64 -6.46 5453 -0.44 -5.85 1.16 沪银2312 5450 -0.51 -6.49 5459 -0.35 -5.91 1.21 2023/5/17 合约名称沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 509416 75915 315675 77315 6227 1370 9 成交环比变动 -4.75% 1.41% 9.08% 15.61% 5.65% T日成交额(亿元） 413.10 61.64 256.82 63.02 T日持仓量 254906 202530 372 T日持仓额（亿元） 22.74 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国供需经济数据表现和美联储官员的鹰派言论推动了对降息可能推迟且幅度降低的预期，美元指数和美债收益率表现偏强利空贵金属，贵金属日内承压继续偏弱运行。截止17:00，现货黄金整体在1985-1993美元/盎司区间震荡偏弱运行；现货白银整体在23.56-23.81美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌。接下来继续关注美国债务上限谈判进展，将会进一步影响贵 金属走势。国内贵金属日内维持弱势走势，沪金跌0.7%至450.24元/克，沪银跌0.55%至5400 元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】5月15日-5月20日当周，数据方面关注中国4月经 济数据、美国4供需数据、初请失业金人数以及欧元区经济景气指数等数据；风险事件关注美欧英央行官员讲话以及债务上限僵局的进展。 具体来看，周一，欧元区3月工业产出月率，美国5月纽约联储制造业指数；美国芝加哥 联储主席古尔斯比、阿波利斯联储主席卡什卡利公开发言。周二，中国4月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值年率；德国和欧元区5月ZEW经济景气指数，欧元区第一季度GDP年率修正值；美国4月零售销售月率、工业产出、NAHB房产市场指数、商业库存月率；IEA月报；美联储梅斯特、欧洲央行行长拉加德发表讲话、联储理事巴尔在众议院金融服务委员会作证词陈述；拜登与国会领导人将举行债务上限谈判。周三，美国当周API、EIA原油库存、EIA战略石油储备库存；欧元区4月CPI；美联储威廉姆斯、古尔斯比、洛根、博斯蒂克轮番讲话；英国央行行长贝利发表讲话。周四，美国初请失业金人数、费城联储制造业指数；英国央行行长贝利就货币政策接受质询；美联储理事杰斐逊、巴尔、达拉斯联储主席洛根公开发言。周五，G7领导人会议于5月19日-21日举行，美国总统拜登将出席；美联储主席鲍威尔、前主席伯南克出席关于货币政策的小组讨论。 本周关注焦点为中国4月经济数据、美国供需数据、债务上限问题与美联储官员的一系列 讲话，欧元区经济景气指数与欧洲央行官员讲话。中国1-4月经济数据年率因低基数会出现大 幅上涨，关注4月数据环比变化，预计不会出现大幅上涨，国内货币政策保持相对稳定，未来不排除进一步偏宽松可能。美联储本轮加息周期基本结束，美国供需数据环比或出现小幅回暖，但是难改变经济衰退预期，美国债务上限僵局依然是关注焦点，其进展将会进一步影响市场关于美联储政策转向宽松的预期，美联储官员将会继续强调抗通胀的必要性，其表态或整体偏鹰派。 接下来需要重点关注美国债务上限僵局，过程坎坷但是预期最终妥协解决可能性依然较大。美国财长耶伦表示，财政部何时会耗尽偿付美国债务的现金的具体日期目前仍不确定，但她会让国会随时了解这一日期的变化情况，这一日期最早可能是6月1日。美国国会预算办公室 (CBO)最新报告指出，有在6月前两周内出现历史性违约的“重大风险”。债务上限僵局将会增加市场避险需求，利多避险资产；但是同时会加剧经济衰退预期，利空风险类大宗商品。债务上限问题一旦得到解决，就会形成短期的反向影响，但是不会改变整体趋势。 综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓（维持高位）阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机和债务上限问题等，预计联储下半年特别是四季度降息2次；除非银行业危机演变成金融危机、债务上限问题引发信用违约，联储会加速开启新一轮的量化宽松周期。 美元指数和美债收益率仍有下行空间，美指短期震荡反弹（上方先关注103.3的半年均线阻力）后继续走弱可能性大；贵金属承压回落，当前偏弱行情仍未走完，建议继续等贵金属行情企稳再低位做多。经济衰退预期下，有色金属等风险类资产仍有下行空间。 【美联储官员继续发票偏鹰派讲话，但是难改联储降息市场预期】克利夫兰联储主席梅斯特称，数据表明美国利率还没有达到足够限制性的水平；目前通胀非常顽固，所以无法确定下一步是加息还是降息。永久票委、纽约联储主席威廉姆斯称通胀仍过高，但已开始回落，货币政策需要一段时间才会对经济产生影响。美联储古尔斯比表示还没有为6月份的议息会议做出任何决定；在还有更多数据出炉前承诺利率决定是错误的；希望在不引发衰退的情况下让通胀回到目标水平；看到劳动力市场中一些泡沫已消失；经济活动开始有所放缓。美联储巴尔称，监管机构正在考虑针对拥有超过1000亿美元资产的银行在账面上计提未实现损失的更严格规定。在全球去美元化趋势加速的背景下，如果美联储官员释放偏鸽派讲话使得市场确定美联储将终止加息或货币政策转向预期升温，美元将迎来新一轮抛售，将会持续下降，这将会进一步冲击美元霸权。因此，美联储官员当前坚持不松口，阻止市场抛售美元，避免美元地位受到进 一步冲击。故近期美联储官员偏鹰派的讲话更多的是出于政治目的，而非经济现状与预期，故难以改变市场对于美联储降息的预期。综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机和债务上限问题等，预计联储下半年特别是四季度降息2次；除非银行业危机演变成金融危机、债务上限问题引发信用违约，联储会加速开启新一轮的量化宽松周期。 【多重宏观因素影响美指反弹，贵金属承压继续回落】美国消费者信心指数再度走低，降至近半年低点，债务上限僵局与美国银行业危机影响下，美国经济衰退预期继续升温，而通胀预期仍处于高位和美联储官员发表偏鹰派讲话，避险美元和美债收益率继续反弹上涨，利空贵金属，故周五美元指数和美债收益率走强，贵金属承压回落。具体来看，美国5月密歇根大学 消费者信心指数初值为57.7，创去年11月以来最低，表现不及63的预期和63.5的前值。一年期通胀率预期为4.5%，表现虽不及4.6%的前值，但是强于4.4%的预期；未来5-10年通胀预期为3.2%，创12年高点。市场担忧美国债务上限问题和银行业危机会引发经济的深度衰退，故 美国消费者信心5月数据继续下滑至