聚烯烃日报：进口窗口关闭，聚烯烃暂止住跌势

期货研究报告|聚烯烃日报2023-05-17 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 进口窗口关闭，聚烯烃暂止住跌势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PE及PP节后上游石化库存有一定压力，等待去化；中游环节去库速率仍偏慢，下游订单仍偏弱，近期观察到PE基差+300附近支撑力度较强，相比于PP来说亦是在盘面有更强的支撑，且PE进口窗口已经关闭，所以从基本面来看PE会较PP更好，短期因为盘面超跌，会建议观望为主，中长期维持逢高做空套保。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存84.5万吨，较节前最后一个交易日-1.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+240元/吨，PP华东基差在+90元/吨，基差走弱。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润处于高位，但有所回落，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL大幅拉升，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。 进�口方面，PE和PP进口窗口已关闭。 ■策略 （1）单边：短期因为盘面超跌，会建议观望为主，中长期维持逢高做空套保。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/5/16 2023/5/15 石化库存（万吨） -1.5 84.5 86 LL01 5 7,647 7,642 LL05 -58 7,962 8,020 LL09 6 7,752 7,746 LL1-LL5 63 -315 -378 LL5-LL9 -64 210 274 LL9-LL1 1 105 104 LL华北基差 -6 48 54 LL华东基差 -86 224 310 LL华南基差 -26 128 154 brent主力（美元/桶） 1.16 75.11 73.95 LLDPE生产利润（原油制） -101 419 520 LLDPE华北 0 7,800 7,800 LLDPE华东 -80 7,976 8,056 LLDPE华南 -20 7,880 7,900 HDPE注塑华东 250 8,100 7,850 HDPE低压膜华东 0 8,425 8,425 HDPE中空华东 0 7,800 7,800 LDPE华东 -30 8,150 8,180 LL华东-华北 -80 176 256 LL华南-华东 60 -96 -156 HD注塑-LL（华东） 330 124 -206 HD薄膜-LL（华东） 80 449 369 HD中空-LL（华东） 80 -176 -256 LD-LL（华东） 50 174 124 LL美金成本（元/吨） 20 8,027 8,008 LL华东进口盈亏（元/吨） -100 -51 48 LL中国CFR（美元/吨） 0 949 949 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 0 400 400 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,300 6,300 LL-回料（不带票） 0 889 889 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 5月16日 5月15日 石化库存（万吨） -1.5 84.5 86 PP01 1 7,073 7,072 PP05 25 7,225 7,200 PP09 -4 7,127 7,131 PP1-PP5 -24 -152 -128 PP5-PP9 29 98 69 PP9-PP1 -5 54 59 PP华东基差 -40 80 120 PP华北基差 4 93 89 PP华南基差 14 233 219 brent主力（美元/桶） 1.16 75.11 73.95 PP生产利润（原油制） -144 -411 -267 丙烷CFR华东（美元/吨） -11 519 530 PP生产利润（PDH制） 46 932 886 PP华东拉丝 -44 7,207 7,251 PP华北拉丝 0 7,070 7,070 PP华南拉丝 10 7,360 7,350 PP华东低融共聚 30 7,630 7,600 PP华东均聚注塑 0 7,300 7,300 PP拉丝华南-华东 54 153 99 PP拉丝华东-华北 -44 137 181 PP均聚注塑-拉丝（华东） 44 93 49 PP低融共聚-拉丝（华东） 74 423 349 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -5 900 905 PP拉丝进口成本（元/吨） -24 7,613 7,637 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -20 -406 -386 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 3 -26 -29 山东粉料（元/吨） 20 6,950 6,930 山东丙烯（元/吨） 50 6,800 6,750 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 120 140 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -550 -520 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 44 443 399 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,050 6,050 PP拉丝-回料（不带票） -41 592 633 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com