每日晨讯

每日大市点评政策更新国家统计局：当前中国经济不存在通缩下阶段也不会出现通缩国家统计局：房地产市场整体处于调整期，下阶段有望逐步企稳香港人才清单扩大至51项专业增医疗服务及发展建造行业行业动态【TMT】百度集团（9988.HK）：Q1营收和利润双双超市场预期【消费】名创优品（9896.HK）Q3喜获高增长，净利润达4.8亿元，涨幅超3倍【宏观策略】中国4月16-24岁劳动力失业率20.4%创有统计以来新高IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享中资在港券商22年报业绩分析：栉风沐雨后待突围新方向2023-05-09新天绿色能源（956HK）更新报告：一季度业绩虽逊预期，但运营表现有望改善（评级：买入；目标价：4.88港元）2023-05-09美高梅(2282HK)更新报告：美狮美高梅强劲表现带动集团EBITDA积极修复（评级：买入；目标价：15.06港元）2023-05-05金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：23年Q1业绩优于预期，盈利快速恢复（评级：买入；目标价：37.05港元）2023-05-05小米集团-W（1810HK）更新报告：1Q23智能手机继续疲软，关注消费复苏进程（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-05证券行业4月月报：券商一季度业绩改善，把握估值修复良机2023-05-04中教控股（839HK）更新报告：业绩平稳增长；加快校园扩容（评级：买入；目标价：9.20港元）2023-05-04 每日大市点评 5月16日，港股未能延续周一的升市，再度维持闷局，大盘高开低走，成交金额进一步缩量。恒生指数全日微升7点或 0.04%，收报19,978点。恒生科指上升0.83%，收报3,985点。大市成交金额仅784多亿港元，是5月4日以来最少，而 港股通录得14.1亿港元的净流入。市场宽度较差，多达855只股份下跌，此前较强势并以央国企为主的香港中资企业指数(红筹股指数)在过去一周的表现持续跑输恒指及科指，若龙头科技股未能于本周季绩公布后燃点投资者情绪，并接棒成支撑大盘的板块，那么港股大盘将有较大的下行压力。事实上，恒生指数已于19,500至20,300这800点的窄幅区间运行了17个交易天，恒指波幅指数亦回落至21.4（近一年多的低位），当前的闷局将不可持续。随着内地公布逊于预期的4月消费、固投、工业生产数据，我们留意到离岸人民币已迫近6.98的两个多月低点。 盘面上，信息科技、公用事业及医疗保健行业的表现较好，当中细分行业为电力、制药、医疗器械、软件、半导体。京东(9618HK)、百度(9888HK)及腾讯(700HK)分别升4.0%、2.8%及1.1%，是支撑恒指的主要蓝筹。内地4月发电量同比增长6.1%，其中火电同比增长11.5%，风电大增20.9%。龙源电力(916HK)、华润电力(836HK)、金风科技(2208HK)等分别上升5.9%、2.3%及3.4%。 内地4月消费、固投、工业生产数据逊市场预期，指向疫后需求快速回补的进程已过，经济复苏动放缓，年轻人失业率达到20.4%，但数据不乏亮点，例如服务消费保持良好恢复态势。值得留意是，4月外商投资同比增长5.3%，比上月加快 1.6个百分点，显示外商的信心逐渐恢复。总体上，国际环境复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升内生动力还不强。政策下一步要积极恢复和扩大需求，推动消费及企业信心恢复。 4月社零同比增长18.4%，逊预期的增长21.0%，耐用品商品的增速较缓慢，服务消费增速较显著。相比同比增速，我们更关注剔除低基数效应下的增速。在剔除低基数效应下，社零两年平均增速为2.6%，增速按月回落0.7个百分点；商品零售两年平均增速为2.3%，增速按月回落1个百分点；餐饮收入两年平均增速为5.4%，增速按月增加2.6个百分点。得益服务出行需求的增长，网上商品和服务零售额及餐饮社零两年均平增速较3月有所上升。4月全国服务业生产指数同比增长13.5%，增速按月增加4.3个百分点。总体社零的结构与上周公布的CPI结构一致，都凸显了服务消费保持良好恢复态势。 政策更新 国家统计局：当前中国经济不存在通缩下阶段也不会出现通缩 据中国网，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，上个月，在一季度新闻发布会上我也提到，当前价格低位运行主要是阶段性 的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1%，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。 国家统计局：房地产市场整体处于调整期，下阶段有望逐步企稳 据中国网，国家统计局新闻发言人付凌晖在发布会上表示，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在 下降，房地产市场整体处于调整期，稳定房地产市场，保障和改善民生，仍需要继续努力。下阶段，随着经济恢复向好，稳定房地产市场政策显效、市场预期好转，房地产市场有望逐步企稳。 香港人才清单扩大至51项专业增医疗服务及发展建造行业 香港特区政府5月16日公布，扩大“人才清单”涵盖的专业，由原有13项增加至51项，并即时应用于“优秀人才入境计划” （优才计划）、“一般就业政策”及“轮入内地人才计划”。更新的清单涵盖9个行业领域的51项专业工种，有关行业包括商业支援；创意产业、艺术文化、表演艺术；环境技术服务；金融服务；创新科技；法律及争议解决服务；海事服务外，亦新增发展及建造；以及医疗服务行业。 行业动态 【TMT】百度集团（9988.HK）：Q1营收和利润双双超市场预期 百度：第一季度营收311亿元人民币，同比增长10%，预估300.1亿元人民币；第一季度调整后运营利润64.3亿元，市场预期 46.4亿元；第一季度调整后净利润达57亿元，同比大幅增长48%。百度一季度营收和利润双双超市场预期。 得益于宏观经济形势的好转，和企业持续降本增效的措施，百度盈利能力大幅提升。第一季度，百度核心经营利润（non-GAAP）同比大幅增长45%至53.6亿元。百度智能云在本季度实现了盈利（non-GAAP）。百度核心的在线营销收入为166亿元，同比增长6%。此外，一季度，百度回购股份1.95亿美元。 【消费】名创优品（9896.HK）Q3喜获高增长，净利润达4.8亿元，涨幅超3倍 名创优品(9896.HK)公布2023年第三财季未经审计财务业绩。财报显示，本季度总营收29.5亿元，国际财务报告准则(Non- IFRS)调整后净利润4.8亿元，同比大涨336%。得益于品牌战略升级与海外业务高增长，本季度整体毛利率较去年同期上涨9.1个百分点，达到了39.3%，调整后净利润率16.4%，利润水平已连续3个季度创历史新高。 【宏观策略】中国4月16-24岁劳动力失业率20.4%创有统计以来新高 国家统计局：4月份，全国城镇调查失业率为5.2%（市场一致预期5.3%），比上月下降0.1个百分点。本地户籍劳动力调查失 业率为5.1%；外来户籍劳动力调查失业率为5.4%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为5.1%。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.4%（创2018年有统计以来最高水平）、4.2%。25-59岁劳动力中，初中及以下学历、高中学历、大专学历、本科及以上学历劳动力调查失业率分别为4.5%、4.6%、4.0%、3.1%。31个大城市城镇调查失业率为5.5%。全国企业就业人员周平均工作时间为48.8小时。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中资在港券商22年报业绩分析：栉风沐雨后待突围新方向 2022年在港中资券商经营环境已生剧变 恒指全年震荡走弱,港股IPO融资金额同比跌68%：恒生指数、恒生科技指数年度跌幅分别为15％、27％。恒指10月曾触及13年最低水平，而恒生科技指数也一度创下了近5年的新低。交投活跃度下降，日均交易额下滑26%，拖累券商经纪业务及保证金融资利息收入表现。2022年香港IPO市场低迷，并到接近年底气氛才有好转。港股完成90宗新股上市且仅3支新股募资额超百亿，募资数量同比降7%；IPO募资额达港币1,034亿元，同比减少68%。股权承销规模下降拖累投行收入表现。 中资美元债市场深度调整：2022年美联储持续加息推升美债收益率，流动性加速收缩，中资美元债发行环境持续降温，由于房企不断暴雷，市场信心重创，地产板块几乎停摆。中资境外债一级市场发行数量加剧下行，同时承销费亦有下行。 融资成本骤然升高，成本收益倒挂：大部分中资在港券商暂未评级，融资渠道受限，美联储加息推动资金成本走高，叠加境外高收益资产日渐稀缺，资金成本与投资收益率“倒挂”现象加剧，系统抵御外部风险的能力普遍下降 折戟之后的决出方：稳健的自营 2022年中资在港券商“马太效应”愈加显著，中信、华泰、中金稳坐营收前三甲，中信国际、华泰国际在逆市中实现营收和净 利润同比增长，展现作为龙头券商的业绩韧劲。中信国际以营收同比+50%至111.0亿港元稳坐营收榜首，并且实现较21年同比 增长加速。华泰国际以营收同比+19%至109.5亿港元位列第二。中金香港2022年净利润31亿港元稳居净利润榜首，但营收和净 利润同比均有所下滑。国泰君安国际以净利润0.8亿港元取得2022年中资在港上市子券商中唯一正盈利的成绩，但营利均下滑严重。海通国际受制于自营巨亏，2022年掉出营收前五阵营。头部凭借雄厚资本、投研实力、母子公司协同、丰富客源基础等优势，在投行、经纪、机构业务、资管、跨境衍生品等多数业务领域都与中小券商拉开一定差距，资产扩表的性质也由行情增长带来的被动资产增长，转为业务选择带来的主动资产增长，母公司亦加大资本投入、业务布局及地域覆盖优化。中小券商近两年则受制于自营业务拖累、资本金及母公司资源禀赋的差异、投资能力及风控，在港展业面临多重压力，业务风险急剧攀升。 两个红利消失后，未来存亡考验内功 经营环境陡生剧变，过去10年发展的两个红利均已消失：（1）海外资金利率低的融资优势：2008年全球金融危机后，美联储在短期内将联邦基金目标率由4.25%降至0.25%的历史低点，并推出包括量化宽松在内的一系列非常规货币政策。当非常规货币政策基本完成使命，美联储启动货币政策正常化，第四轮加息周期来临；（2）内地客户资源优势：跨境证券账户监管趋严已成明确趋势，这对较依赖内地投资者的中资券商零售经纪业务的增量产生较大影响，经纪业务转型需寻找新思路。 行稳致远或需挖掘更多业绩增长新亮点：（1）投行：预计随美国加息预期企稳、资本市场改革推进等利好催暖市场，投行业务或重返增势，但“强者恒强”局面短期不会改变。（2）经纪：向私人财富管理、家族办公室转型（海通国际等）、寻求东南亚经纪市场增量（银河国际、国泰君安国际等）。（3）自营：部分头部券商逐步转为做市商模式，向盈利更为稳定的客需型机构业务转型，积极发展和提升产品创设及定价能力，并以跨境收益互换、场外衍生品等为抓手提升客户业务贡献占比，部分母公司施行子公司合规风险穿透式统一管理。（4）资管：华泰国际、中信国际通过收购AssetMark、里昂证券实现资管业务领先同业，其他中资券商或仍需靠进一步与母公司业务联动来提升市占率。（5）跨境衍生品：部分母公司获得场外期权一级交易商名单头部券商已着力母子公司协同，利用衍生品交易平台打造为机构客户流量入口和服务平台，共同扩大境内外需求覆盖，加大包括收益互换在内的衍生品业务量。（6）布局东南亚：银河国际旗下银河联昌证券东南亚经纪业务快速增长，并预计进一步囊括投行等其他业务。国泰君安国际、华泰国际、海通国际等也已布局东南亚，资本雄厚、投研强劲的头部券商更有实力在东南亚市场“扬帆起航”。 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：一季度业绩虽逊预期，但运营表现有望改善（