铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年5月15日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿日间盘面波动较大。上午央行公布中期借贷便利(MLF)操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期，风险资产价格短期承压。午后权益市场强势反弹，带动整个黑色系市场情绪，铁矿价格涨幅较上周五夜盘进一步扩大。铁矿石盘面近期企稳反弹的动力主要来自下游钢厂利润的被动修复。持续减产下成材当前库存已降至偏低水平，随着成材表需的回升，价格具备止跌反弹的条件。而对上游炉料端利润的挤压仍在持续，焦炭价格第七轮提降开始，近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复，当前部分厂家已有一定的利润空间。预计铁水减产节奏近期有望放缓，铁矿需求端有望阶段性企稳，日耗继续维持相对高位。钢厂厂内铁矿库存上周再度刷新前低，刚性需求下，上周铁矿石现货市场下游采购意愿环比有所增强。弱终端向成材再向炉料端的负反馈暂告一段落，后续成材利润对铁矿价格的支撑力度有望增强。由于4月外矿发运受影响，近期到港压力不大，上周铁矿港口库存继续去库。从近期的发运节奏来看，去库有望持续至月底，基本面铁矿价格支撑力度增强。09合约在4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的悲观预期。近期随着钢厂利润出现被动修复，宏观层面的不确定因素短期落地，叠加高基差支撑，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但对反弹力度应维持谨慎。前期空单可尝试阶段性止盈观望，有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。 【交易策略】 终端需求出现回升，钢厂利润空间近期被动修复。铁矿主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限，前期空单可尝试阶段性止盈观望。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 116.4 0.2 65%-62% 13.4 0.00 大商所 I2309 725.0 28 09-01 47.0 3.5 Platts62% 103.1 0.2 62%-58% 13.3 0.30 I2401 678.0 24.5 01-05 -172.0 6.5 Platts58% 89.8 0.5 65%-58% 26.6 0.30 I2205 850.0 18 05-09 125.0 -10.0 PB粉 780 14 价差 PB-杨迪 20 0 新交所 当月 103.7 0.6 6个月 91.07 0.5 纽曼粉 797 15 纽曼-杨迪 37 1 1个月 99.5 0.9 9个月 87.94 0.7 卡拉加斯粉 876 18 卡粉-PB粉 96 4 3个月 95.1 0.4 1年 85.32 0.7 PB块 890 5 PB(块-粉) 110 -9 期现价差 杨迪粉 760 14 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 841.1 PB粉 折盘面价 849.8 I2309 I2401 I2305 I2309 I2401 I2305 116.1 163.1 -8.9 124.8 171.8 -0.2 -24.4 -20.9 -14.4 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间反弹。截止5月15日，青岛港PB粉现货价格报780元/吨，日环比上涨14元/吨， 卡粉报876元/吨，日环比上涨18元/吨，杨迪粉报760元/吨，日环比上涨14元/吨。普氏62%Fe指数5月14 日报103.1美金，日环比上涨0.2美金。 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0 车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 230.0 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：同花顺，方正中期研究院 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、基差和价差 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 09-20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10-20 11-20 12-20 01-20 02-20 03-20 04-20 -50.0000 图：5-9价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 700.0000 500.0000 300.0000 100.0000 05合约 09合约 -100.0000 -300.0000 -500.0000 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-5-12，波罗的海干散货指数(BDI)收于1558，日环比下降50或3.11%。 2022-5-12，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为22.19美元/吨，日环比下降0.21美金或0.92%。 西澳到青岛海运费8.95美金/吨，日环比下跌0.23美金或2.48%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-05-15 1.5230 1.8740 1.9090 2.1890 2.3110 2.4190 2.4740 2.5080 2023-05-12 1.3200 1.8290 1.8460 2.1990 2.3250 2.4270 2.4870 2.5240 % 0.2030 0.0450 0.0630 -0.0100 -0.0140 -0.0080 -0.0130 -0.0160 BP 20.3 4.5 6.3 -1 -1.4 -0.8 -1.3 -1.6 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20191209 20200116 20200303 20200410 20200522 20200702 20200810 20200916 20201102 20201209 20210118 20210303 20210412 20210524 20210701 20210809 20210915 20211102 20211209 20220118 20220303 20220413 20220525 20220704 20220810 20220919 20221102 20221209 20230118 20230303 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年5月15日，铁矿石期权合约总成交量为438246张，较上一交易日增加39919张，总持仓 量490216张，较上一交易日增加21810张。期权成交量认沽认购比为1.44，持仓量认沽认购比为1.31。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年5月15日，铁矿石期权加权隐含波动率为34.76%，环比上一交易日上升0.06个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200123 20200317 20200506 20200619 20200806 20200921 20201112 20201228 20210218 20210406 20210525 20210709 20210824 20211018 20211201 20220117 20220309 20220426 20220615 20220729 20220914 20221104 20221220 20230210 20230328 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 2.04 1.84 1.64 1.44 1.24 1.04 0.84 0.64 0.44 0.24 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 470 490 510 530 550 570 590 610 630 650 670 690 710 730 750 770 790 810 830 850 870 890 910 930 950 970 990 1020 铁矿石港口库存的去库预计持续到月末，基本面对现货价格有支撑。下游成材利润近期被动修复，对铁矿后续支撑力度增强。09合约4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需下半年转向宽松的悲观预期，5-9价差的持续走扩至历史同期最高。高基差支撑下主力合约5月或有阶段性超跌反 弹，期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。当前铁矿期权隐含波动率处于低位水平，后续波动率有望提升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下