玉米类市场周报：内外共振下 玉米期价再度下探

「2023.05.12」 玉米类市场周报 内外共振下玉米期价再度下探 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 玉米： 行情回顾：本周大连玉米期货大幅下挫。主力07合约收盘价为2539元/吨，周比-63元/吨。 行情展望：美玉米种植进度明显快于往年同期，开局良好，叠加种植面积增加，国际市场价格承压明显。USDA报告前，分析师们平均预计美国供需报告将显示2023/24年度美国玉米产量达到 151.2亿蒲(相当于3.828亿吨)。国内方面，部分持粮主体挺价心态有所松动，出货的速度开始加快，市场流通粮源增多，深加工及养殖行业均处亏损，叠加进口玉米价格优势明显，且小麦替代优势 凸显，部分饲料企业小麦替代比例有上升趋势，下游整体需求偏弱，用粮企业存在刚性补库需求但观望情绪较浓，采购原料玉米心态偏消极，现货市场购销疲软，玉米价格继续偏弱运行。不过，目前贸易商出货亏损，挺价销售心理略有增强。总的来看，国内基本面无向上驱动，国内玉米维持偏弱格局。关注USDA月度报告。 策略建议：震荡偏空思路对待。 总结及策略建议 玉米淀粉： 行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡下跌，主力07合约收盘价为2885元/吨，周比-46元/吨。 行情展望：生产依旧亏损，部分工厂或通过积极提价提振市场氛围，淀粉现货价格相对稳定。且连续亏损使得企业停机检修状况增多，开机率保持低位，产出压力降低。库存也有小幅回降，截 至5月10日玉米淀粉企业淀粉库存总量95.4万吨，较上周下降2.7万吨，降幅2.75%，月降幅7.56%；年同比降幅20.53%。不过，下游需求状况仍然不佳，叠加原料玉米价格偏弱，拖累淀粉市场价格。总的来看，近期受玉米走弱影响，淀粉同步下跌。 策略建议：震荡偏空思路。 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周玉米期货大幅下跌，总持仓量842510手，较上周增加-38856手。 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化 来源：wind 图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化 来源：wind 本周玉米期货前二十名净持仓为+46995，上周净持仓为+45647，净多持仓略有增加。 本周淀粉期货前二十名净持仓为15228，上周净持仓为+21238，净多持仓略有增加。 玉米及淀粉期货仓单 图5、大商所玉米仓单量 来源：wind 截至周五，黄玉米注册仓单量为46719张。 截至周五，玉米淀粉注册仓单量为4185张。 图6、大商所玉米淀粉仓单量 来源：wind 玉米现货价格及基差走势 图7、玉米现货价格走势 来源：wind 截至2023-05-12,现货价:平均价:小麦报2714.44元/吨。 截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+165元/吨。 图8、玉米基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 淀粉现货价格及基差走势 图9、玉米淀粉现货价格 来源：wind 图10、玉米淀粉基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，玉米淀粉山东报3220元/吨，吉林报3150元/吨，基本维稳。 截至周四，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报265元/吨。 玉米及淀粉期货月间价差变化 图11、大商所玉米期货7-9价差走势 来源：wind 截至周五，玉米7-9价差报+10元/吨。处于同期偏高水平。 截至周五，淀粉7-9价差报+28元/吨，处于同期偏高水平。 图12、大商所玉米淀粉期货7-9价差走势 来源：wind 玉米及淀粉期货价差变化 图13、大商所淀粉-玉米期货07合约价差走势 来源：wind 图14、淀粉-玉米现货价差走势 来源：我的农产品网 截至周五，淀粉-玉米7月合约价差报346元/吨，2023年第19周，山东玉米与玉米淀粉价差为380元/吨，环比上周四升高30元/吨。 供应端：南北港口玉米库存变化情况 图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存 来源：我的农产品网来源：我的农产品网 Mysteel玉米团队调研数据显示，截至5月5日，广东港内贸玉米库存共计33.8万吨，较上周减少3.6万吨；外贸库存58.9万吨，较上周减少0.1万吨。北方四港玉米库存共计329.9万吨，周比减少11.3万吨；当周北方四港下海量共计14.3万吨，周比减少7.6万吨。 替代品价差变化 图15、小麦-玉米价差变化 来源：wind 图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化 20 来源：我的农产品网 截至2023-05-12,现货价:平均价:小麦报2714.44元/吨,现货价:玉米:平均价报2762.08元/吨,小麦-玉米价差报-47.64元/吨。 2023年第19周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续走扩运行，平均价差1002元/吨，环比上周升高38元/吨。 供应端：国内市场玉米售粮情况 图19、国内玉米售粮进度 来源：我的农产品网 截至5月11日，据Mysteel玉米团队统计，全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。 供应端：进口利润持续良好 图19、截止5月12日美国进口玉米到港完税价 来源：我的农产品网 进口利润持续较好，买船积极性仍存。 供应端：月度进口到港量 图20、玉米月度进口情况 来源：我的农产品网 中国海关公布的数据显示，2023年3月玉米进口总量为219.15万吨，较上年同期241.31万吨减少22.16万吨，同比减少9.18%，较 供应端：饲料企业玉米库存天数 图20、饲料企业玉米库存天数周度变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月11日，饲料企业玉米平均库存27.30天， 需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 图21、生猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 图22、能繁母猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 农业农村部数据显示，截止一季度末，生猪存栏43094万头，同比增长2.0%，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比下降0.8%。 需求端：养殖利润继续亏损 图23、生猪养殖利润 来源：wind 截至2023-05-05,养殖利润:自繁自养生猪报-308元/头,养殖利润:外购仔猪报-278元/头。 需求端：深加工利润回升，企业开机率有望增加 图24、吉林玉米淀粉加工利润 来源：我的农产品网 图25、主要地区玉米酒精加工利润 来源：中国粮油商务网 据我的农产品网显示，截至2023-05-11,玉米淀粉加工利润:吉林报7元/吨。 截止5月11日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+64.58元/吨，黑龙江加工利润+101.76元/吨，河南加工 供应端：整体库存高位回落 图26、深加工企业玉米周度库存变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第19周，截止5月10日加工企业 供应端：淀粉企业开机率及库存 图27、玉米淀粉企业开机率 来源：我的农产品网 图28、玉米淀粉企业库存变化 来源：我的农产品网 本周（5月4日-5月10日）全国玉米加工总量为51.6万吨，较上周升高1.28万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.99万吨，较上周产量升高0.83万吨；开机率为48.42%，较上周升高1.55%。 截至5月10日玉米淀粉企业淀粉库存总量95.4万吨，较上周下降2.7万吨，降幅2.75%，月降幅7.56%；年同比降幅20.53%。 波动率震荡走高，期权价格略有高估 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至5月11日，标的2307合约继续下跌，对应期权隐含波动率为14.71%，较上周同期14.53%上升了0.18%，本周隐含波动率震荡走高，高 万向德农 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。