黑色产业链研究周报：减产不及预期，钢价冲高回落

减产不及预期，钢价冲高回落 ——黑色产业链研究周报（20230508-20230512） 投研中心（长沙）：黄科、宋天豪 从业资格证号：F3067764、F3038749投资咨询证号：Z0014875、Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：本周Mysteel周度数据显示螺纹钢供给环比小幅走弱，需求因节后下游需求补库环比出现较大回升，螺纹钢总库存去化速率有所加快，因成本下移明显，钢厂利润近期有所修复，导致钢厂减产不及预期，且后期存在复产预期，受此影响，市场心态再度转弱，钢价呈现冲高回落走势，往后来看，下游需求逐渐进入淡季，面临季节性走弱压力，而供给端收缩比预期明显偏慢，供给压力仍然较大，预计钢价短期内将延续偏弱表现，短期螺纹关注3500附近支撑，不排除继续创新低的可能。 铁矿：周一最新发运数据显示，全球铁矿发运环比小幅增加，预计后续发运随着天气影响消退以及海外矿山季末冲量影响将延续增长态势。钢厂减产不及预期，且随着钢厂利润修复，后期存在复产预期，近两日，矿价再次跟随成材转弱。短期来看，国内铁水产量仍然较高，且矿价快速下行后逼近90美元非主流矿山成本线，下方存在一定支撑，短期将继续跟随成材波动。 双焦：产地焦煤价格已较高位下跌800-1000元/吨，产地焦煤市场依然偏弱；因较多贸易商陷入亏损，288口岸蒙煤通关数量高位回落，加上内蒙30处露天煤矿核增产能被撤销，煤炭供应端存收缩预期；焦炭现货价格第七轮调降落地，市场多预期仍有1-2轮降幅，关注成本端煤价支撑情况；双焦利空情绪在前期期快速下跌过程中有所释放，而焦煤供应又有收紧预期，双焦特别是焦炭继续下跌空间有限，但现货市场疲弱的情况下反弹动力亦不足，短期双焦盘面低位震荡运行。 动力煤：产地供应整体稳中小降，但市场采购需求不佳，坑口价格延续弱势；电厂日耗淡季震荡磨底，当前日耗同比偏高；水库水位提升预示水电亦有望发力；北方港口库存持续累积且仍在历年高位，下游采购积极性不强，价格限跌不止，旺季需求成色或是多空博弈的关键。当前动力煤期货无流动性，加上保证金水平较高，建议观望。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比下降 环比大幅回升 库存下降速率加快 环比走强 利润环比走弱 震荡偏弱 热卷 环比小降 环比小增 总库存环比维持累库 环比走强 利润环比回落 震荡偏弱 铁矿 发运环比回升 铁水产量高位回落 环比下降 环比持稳或小降 落地利润环比回升 震荡偏弱 焦炭 下降 回落 厂库持续累积 中等偏低 小增 震荡偏强 焦煤 稳中有降 下滑 焦钢厂继续去库 中等偏低 持续调降 震荡偏强 动力煤 稳中小降 同比偏高 库存持续高位 稳中有降 震荡 周度策略 钢矿观望为主；双焦短期低位震荡为主，或有小幅反弹，维持观望。 产业纵观——期现数据 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 3680 -20 3680 3579 101 23 2.74% 华北螺纹 3710 30 3790 3579 211 73 5.57% 华南螺纹 3850 -20 3850 3579 271 23 7.04% 华东热轧 3840 -10 3840 3642 198 24 5.16% 华北热轧 3710 -40 3710 3642 68 34 1.83% 华南热轧 3840 -40 3840 3642 198 -6 5.16% 青岛港PB粉 763 -16 814 697.0 117 -17 14.36% 青岛港金布巴 715 -19 869 697.0 172 -20 19.83% 普氏铁矿62（美金） 102.85 -1 841 697.0 143.8 -1.5 17.11% CCI进口低硫 1401 -102 1401 1352.0 49.0 -102 3.50% 天津港准一级焦 2090 -200 2220 2144.0 76 -214 3.42% 秦港5500现货价格 975 -23 979 #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4460 -10 上海（热轧-螺纹) -160 -10 唐山带钢 3660 20 上海（冷轧-热轧） 620 0 唐山钢坯 3430 -40 RB主力-唐山钢坯 149 -3 张家港废钢 2430 -10 上海螺纹-张家港废钢 1250 -10 唐山铁精粉 757 29 青岛港PB粉-超特粉 48 -1 日照港准一级焦 2090 -200 CCI5500-5000 #N/A #N/A 一周要闻概览 本周钢材总库存量1872.48万吨，环比降84.83万吨。其中，钢厂库存量542.23万吨，环比降40.04万吨；社会库存量1330.25万吨，环比降44.78万吨。 中汽协：4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。 5月10日，河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价下调100元/吨，焦炭第七轮降价落地。 中国工程机械工业协会：2023年4月销售各类挖掘机18772台，同比下降23.5%，其中国内9513台，同比下降40.7%；出口9259台，同比增长8.9%。1-4月，共销售挖掘机76243台，同比下降25%；其中国内38341台，同比下降43.5%；出口37902台，同比增长12.2%。 2023年4月中国进口煤及褐煤4067.6万吨，较上月减少48.9万吨，环比下降1.2%；1-4月累计进口煤及褐煤14247.6万吨，同比增长88.8%。4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，较上月减少978.7万吨，环比下降9.8%；1-4月累计进口铁矿砂及其精矿38468.4万吨，同比增长8.6%。 2023年4月中国出口钢材793.2万吨，较上月增加4.2万吨，环比增长0.5%；1-4月累计出口钢材2801.4万吨，同比增长55.0%。 进入五月份，蒙古国进口炼焦煤市场延续跌势，各煤种未见明显止跌企稳迹象，煤价维持惯性下跌。受煤价下行影响，多数贸易企业面临利润倒挂风险，炼焦煤拉运减少，转而拉运ER中煤、风化煤等。 据Mysteel对唐山钢厂调研了解，个别钢企表示收到《关于做好2023年粗钢产量压减工作的通知》，但尚未制定相关检修计划。其他区域钢企表示尚未收到相关通知，不排除后面会发布通知。Mysteel分析，考虑到今年三四季度北方秋冬采暖季限产的影响，粗钢减产或将会在三四季度发生。 一、钢材 钢厂减产不及预期，铁水产量缓慢回落 唐山高炉开工率57.94%,周环比-1.58% 全国高炉开工率81.1%,周环比-0.59% 元元元元////吨吨吨吨 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 % %2023年2022年2021年2020年2019年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月14日3月27日5月8日6月28日8月20日10月11日12月3日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月14日3月27日5月8日6月28日8月20日10月11日12月3日 247家钢厂铁水产量239.25万吨,周环比-1.23万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 高炉产能利用率89.03%,周环比-0.46%(剔除淘汰产能） % 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 95 90 85 80 75 70 1月1日2月14日3月27日5月8日6月28日8月20日10月1112月3日 日 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1月1日2月14日3月27日5月8日6月28日8月20日10月11日12月3日 电炉开工环比下滑，铁水成本大幅下滑，铁废价差明显收窄 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 2020年 万吨 钢厂废钢库存214.67万吨,周环比-6.68万吨 0 0 10 10,000 20 20,000 30 30,000 50 40 40,000 60 50,000 个 70 唐山:高炉检修数 唐山:高炉检修容积 立方米 60,000 唐山高炉检修数量53个,周环比+2个 电炉开工率61.46%,周环比-3.12% % 2021年 2022年 2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日3月3日4月7日5月12日7月1日8月20日10月21日12月10日 唐山废钢与铁水价差-77.33元/吨,周环比+63.33元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450 Mysteel螺纹钢产量268.03万吨,周环比-4.95万吨 万吨 2019年 2020年 2021年2022年2023年 450400350300250200 1月1日 2月12日3月26日 5月7日 6月26日8月19日10月9日12月2日 受钢厂减产影响，钢材产量环比下滑 全国日均粗钢产量287.6万吨,旬环比-7.54万吨 Mysteel线材产量107.51万吨,周环比-5.87万吨 万吨 340 320 300 280 260 240 220 200 20192020202120222023年 万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 2019年2020年2021年2022年2023年 1月10日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日 Mysteel热轧产量312.93万吨,周环比-5.43万吨 Mysteel冷轧产量81.86万吨,周环比-2.41万吨 90 80 Mysteel中厚板产量152.33万吨,周环比+0.39万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 160 150 140 130 120 110 100 90 1月1日2月12日3月26日5月7日6月26日8月19日10月9日12月2日 1月1日2月12日3月26日5月7日6月26日8月19日10月9日12月2日 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日2月12日3月26日5月7日6月26日8月19日10月9日12月2日 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月12日3月26日5月7日6月26日8月19日10月9日12月2日 下游节后补库，螺纹表需环比大幅回升 Mysteel螺纹表观消费334.12万吨,周环比+52.1万吨 Mysteel热轧表观消费302.16万吨,周环比+1.19万吨Mysteel中厚板表观消费134.42万吨,周环比-9.73万吨 万吨2019202020212022年2023年 600 500 400 300 200 100 0 -100 万吨2019202020212022年2023年380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 万吨 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月24日4月9日5月22日7月15日9月4日10月28 日 12月18 日 1月1日2月24日4月9日5月22日7月15日9月4日10月28日12月18日 60 My