铁矿石周报：需求松动消息频发，铁矿震荡偏弱运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 需求松动消息频发，铁矿震荡偏弱运行 2023-05-14星期日 【发运】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1658.6万吨，周环比+1%，同比持平；巴西（14港）666.7万吨，周环比+5%。四大矿山中，BHP本轮发运 517.4万吨，环比涨24%。近期数据无较大矛盾点，由于此前飓风等一系列因素影响下，发运总量在近几年同期处中位偏下一点水平，二季度末或有加大发运力度预期。 【需求】粗钢压减相对于去年，定调“不增不减”，二季度大概率就是压减的窗口期。铁水回落至239.25万吨/天，螺纹表需334.12万吨，钢厂减产已经兑现，导致如今负反馈加重，成本端（铁矿）下行。其中也出现部分钢厂因利润改善而小规模复产，产量回升一度在周初引发情绪上扬，但总体来看需求羸弱之势难改，供强需弱格局延续。 【库存】港口持续去库中，本轮12600万吨，周降1%，其中澳矿和巴西矿都在持续去库中,澳矿环比-2.6%。厂家进口矿库存8715.14万吨，周降1.4%，低库存生产策略不变，并未因为铁矿价格走低而加大采购力度，出于对后市需求的分歧及自身利润的考量，仅按照刚需采购。 二、操作建议： 单边：09合约反弹720以上布空套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产政策、钢厂采购、钢材销售情况 四、近期行情回顾 本周铁矿宽幅震荡运行，周初出现部分钢厂因利润改善而小规模复产，市场信心回升，此外从焦煤的消息端（限制蒙煤通过、安监局露天矿）也是同样引起一个短期的情绪上扬，09合约从700上涨至733。后有资讯机构辟谣，炉料端并无较大矛盾点，至此重新回归至弱现实的格局中。美4月CPI同比和核心CPI同比分别为4.9%，5.5%，低于预期5%和5.6%，此外周四的钢材数据，都较为温和，并没有触摸到市场的刺激点。从SMM的数据看4月复产的高炉数量实际是出现了下滑的现象，需求端的支撑仍是较为松动。基本面上分析下来，下行趋势总方向不变，但走势不会过于顺畅，市场消息频发扰动因素多。操作上，震荡下行看待，09合约反弹后可择机布局空单。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初至今黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：05-09合约价差图4：09-01合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 美国4月CPI同比涨幅较3月下降0.1个百分点，环比涨幅却反弹了0.3个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月核心CPI同比涨幅为5.5%，环比上涨0.4%，这也表明美国通胀继续在高位运行。但美国区域性银行存款外流问题继续发酵，海外避险情绪上升，这又不得不让人们提起经济衰退的预期，近期工业品都有回落趋势。 在此背景下，国内PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%。从同比看，PPI下降 3.6%，降幅比上月扩大1.1个百分点，同比降幅扩大。 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图13：开工率:石油沥青装置图14：水泥出库量与直供量 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：负反馈持续，现货价格持续走低 铁矿现货方面，PB粉766元/湿吨（-26），超特粉635元/湿吨（-18），金 步巴粉731元/湿吨（-24），卡拉加斯粉635元/湿吨（-18），纽曼粉782元/湿吨（-37）。建材成交、铁矿成交弱稳运行，下游需求端的不明朗导致交投氛围不理想，负反馈加重，挤压成本端。近期螺纹利润小幅回升，带动一小规模的复产，或许能短期微微提涨下现货价格。 图5：05基差（超特粉）图6：09基差（超特粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：05基差（金步巴粉）图6：09基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：05基差（PB粉）图6：09基差（PB粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳洲巴西趋稳运行 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1658.6万吨，周环比+1%，同比持平；巴西（14港）666.7万吨，周环比+5%。四大矿山中，BHP本轮发运517.4万吨，环比涨24%。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：减产兑现，终端需求持续松动 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢厂厂内库存低位，仍未有较大采购动作，港口持续去库 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/