晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月15日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、商务部部长王文涛与来访的澳大利亚贸易部长法瑞尔昨日在京共同主持召开第16届中澳部长级经济联委会。双方就落实两国领导人巴厘岛会晤重要共识、稳步发展双边经贸关系、妥善处理彼此经贸关切、拓展务实合作等议题进行坦诚、专业、全面的交流。2、中国香港第一季度GDP环比升5.3%，同比升2.7%，符合市场预期。维持2023年GDP增长预期在3.5%至5.5%不变。3、证监会指导证券交易所修订REITs审核关注事项指引，突出以“管资产”为核心，进一步优化REITs审核关注事项，强化信息披露要求，明确产业园区、收费公路两大类资产的审核和信息披露标准。指引明确提出，规范费用收取水平，基金管理费、财务顾问费水平能够覆盖展业成本，相关参与机构不得以明显低于行业定价水平等不正当竞争方式招揽业务。4、证监会宣布启动科创50ETF期权上市工作。上交所指出，科创50ETF期权作为宽基类ETF期权产品，将总体沿用前期的风控措施，并根据科创板股票涨跌幅设置对科创50ETF期权涨跌幅参数适应性调整为20%，相关措施在创业板ETF期权已有实践。5、财政部部长刘昆发文称，要尽力掌握调研活动的主动权，不能只走安排好的“规定路线”，还应当去看一些没有准备的地方，搞一些不打招呼、不作安排的随机性调研，看看减税降费政策、财政资金使用效益、健全现代预算制度、优化税制结构等方面的主要情况和重点问题，看看财政政策在执行过程中存在哪些堵点淤点痛点等等。6、美国财长耶伦表示，除了提高债务上限，没有好的解决债务限制问题的办法，下周将与高级银行家会面，讨论债务上限问题；地区银行面临压力，但现在大多数银行，包括那些股价承压的银行，都有能力偿还没有保险的储户的存款。股指期货5月12日A股市场延续缩量回调行情，各关键指数普遍收跌，市场观望情绪浓厚，北上资金维持净流入格局。截至收盘，上证综指下跌1.12%报收3272.36点，深证成指下跌1.23%报收11005.64点，创业板指下跌1.06%报收2252.38点，科创50指数下跌1.16%报收1014.11点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中传媒、有色金属、建筑装饰、建筑材料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8497.4亿元，北上资金日内净流入13.26亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2630.95点、3937.76点、6091.65点和6535.94点，日度涨跌幅分别为-1.32%、-1.33%、-1.02%和-1.31%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.03%、贴水0.01%、贴水0.16%和升水0.04%。上周五A股市场各关键指数持续缩量大幅回调，周四月度通胀以及金融数据明显不及预期并进一步压制国内经济复苏预期，日内大类资产层面呈现股债商汇共振下跌格局，两市接近3800个股收跌，主题投资概念持续调整。隔夜美股市场三大关键性股指整体小幅收跌，美债收益率多上行同时美元指数持续上行，国际贵金属以及原油期货价格持续下行。短线来看，节后A股市场各关键性股指整体冲高之后快速回落，市场波动再度加大，AI与中特估主题投资开始集中回撤，存量资金市背景下过于极致的结构分化行情可持续性偏弱，同时不及预期的月度经济数据使得市场不断调降国内经济复苏预期，股债跷跷板效应较为明显，政治局会议增量政策预期缺位背景下投资者风险偏好伴随调整行情展开而快速回落，预期期指或短期维持弱势震荡盘整格局，如果指数持续回调幅度大超预期，建议长线投资者敢于寻求低多入 场机会。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边观望为主，备兑或套保仓位考虑适度减仓，长线寻求低多进场机会，套利策略再度阶段性观望，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日30亿元逆回购到期，单日净回笼10亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行21.80bp报1.3200%，SHIBOR1W上行2.60bp报1.8290%，SHIBOR3M下行2.4bp报2.3250%。银行间主要利率债尾盘走好收益率升幅收窄甚至转为下行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率持平上日中债估值报2.8670%，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.25bp报2.7025%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.5bp报2.63%，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.25bp报2.4850%。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。自下周一（15日）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。宏观数据方面，央行最新公布的金融数据不及预期。4月M2同比增长12.4%，预期12.6%，前值12.7%；4月社会融资规模增量为1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；4月新增人民币贷款7188亿元，同比多增649亿元，预期1.13万亿元，前值3.89万亿元。4月CPI同比上涨0.1%，预期0.4%，前值0.7%；4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。国家统计局表示，市场供应总体充足，消费需求逐步恢复，4月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.1%；受国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比降0.5%，同比降3.6%。前日，媒体报道银行自律组织要求各银行控制通知存款、协定存款利率加点上限，昨日已有看到正式的措施，从下周一起，四大行下调30BP其它金融机构降幅为50BP。受此影响，长债收益率开盘后明显下行，通胀数据叠加信贷数据不及预期，利多债券，但是由于近期盘面涨幅较大资金立场意愿较强。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，10年国债收益率突破2.75%阻力位后再快速下行，现券表现好于期货，市场情绪过热，单边策略短期观望，跨期套利可继续考虑3T-TL做陡期限机构曲线套利。关注周一1000亿元MLF到期续作情况。棉花上周ICE棉市价格下跌，7月合约报收80.36美分/磅，周跌4.4%，因上周美元走强带来了的拖累，同时市场忧虑宏观面压力。不过随着USDA5月供需报告下修美国棉花2022/23年度产量21.2万包至1450万包，下修期末库存60万包至350万包给市场提振，加上近期出口旺盛，2022/23年度美国棉花出口预估上调40万包。不过2023/24年度美国棉花产量将较2022/23年度增加100万包，这个或制约为了棉价反弹空间。从全球棉花产量来看，2023/24年度产量预估1.1569亿包，将低于2022/23年度预估的1.1636亿包，期末库存将同样低于2022/23年度水平为棉价形成支撑。近期美国周度出口数据利多，USDA显示截至5月4日当周美国当前年度棉花出口销售净增24.68万包，较之前一周增加7%，较前四周均值增加56%，出口装船33.10万包，较之前一周减少20%。技术上美棉短线回踩寻求支撑过程，中线 仍在40周均线压力下偏弱运行。国内郑棉跟随美棉波动略显偏强。中国农业农村部5月供需报告2023/24年度中国棉花种植面积至2872万亩，较2022/23年度下降近30万亩，不过单产提升，总体产量预估下降20万吨，但消费有所回升，整体供需形势向好提振棉价。另外，当前阶段国内棉花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价。当然，对当下棉花需求的忧虑仍存。技术上郑棉向下寻求支撑过程，但重心逐步上移。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但仍存需求忧虑，郑棉震荡运行，重心上移。白糖上周ICE原糖高位震荡整理运行，主力7月合约报收26.2美分/磅，周跌幅0.91%，ICE白糖期货8月合约收于714.8美元/吨，周跌0.31%，来自市场对短期供应前景的改善，巴西4月下半月产糖98.9万吨，同比增加5.9%，数据低于市场预估值，不过2023/24榨季已累计产糖153.1万吨，同比增加43.65%，不过厄尔尼诺影响一分析机构预计2023/24年度全球产糖1.788亿吨，消费预计接近1.8亿吨，供应缺口10万吨，之前一个月预估是供应过剩270万吨，另外，巴西出口仍积极，根据巴西航运机构Williams的数据，截至5月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的79艘上升到81艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的342.7万吨上升到了360.58万吨。而巴西港口物流瓶颈仍支撑糖价维持高位。此外，国际市场对中国食糖供应可能出现的短缺亦会支撑糖价维持高位运行。技术上原糖价格偏强进入整理态势，日线顶部略显背离面临中线级别调整。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在，技术面存在调整需求。油脂油料随着上周MPOB报告的出炉，在产地去库存利多兑现后油脂再次转弱。尽管马棕4月份产量和库存均低于市场预期，但市场仍担心即将面临的季节性产量修复和斋月后的需求放缓压力。同时，市场对美国债务上限以及银行业危机加深的担忧挥之不去，美元指数恢复上涨对包括油脂在内的大宗商品施压。由于单产预期的提高，USDA在5月份供需报告中对2023/24市场年度美豆产量预计为45.1亿蒲，较去年增长5%；期末库存预估为3.35亿蒲，比2022/23市场年度预测增加1.2亿蒲。报告发布后，美豆承压下跌，美豆春播进展及优良率将成为后期关注的重点。受国内海关政策变化影响，港口大豆卸货时间推迟并支撑国内豆粕现货价格；预计随着卸船速度加快，开机率也将得到提升，继续关注大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价维持弱势，截止5月14日粉蛋均价4.18元/斤，红蛋均价4.32元/斤，当前蛋价同比仍处于较高位，养殖盈利尚可。趋势上来看，趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，产业注重风控，维持低库存，整体消费表现不及预期，5月消费没有亮点，蛋价压力逐步增大。短期来看，目前产业库存不高，供给水平仍偏低，5月下旬前现货或维持震荡偏弱。养殖户对后市行情看空情绪增强，补栏意愿较为低迷，本周鸡苗补栏进度较慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月底，小厂在6月上旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。 逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，09不排除阶段性反弹。操作上建议空单逐步止盈离场或谨慎短多。苹果山东产区：山东产区出库速度环比上周增快，客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好，山东有冷库有虎皮现象