饲料日报：USDA报告利空，豆粕维持震荡

期货研究报告|饲料日报2023-05-16 USDA报告利空，豆粕维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3506元/吨，较前日下跌31元，跌幅0.88%；菜 粕2309合约3022元/吨，较前日下跌23元/吨，跌幅0.76%。现货方面，天津地区豆 粕现货价格4179元/吨，较前日下跌220元/吨，现货基差M09+673，较前日下跌 189；江苏地区豆粕现货4183元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M09+677，较 前日上涨1；广东地区豆粕现货价格4282元/吨，较前日上涨49元/吨，现货基差 M09+776，较前日上涨80。福建地区菜粕现货价格3160元/吨，较前日下跌25元/吨，现货基差RM09+137，较前日下跌3。 国际方面，USDA公布了5月供需数据，本次报告首次发布了23/24年度的数据预测值。美国方面22/23年度数据未见明显调整。23/24年度预计种植面积8750万英亩，单产为52蒲式耳/英亩，最终产量预期给到了45.1亿蒲，期末库存3.35亿蒲，预计较前一年度小幅上涨。阿根廷方面22/23年度数据未见明显调整，23/24年度预计产量为4800万吨，较前一年度恢复明显，进口量570万吨，期末库存2405万吨。巴西方面22/23年度上调产量100万吨达到了1.55亿吨，其余未见明显调整。23/24年度预计产量1.63亿吨，�口量9650万吨，期末库存4035万吨。整体来看，USDA给到的新年度平衡表预期偏宽松，各主产国产量均有所提升，短期可能对美豆起到一定的利空影响。国内方面，目前豆粕市场成交良好，周内成交224.3万吨，较上周增加83.81万吨。北方港口检验问题并未完全得到解决，部分油厂仍处于停机状态，开工率依旧维持较低水平，油厂库存持续维持低位，一定程度上支撑了豆粕价格。巴西方面卖货压力减轻，升贴水回归平稳，随着阿根廷大豆的逐步收获上市，当前收获质量较差，罗交所已经再度下调本年度阿根廷大豆产量至2150万吨，因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵，有望支撑国际大豆价格上行，目前国内现货价格依旧保持强劲，期现货基差较大，在当前国内供应偏紧的情况下，豆粕价格有望随美豆再度迎来上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区单产改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2307合约2533元/吨，较前日下跌6元/吨，跌幅0.24%；玉 米淀粉2307合约2868元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅0.59%。现货方面，北良港 玉米现货价格2600元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差C07+67，较前日下跌14；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元/吨，较前日持平，现货基差CS07+282，较前日上涨17。 国际方面，上周USDA发布了5月供需报告，22/23年度美国玉米下调了7500万蒲的 �口量，同时上调了7500万蒲的期末库存，其余未见明显调整。23/24年度预计玉米种植面积9200万英亩，单产181.5蒲式耳/英亩，产量162.65亿蒲式耳，预期较前一年度增加明显。巴西方面，上调了22/23年度500万吨的产量，其余未见明显调整，23/24年度预计产量1.29亿吨，�口5500万吨，期末库存667万吨，预期值较前一年度变化不大。国内方面，东北产区农户惜售心态仍存，市场购销清淡，下游市场表现依旧疲软，加工企业仍以消化去库为主，收购积极性一般，饲料企业观望情绪较 浓。华北地区随着小麦的收割日期临近，贸易商为挤�小麦库存而�售玉米，市场供应增加，目前小麦价格持续下跌，一定程度上利空玉米价格。近期需持续关注贸易商 �货节奏以及新小麦上市开秤价格，当前国内玉米需求较为疲软，预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.美国农业部发布5月供需报告，将全球当季大豆产量调高至3.7042亿吨，高于上月预测的3.6964亿吨，期末库存也调高至1.0104亿吨，高于上月预测的1.0029亿吨。本月美国农业部维持美国大豆产量、压榨以及�口预期维持不变，但是进口上调13万吨，使得期末库存调高至586万吨，高于上月预测的572万吨。阿根廷大豆产量�人意料地维持不变，但是压榨调低50万吨至3150万吨，�口调低10万吨至330万吨。巴西大豆产量调高100万吨至1.55亿吨，�口调高30万吨至9300万吨。中国大豆进口调高200万吨，达到9800万吨。 2.USDA供需报告：预计2023/24年度美国大豆产量将达到创纪录的45.10亿蒲，同比增加5.5%；但是由于南美竞争预计加剧，下一年度�口预计同比减少2%，为 19.75亿蒲；压榨利润良好，生物燃料行业的豆油需求强劲，有助于下一年度的大豆压榨提高到23.1亿蒲，同比增加4%；期末库存预计为3.35亿蒲，同比增加55.8%。大豆农场均价为12.10美元/蒲，低于2022/23年度的14.20美元/蒲。 3.布交所表示，大豆结鼓粒率为99.2%，去年同期为100%，五年均值为100%；成熟率为86.4%，去年同期为99.3%，五年均值为98.4%；收割率为51.6%，去年同期为70.6%，五年均值为74.2%。 4.布交所称，截至5月11日，阿根廷大豆作物状况评级较差为59%（上周为63%，去年21%）；一般为37%（上周35%，去年66%）；优良为4%（上周2%，去年13%）。土壤水分46%处于短缺到极度短缺（上周51%，去年26%）；54%处于有益到适宜 （上周49%，去年73%）。 5.美国农业部供需报告首次发布2023/24年度供需预测，预计美国以及全球玉米产量将达到创纪录水平。报告预计2023/24年度美国玉米产量152.65亿蒲，同比增长10%以上；预计2023/24年度全球玉米产量为创纪录的12.1963亿吨，同比增长 6%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2019202020212022