饲料日报：USDA报告整体符合预期，豆粕偏弱震荡

期货研究报告|饲料日报2023-04-13 USDA报告整体符合预期，豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3556元/吨，较前日下跌42元，跌幅1.17%；菜 粕2305合约2867元/吨，较前日下跌2元，跌幅0.07%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4190元/吨，较前日上涨250元/吨，现货基差M09+634，较前日上涨292；江苏地区豆粕现货4050元/吨，较前日上涨110元/吨，现货基差M09+494，较前日 上涨152；广东地区豆粕现货价格3830元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差 M09+274，较前日上涨52。福建地区菜粕现货价格2940元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差RM05+73，较前日上涨22。 国际方面，上周布交所表示，当前阿根廷中部大豆单产低于五年均值，如果收割持续推进但单产保持这种趋势，那么最终产量甚至可能低于此前预估的2500万吨，目前阿根廷大豆已收2.8%，已收单产1.48吨/公顷，去同3.6%，五年均13.8%。巴西方面，截止4月6日，巴西22/23年度大豆已收80.8%，前周74.4%，去同85.5%，五年均 82.6%。机构预计巴西新季大豆产量为1.55亿吨，但当前销售进度偏慢，22/23年度大豆已售44.3%，前月35.4%，五年均59.6%；23/24年度大豆已售4.2%，五年均15.1%。国内方面，虽然近期海关商检导致北方到港卸货速度放慢，但4-6月国内进口大豆到港预估月均接近1000w，二季度国内到港压力较大。上周国内油厂开机压榨保持低 位，全国大豆压榨量144万吨。上周油厂盘面榨利保持相对稳定，近月船期南美大豆盘面压榨毛利倒挂约-70元/吨，近月船期加拿大菜籽盘面压榨毛利倒挂-500元/吨。上周粕类价格延续小幅反弹的态势，但清明节后随着巴西贴水大跌以及CBOT美豆价格回落，导致国内粕类价格跟随走弱。虽然目前巴西大豆卖压和国内二季度到港压力较大，但当前DCE豆粕盘面价格已回落到相对低位，整体估值不高，下方空间有限，同时临近交割月05合约仍贴水现货200以上。后期需重点关注USDA供需报告对南美大豆产量的定产修正，预计短期内豆粕价格将维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2307合约2757元/吨，较前日下跌11元，跌幅0.4%；玉米 淀粉2307合约3044元/吨，较前日下跌7元，跌幅0.23%。现货方面，北良港玉米现货价格2770元/吨，较前日持平，现货基差C07+13，较前日上涨11；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元，较前日上涨50元/吨，现货基差CS07+81，较前日上涨57。 国际方面，上周美国农业部发布今年首份全国作物进展周报，目前美国玉米播种进度和往年持平。截至4月2日，全美播种面积92%的18个洲，播种进度为2%，去年、近五年同期均为2%。目前进度最快的为得克萨斯州，达到57%。国内方面，近期小麦价格止跌，带动玉米价格企稳。但当前生猪养殖利润仍没有明显回升，没有增加饲料采购的需求。在供强需弱的格局下，预计短期玉米市场价格继续维持偏弱震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA4月供需报告显示，美豆22/23供给和需求均无调整，压榨/�口预估保持22.2/20.15亿蒲，最终库存预估保持2.1亿蒲。巴西22/23大豆产量预估上调100万至1.54亿吨，压榨预估上调50万至5325万吨，�口预估保持9270万吨；阿根廷22/23大豆产量预估再调降600万至2700万吨，供应减少及进度偏慢致压榨预估再调降325万至3200万吨。中国22/23大豆进口预估保持在9600万吨，压榨预估再调降100万至9100万吨。中国和巴西库存增幅抵消阿根廷降幅，全球22/23大豆库存略调增28万至1.0029亿吨，高于市场平均预期。 2.ProFarmer表示，4月11日，MichaelCordonnier将巴西22/23年度大豆产量预估上修200万吨至1.53亿吨，主因高于预期的单产和播种面积增加将足以弥补RS因干旱造成的产量损失；将22/23年度巴西玉米产量上修200万吨至1.23亿吨，主因迄今为止天气利于二季玉米生长；将阿根廷22/23年度大豆和玉米产量分别维持2600、3600万吨，主因天气已有好转。 3.Deral称，截至4月10日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆已收94%，前周89%，去同94%，五年均95%。 4.巴西全国谷物�口商协会（ANEC）周四称，预计巴西4月�口大豆1438万吨，高于一周前预估的1373.6万吨大豆。作为对比，3月巴西大豆�口量1442.3万吨，去年4月为1136.2万吨。 5.USDA4月供需报告显示，美玉米22/23进口下调1000万蒲；饲残需求对应季度库存数据保持在52.75亿蒲；食用种用等其他需求下调1000万至14.3亿蒲；制乙醇及其副产品需求/�口预估分别保持52.5亿/18.5亿蒲，库存预估保持13.42亿蒲，高于市场平均预期。中国/巴西22/23玉米产量预估分别保持2.772亿/1.25亿吨；阿根廷22/23玉米产量预估再调降300万至3700万吨，�口跟随再调降300万吨。阿根廷、欧盟、塞尔维亚和乌拉圭产量降幅抵消俄罗斯调增幅度，全球22/23玉米产量预期调降302万至11.445亿吨，贸易和饲用需求跟随缩减，最终全球玉米库存调降111万至2.9535亿吨，高于市场平均预期。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 22242638310312