短期宽幅震荡 关注sf-sm价差走扩

短期宽幅震荡关注sf-sm价差走扩 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年05月14日 硅锰总结 原料：港口锰矿现货低价运行，倒挂严重：港口现货方面，到港锰矿高成本货源再度拉高了锰矿综合成本，锰矿倒挂有所加深，尤其加蓬锰矿到港为3月以后装船高成本，倒挂幅度达9.0元/吨度，澳洲以及南非半碳酸锰矿则处于持续倒挂之中。一方面至采购周期，一方面对锰矿价格看跌空间有限，下游询盘采购活跃度有所增加，然压价仍未减弱，为出货考量实盘成交稍显混乱，低价运行。远期方面，2023年6月锰矿矿山巨头对华报价承压下调，康密劳本周出台6月对华锰矿报价，下调0.45美元/吨度。随着现货行情走跌，期货价格基本高于现货价格0.5元吨度左右，在本就现货倒挂的情况下，长协以外的客户接盘意向偏低。 供给：企业盈利好转，硅锰总供给弱稳：Mysteel硅锰企业样本开工率50.66%（+0.82），连续6周减产后本周首次转正提产，主要集中在内蒙、宁夏等地区。钢联数据显示北方大区利润467.87元/吨（-5），南方大区利润-107.62元/吨（-43）。北方6517报价逐步回落至6800-6850元/ 吨区间，南方逐步回落至6900-6950元/吨区间。工厂出货成交量一般，下游贸易商采购北方仍以盘面点价为主。贸易商采购谨慎，买涨不买跌情绪明显。 需求：钢厂减产继续，但降速放缓：代表钢招迟迟未定最终价格，钢厂采购采取分批或者压价明显，硅锰操作气氛低迷。本周硅锰6517北方价格 再度回落至6800周边，南方6517报价跌下7000，零售成交表现不佳。硅锰6014以及高硅硅锰也有不同承兑的下跌。 综合看：sm供给恢复但锰元素收储影响仍在，需求降速放缓，向下驱动减弱。（1）成本端支撑逐步显现，港口锰矿倒挂严重，贸易商询价显现；化工焦累积降价660元/吨左右，化工焦亏损，个别转产冶金焦；钢联口径内蒙硅锰成本6265.14元/吨（-168），利润604.86元/吨（+15）。 （2）锰元素收储影响持续，成本下移利润仍存下供给或无忧。但锰元素收储影响持续，近月虽有复产但仍需追踪。（3）钢厂对于原料多保持按需采购为主，钢材产量回落，钢厂低利润下减产逐步兑现，原料刚需承压，硅锰供需格局宽松，锰元素收储事件影响近月供给收紧预期持续，单边建议区间操作，套利建议正套为主。 策略：单边：区间操作套利：sf-sm走扩期权：观望。 硅铁总结 原料：5月7日及5月9日，主产地接连召开7.5万吨以下兰炭整改会议，明确了下一阶段整改工作，兰炭炉子于5月10日开始拆除，6月15日前拆除完毕，府谷7.5万吨以下兰炭淘汰拆除逐步推进，此次涉及兰炭淘汰拆除企业共22家，11家有硅铁炉，在产的有6家，这6家企业中，兰炭整改镁厂也会全停 的企业有3家，若硅铁炉也全停，将影响日产295吨。另3家企业拆除7.5万吨以下兰炭装置，仍有7.5万吨以上生产装置，金属镁厂不停产情况下，配套 的硅铁炉停产可能性较小。对金属镁的影响，铁合金在线统计的预计在日产710吨。截止05月12日，钢联数据府谷兰炭价格报1330元/吨（-） 供给：硅铁供给弱稳，中卫地区有工厂停产：厂家价格承压下行，部分成本高区域已经破成本，中卫有工厂停产，周五期货盘在停产消息影响下止跌小幅上涨。硅铁企业样本开工率32.51%（+0.6），硅铁产量硅9.6万吨（+0.3），宁夏、青海等地利润仍存，工厂开工积极，内蒙等地区个别企业亏损减产，宁夏硅铁成本7173元/吨（-），利润27元/吨（-50）；内蒙硅铁成本7318.5元/吨（-），利润-188.5元/吨（-100）。硅铁产量下降，中小厂基本无库存，大厂有现货在手，终端客户保持低库存备货，硅铁现货主要集中在交割库和大厂，盘面货源充足，工厂接单受影响。 国内需求：国内需求弱稳：5月钢招陆续推进，南方沙钢、新余定价7500元/吨，北方河钢、首钢定价7580元/吨，5月钢招主流定价在7500-7650元/吨之间，较4月跌300-400元/吨。钢招价下压，市场情绪悲观，盘面低价货源冲击。另一方面由于兰炭事件，镁厂价格再次大幅上涨，周后期报价27000-27500元/吨，较上周涨3000元/吨。下游客户较为谨慎。 出口需求：出口无明显起色：国内市场消费低迷，出口成交也不活跃，再加上其他国家的低价供应，出口订单受到挤压，国内外压力共同作用下，出口价格下跌，FOB72#1400-1430，75#1510-1540美元/吨，跌20-30美元/吨。印度70#12.3-12.5万卢比/吨，低价位上调，电力短缺和煤炭供应不足的问题仍存在，工厂报价维持高位。 综合看，sf供需格局依旧宽松，但向下驱动减弱。供给端成本支撑+减产继续+下游钢厂减产降速降低。部分电价高区域硅厂已经倒挂，且成材需求边际好转，钢厂利润修复，钢厂减产力度放缓，sf前期向下驱动减弱，且前期压制盘面价格得另一大因素在于高仓单，目前来看仓单压力有所缓解。因此短期sf或跟随黑色宽幅震荡。关注下周市场市场成交和盘面货源消耗情况，预计72#暂稳运行，75#关注镁厂停产情况。 策略：单边：区间操作套利：sf-sm走扩 GALAXYFUTURES2 目录 第一部分：双硅行情回顾 第二部分：双硅基本面数据跟踪 双硅行情回顾 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 12000 10000 100009000 8000 6000 4000 1月2月 8000 7000 6000 5000 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨） 20000 15000 10000 5000 0 2012-022013-102015-062017-022018-102020-062022-02 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价（元/吨） 内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨） 20000 16000 12000 8000 4000 1月2月3 主力合约内蒙硅锰基差（元/吨） 主力合约内蒙硅铁基差（元/吨） 1700 1200 700 200 -300 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 300 -200 -700 -1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 硅铁仓单情况 硅锰仓单情况 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021-06 硅铁仓单vs基差 硅锰仓单vs基差 4000 30000 2500 40000 3000 25000 2000 35000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03 CZCE：硅铁：基差（日）仓单+预报（右） 20000 15000 10000 5000 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：硅锰：基差（日）仓单+预报（右） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 硅锰成本与利润（元/吨） 分地区硅锰生产成本（元/吨） 9000850080007500700065006000 2022-062022-082022-102022-122023-022023-04 广西贵州内蒙宁夏 硅锰内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅锰生产利润（元/吨） 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2022-062022-082022-102022-122023-022023-04 生产利润（右）现货价格生产成本 800 600 400 200 0 -200 -400 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022-062022-082022-102022-122023-022023-04 广西贵州内蒙宁夏 南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨） 南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度） 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 天津港锰矿价格（元/吨） 锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度） 65 9 60 8 55 7 50 6 45 5 40 4 35 3 30 2 25 2021-022021-082022-022022-082023-02 南非半碳酸锰块Mn36.5%南非高铁锰矿Mn32% 加蓬锰块Mn44.5%澳洲锰矿Mn45% 2019-022019-122020-102021-082022-062023-04 半碳酸锰块：南非洲产：装船CIF报价：South32（月）锰块：高锰：澳大利亚产：装船CIF报价：South32（月）锰块：Mn44.5%：加蓬产：装船CIF报价：康密劳（月） 硅铁成本与利润（元/吨） 分地区硅铁生产成本（元/吨） 9000850080007500700065006000 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 硅铁内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅铁生产利润（元/吨） 甘肃内蒙宁夏青海陕西 9000 2000 2000 1500 1500 8000 1000 1000 7000 500 500 0 0 -500 6000 -500 -1000 2022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05 生产利润（右）现货价格生产成本 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 甘肃内蒙宁夏青海陕西 府谷兰炭小料价格（元/吨） 榆林动力煤块煤（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 宁夏化工焦价格（元/吨） 地区电价（元/度） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 2020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-04 广西内蒙古宁夏青海 05sf-sm sm5-9 09sf-sm sf5-9 2000 1200 400 -4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1200 -2000 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -400 -600 20192020202120222023 20192020202120222023 目录 第一部分：双硅行情回顾及后期观点 第二部分：双硅基本面数据跟踪 二、双硅基本面数据跟踪 2.1铁合金供需（产销、进出口情况等） 2.2双硅供给（产量及分地区、进出口、企业开工情况等） 2.3双硅需求（钢厂需求、非钢金属镁需求等） 2.4双硅库存（上游合金库存、港口锰矿库存、下游钢厂库存等） 铁合金供需情况 我国铁合金当月产销对比 我国铁合金当月表观消费（万吨） 40 20 0 -20 -40 -60