东兴晨报

2023年5月15日星期一 【东兴计算机】安恒信息（688023）：收入稳中向好，新兴安全拓展顺利 （20230512） 收入稳中向好，公司积极进行控费。1）分业务来看，2022年公司网安基础产品实现营收4.65亿元，同比减少11.95%；网安平台实现营收7.69亿元，同比增长30.81%；网安服务实现营收6.65亿元，同比增长12.93%；第三方硬件产品实现营收0.51亿元，同比减少45.35%；其他实现营收0.21亿元，同比增长59.99%。2023Q1公司实现营收3.36亿元，同比增长43.99%。2022年受宏观因素影响经济整体承压，但公司仍凭借在数据安全、MSS、信创等领域的高速增长，逆势实现了收入的正向增长，并且23Q1收入增势进一步扩大。未来在数字经济大趋势下，信息安全及数据安全等领域仍有较大发展机遇，公司凭借卡位优势有望受益；2）公司积极控费，未来有望释放利润空间。22年公司销售/管理/研发费用分别同比增长34.20%/15.41%/20.57%，主要系在数据安全、MSS、信创等领域维持高研发及市场拓展投入，是公司业务发展的正常支出，但由于费用整体增速水平高于收入增速，22年公司利润承压，但相较21年增速有所下降，23Q1三费增速分别为29.01%/20.90%/7.20%，增速进一步下降。公司积极控费，伴随今年收入增速维持高增有望释放利润空间。 新兴业务高速增长，凭借卡位优势有望持续受益。报告期内公司持续在战略新方向进行产品创新及市场拓展，并实现了较高增长。1）数据安全方面，公司数据安全新产品营收增速超100%，建立了“安恒数盾”品牌，并拿下多个省部级与行业标杆项目；2）信创安全方面，营收同比增长接近80%，截至报告期末，公司总计已获得300余份网安产品与国产芯片、操作系统、数据库及中间件的兼容性互认证明；3）密码安全方面，营收同比增长超100%，公司已在省市级不同行业、不同领域已建立了超过20个密码标杆客户，密码产品项目已覆盖全国24+省市，基本实现市场全面覆盖；4）MSS业务方面，公司已形成千万级体量，目前已经在教育、医疗、企业和政务市场建立了上百 个标杆并针对政府行业推出了政务版本MSS。数字经济安全及国产化替代仍为网安行业的主要驱动力，数字经济时代对信息安全的需求量及种类均有望增加，且信创也逐步向区县下沉及重点行业替代发展，公司凭借卡位优势有望持受益。 公司盈利预测及投资评级：公司逆势承压仍实现收入正向增长，新兴业务拓展顺利，且公司积极控费，伴随23年收入维持高增有望释放利润空间，我们预计公司2023-2025年净利润分别为0.81、1.37和2.13亿元，对应EPS分别为1.03、1.74和2.70元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为182、108和70倍。维持“推荐”评级。 风险提示：行业发展不及预期风险，产品研发及市场拓展不及预期风险，下 游客户需求不及预期风险。 (分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：010-66554034研究助理：张永嘉执业编码：S1480121070050电话：18701288678) 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,310.74 1.17 深证成指 11,178.62 1.57 创业板 2,299.93 2.11 中小板 7,324.53 1.79 沪深300 3,998.89 1.55 香港恒生 19,627.24 -0.59 国企指数 6,663.55 -0.47 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 同星科技 31.48 机械设备 20230515 星昊医药 12.30 医药生物 20230516 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 华原股份3.93汽车20230515 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 【东兴家电】公牛集团（603195）：22年经营稳健，新业务开局顺利（20230512） 转换器、墙开业务优势稳固，品类拓展打开增长空间，新能源、无主灯两大新业务开局顺利。分业务看，1)电连接业务营收70.5亿元，同比+4.2%。转换器业务是公司基石业务之一，优势稳固，稳健增长。2）智能电工照明业务营收68.5亿元，同比+23.4%。公司在墙壁开关品类上已有稳固优势，份额稳 步提升。3）新能源业务：营收1.53亿元，同比+638%。新能源市场蓬勃发展，充电枪&桩、储能等产品与公司主品类存在电连接技术上的协同，是当前重点发力的业务方向。 C端渠道优势稳固、稳步拓展，B端渠道迅猛发展。公司已建立覆盖全国超110万家终端网点的销售网络，ToC渠道运营经验丰富。2022年公司建立ToC、ToB两大营销体系，C端推进线上线下协同互补，B端渠道公司发力拓展，充分发挥网点运营优势，重点突破小B渠道。1）ToC渠道：线下方面，传统渠道保持优势，同时拓展品类，新兴业务渠道快速开拓。2）B端渠道：公司以墙开插座为基础，无主灯产品为核心，重点发力装企等小B渠道。2022年公司将海外渠道的开拓提升到重要战略高度。22年自主品牌业务着重开拓东南亚市场，以转换器、墙开等成熟品类为主。同时公司在欧美市场开展跨境电商业务，上线充电枪等新能源产品，未来有望持续通过新能源产品打开欧美市场。 新品推出拉高费用率，盈利能力有望持续稳中有升。2022年公司毛利率38.0%，同比+1.1pct，23Q1毛利率同比+2.7pct，公司毛利率与铜等大宗材料价格有较强相关性，公司持续通过套期保值平抑波动，并推进降本增效提振毛利率。2022年销售、管理、研发费用率分别+1.2pct、+0.1pct、+0.4pct，无主灯、新能源两条业务线的推出较多导致费用率提升，未来新品不断上量，费用率有望逐步回落。整体来看，公司净利率22.6%，同比+0.2pct，未来随新品放量，我们看好公司盈利能力稳中有升。 盈利预测与投资评级：公司两大基石业务转换器、墙开优势稳固，今年有望稳步复苏；公司依托渠道布局和电连接技术优势拓展品类，同时积极布局海外市场，增长可期。公司过往经营业绩稳定，战略清晰，无主灯和新能源两大新业务市场空间巨大，海外市场亟待发掘，我们看好公牛集团未来持续稳健增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.4、43.9、51.1亿元人民币，EPS为6.22、7.30、8.50元，目前股价对应PE分别为24.1、20.6、17.7倍，我们维持“推荐”评级。 风险提示：地产销售不及预期；新业务拓展不及预期；原材料价格上涨超预 期。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040研究助理：沈逸伦执业编码：S1480121050014电话：010-66554044) 重要公司资讯 1.春秋航空：4月，公司客运运力投入(按可用座位公里计)同比增长 302.71%，环比增长2.07%；旅客周转量(按收入客公里计)同比增长 436.02%，环比增长2.66%；客座率为88.73%，同比增长22.07%，环比增长0.51%。（资料来源：同花顺） 2.阿里云：5月15日，在新加坡举办的2023阿里云国际伙伴大会上，阿里云智能首席商业官蔡英华表示，近年来，阿里云在海外市场增长迅速， 市场规模五年增长超20倍。现场，阿里云发布全新国际伙伴政策，大幅向伙伴让利，产品优惠幅度最高至40%，并出台多项激励政策，以促进ISV伙伴的产品销售。（资料来源：同花顺） 3.中京电子：中京电子近期在接受调研时表示，公司IC载板单体线已向相关客户进行小批量供货；公司新增参股半导体封装核心材料(BT与ABF)业务企业盈骅新材。中京半导体的IC载板工厂项目尚处于土建工程前期阶段。（资料来源：同花顺） 4.瑞可达：瑞可达在互动平台表示，公司在新能源汽车配套市场形成了丰富的产品线，开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、智能网联系列连接器和CCS、充电桩、充电枪等产品。公司已于近 期发布液冷充电枪产品，使公司的充电枪产品更丰富，涵盖了交流枪、直流枪和液冷枪。未来公司将围绕整车厂、充电桩等客户重点进行市场拓展。（资料来源：同花顺） 5.福能东方：福能东方5月15日公告，日前公司同意佛山福能智造科技有限公司以2024年9月30日前收回1.05亿元为基本条件，通过佛山市公共资源交易中心平台公开招标遴选产业园项目合作方。截至目前，福能智造产业园项目在公开招标程序中未能遴选到合适的合作方，相关招标工作处于暂停状态，为此公司拟终止公开招标遴选产业园项目合作方。综合公司目前产业规划发展需求以及资金情况，公司拟通过协议转让的方式，将所持有福能智造100%股权以2.83亿元的价格转让予广东佛燃科技有限公司，由佛燃科技承接产业园项目的开发工作。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.上交所：由上海证券交易所主办、工商银行承办的“沪市金融业专题座谈会”将在本周三召开。据悉，此次会议讨论的重要内容为“在服务中 国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”。参会机构包括银行、保险、基金和券商人士。（资料来源：同花顺） 2.科技部：5月15日，国新办就2023中关村论坛有关情况举行发布会。会上，科技部副部长吴朝晖表示，接下来，科技部将主要在以下三个方 面开展工作：一是继续坚持“四个面向”，二是要构建起与高水平科技自立自强相适应的国家创新体系，三是要进一步强化企业作为科技创新的主体地位，通过强化企业主体地位，进一步优化提升国家创新效能。总之，通过推进科技强国的建设支撑中国式现代化加速实现。（资料来源：同花顺） 3.中国人民银行：北向互换通”今日正式启动。为了进一步推动中国金融市场高质量发展和高水平开放，满足境外投资者利率风险管理需求，根据中国人民银行的统一部署，在中国外汇交易中心、上海清算所、香港 场外结算有限公司的通力协作下，“互换通”业务于5月15日正式启动。初期先行开通“北向互换通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者通 过香港与内地基础设施机构在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。根据中国人民银行公布的《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》，“北向互换通”境外投资者现阶段可在银行间市场开展符合集中清算要求的人民币利率互换，可从风险管理的角度更好地对冲利率风险。（资料来源：同花顺） 4.国家税务总局：近日发布的数据显示，今年一季度，全国共有125.7万辆新能源汽车享受政策优惠，同比增长17.5%；免征新能源汽车车辆购置税212.4亿元，同比增长36%。（资料来源：同花顺） 5.国家移民管理局：按照国家移民管理局日前发布的《关于进一步调整优化若干出入境管理政策措施的公告》，全国各个口岸从今天零时起全面恢复快捷通关。随着出入境政策进一步的调整优化，出入境证件也可以实 现“全国通办”，通关越来越便利，从长期来看，预计通关客流量还将不断攀升。在这里也要提醒广大旅客，出行前请仔细检查本人及同行人的出入境证件是否存在污损、残破等情况，并留意证件及签证、签注的有效期及有效次数。同时七周岁以下或者是一米二以下的旅客还需要走人工通道。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴电力设备】电力设备与新能源行业：从成本角度看锂电中游市场竞争情况（20230512） 降本能力或成锂电中游厂商核心竞争力。中国动力电池行业因下游新能源汽车需求增长实现了跨越式发展，目前我国的新能源汽车渗透率已经超过25%，但是，根据一般规律，未来增速有可能放缓。而上游的电池和材料厂商在近几年进行了大规模扩产，2022年前供不应求的状况将得到极大改善。因此，我们认为动力电池行业即将进入淘汰赛阶段。在行业内，无论是新技术的迭代，还是原路线的升级；无论是性价比的提升，还是大规模扩产的推进；实际上都是降本行为。