镍周报：宏观施压 镍价下挫

镍周报 2023年5月15日 宏观施压 镍价下挫 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价52.5美元/湿吨，较此前一周涨1.5美元，国内镍铁厂商补库时间，国内镍矿刚需增大，矿持有方挺价情绪走高，提价意愿较浓，矿价有一定走高。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1125元/镍点，近期铁厂及贸易商出货意愿有所降低，议价能力提升，镍铁价格有所走高。印尼铁到刚港增加，后续镍铁货源或有增多。整体，整体宏观方面美国经济数据不支持美国今年降息，国内一系列经济数据疲弱，经济复苏预期或有落空，消费疲弱担忧情绪上行，宏观压力明显。基本面镍供应增量缓慢增加确定性较高，消费平平，短期小改小善但长期因海内外大环境影响仍然预期偏弱不改，镍价做偏空判断。不过操作上在目前连续大幅下挫之后不建议继续追空，逢高抛空为主。 本周沪镍主体运行167000-177000元/吨，伦镍主体运行21500-23200美元/吨。 策略建议：逢高抛空 风险因素：美联储超预期透露降息预期，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/5/5 2023/5/12 涨跌 单位 SHFE镍 190480 174000 -16480 元/吨 LME镍 24705 22210 -2495 美元/吨 LME库存 40110 39294 -816 吨 SHFE库存 1115 1737 622 吨 金川镍升贴水 9300 11950 2650 元/吨 俄镍升贴水 7950 7050 -900 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1105 1125 20 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 678420 621379 -57041 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：5月12日，LME镍库存较此前一周-858，SHFE库存较前一周+622吨，全球的二大交易所库存合计4.1万吨，较此前一周--236吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价52.5美元/湿吨，较前一周上涨1.5美元/湿吨。据SMM，当前时间段是国内镍铁厂商补库时间，国内镍矿刚需增大，矿持有方挺价情绪走高，提价意愿较浓，矿价有一定走高，不过铁厂仍然对采购压价较多，矿价持续上行难度较大。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1125元/镍点，较此前一周涨20元/镍点。近期铁厂及贸易商出货意愿有所降低，议价能力提升，镍铁价格有所走高。印尼铁到刚港增加，后续镍铁货源或有增多。 宏观方面，5月美联储如期加息25BP，同时暗示将暂停加息。美国4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，基本符合市场预期。核心CPI连续四个月徘徊在5.5%附近未见回落，显示出通胀较强的粘性。总体现在来看，美联储无论是从通胀端还是就业端在四季度前都难以看到决定性的降息信号。国内4月社融信贷超预期回落，全月新增社融1.22万亿，同 比多增2729亿元，相比2021年4月少增6370亿元，4月的社融数据相比一季度是有明显走弱的。中国4月CPI环比下降0.1%，同比增长0.1%，核心CPI同比增长0.7%，服务价格同比增长1.0%，消费品价格同比下降0.4%。4月PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%。 供需方面，2023年4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。预计5月全国精炼镍产量1.79万吨，环比上涨1.99%，同比上涨25.73%，主要关注江苏及广西两地精炼镍供应增量。长期来看2023年全年电积镍放量预期仍存，年内精炼镍产量将不断上行。消费端据了解不锈钢近期排产有一定增加，后期产量或随着利润改善 而快速回升，但终端消费疲弱，供应增加幅度和持续时间都不强。 整体宏观方面美国经济数据不支持美国今年降息，国内一系列经济数据疲弱，经济复苏预期或有落空，消费疲弱担忧情绪上行，宏观压力明显。基本面镍供应增量缓慢增加确定性较高，消费平平，短期小改小善但长期因海内外大环境影响仍然预期偏弱不改，镍价做偏空判断。不过操作上在目前连续大幅下挫之后不建议继续追空，逢高抛空为主。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 -1,500.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 2021-08 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 2020/8/20 2020/9/10 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。