鲍荣富新疆区域调研总结–20230515

【天风建筑建材鲍荣富】新疆区域调研总结：投资高景气，关注国企改革、重大项目建设等机遇 我们近期亲赴新疆调研了地区建工、路桥、建材公司，我们认为新疆地区十四五期间的投资有望保持较高增长，且地方企业预计会更加受益。企业端来看，在交通领域国企改革推进下，我们认为集团上市公司有望进一步做大做强，关注新疆交建，另一方面区域重大项目如中吉乌铁路开工建设，对于材料端也将带来可观的需求弹性能，关注青松建化、北新路桥等。 投资端：23年新疆共安排重点项目400项，总投资2.7万亿，计划完成投资3000亿元以上，分领域看，交通/水利/能源/产业/民生项目计划完成投资分别655/149/1417/460/349亿元。 从企业、金融机构调 研反馈来看，对今年新疆地区发展信心比较充足，主要在于过去工作重心集中在维稳治安，政府换届后，在维稳建设取得一定成效的基础上，对经济发展的重视程度增加。从年初至今已初见成效，数据端，一季度新疆固定资产投资同比增速达18.6%，高于全国13.1pct，经调研，与实际项目开复工情况基本匹配，且政府会定期召开会议对重大项目进行督办，确保项目如期进行，我们预计短期内项目落地及开工情况有望保持较高景气，24、25年投资高增速有望延续。从过去来看，项目承接企业以央企为主，预计占比在50%以上，但未来地方国企在项目承接方面占比或有较大提升，因此新疆地区建 筑、建材企业均有望充分受益。 企业端：2022年新疆国资委围绕国资国企深化改革，完善体系确定了80条督办清单，并制定30条政策措施。在交通领域，2022年新疆交投集团与新疆交建投公司完成“两交“合并，2022年10月新疆国资委拟将其直接持有的新疆交建34%股权无偿划转至新疆交投，划转完成后新疆交建控股股东变为新疆交投。新疆交投在疆内交通运输领域有较大优势，在公路施工项目中市占率约70%-80%，其中新疆交建占交投集团份额在一半以下（22年上半年新疆交建收入26.5亿元vs新疆交投/新疆交建投收入分别57/36.8亿元，新疆交建占三交的份额约22%），新疆交建作为新疆交投集团旗下唯一上市公司，集团的资源有望助力公司进一步提升市占率，公司23年计划新签订单200亿元，实现收入115亿元，我们预计公司今年订单及收入存在超预期的可能。 材料端：新疆基建投资将会对区域水泥需求带来较大提振，南疆地区潜力更大。青松建化是兵团旗下水泥企业，疆内市占率约17%，为新疆第二大水泥企业，仅次于天山股份，公司63%产能布局在南疆，南疆水泥价格高于北疆，且波动较小，盈利情况明显优于北疆。未来重点关注中吉乌铁路项目，预计新疆段里程约166-213公里，按照单公里建设对应2万吨水泥需求，3年建设期，假设公司份额约 30%，则年均带来的水泥增量约49.8-63.9万吨，占公司22年水泥销量比重约8.3%-10.6%。公司22年研发费用1.02亿元，主要用于技改等方向，目前技改工作已基本完成，23年成本费用有望得到优化。