归母净利润同比增长16.39%，前驱体布局拓宽成长空间

报告总结

营收与净利润增长

• 一季度：公司实现了营收10.71亿元（同比增长10.98%，环比下降1.95%），归母净利润1.73亿元（同比增长16.39%，环比增长183.74%）。
• 整体表现：扣除非经常性损益后的归母净利润为1.54亿元（同比增长11.73%，环比增长54%）。整体毛利率提升至32.47%，净利率为16.25%，期间费用率总体上升0.21pct。

业务亮点

• 前驱体业务：作为全球领先的前驱体供应商，公司产品覆盖高-K、硅金属前驱体，应用于AI服务器中的HBM3，预计随着HBM行业的发展，尤其是AI驱动的市场需求增长，公司有望持续受益。
• 中美贸易摩擦影响：受中美贸易摩擦推动的半导体材料国产替代趋势，公司电子材料业务（包括光刻胶及配套试剂、电子特气）有望持续受益，尤其是在渗透率提升和市场扩容方面。
• LNG业务：LNG核心复合板材作为公司的重要业务之一，其订单稳定增长，特别是RSB、FSB次屏蔽层材料的研发突破，预示着LNG业务将继续保持高景气度，为公司提供稳定的业绩增量。

投资建议与风险

• 投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为8.49亿元、11.74亿元、15.24亿元，对应PE分别为38.1、27.6、21.2倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：新业务开拓面临挑战、市场需求低于预期等风险。

盈利预测与假设

• 主要业务：前驱体、电子特气、LNG保温材料和其他业务的收入及毛利率预测。
• 费用率：销售、管理、研发费用率维持稳定。
• 未来三年：预计2023-2025年营收和净利润将分别增长31.0%、28.6%、30.6%和61.9%、38.3%、29.9%。

结论

综合分析，公司业绩展现出稳健增长态势，尤其是在前驱体和LNG业务领域的优势，以及受益于半导体材料国产替代的趋势。投资建议基于对公司未来业绩的乐观预期，同时也提示了潜在的风险因素。

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