营收业绩保持稳增，矿产业务弹性十足

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中国中铁2022年度及2023年一季度财报概览

营收与利润增长

• 2022年：中国中铁实现营收1.15万亿元人民币，同比增长7.56%；归属于母公司净利润312.76亿元，同比增长13.25%。
• 2023年第一季度：实现营收2,726.3亿元，同比增长2.07%；归属于母公司净利润78.79亿元，同比增长3.84%。

多元化业务成效

• 基础设施建设：包括铁路、公路和市政及其他业务，总收入为9,835.33亿元，同比增长6.51%。
• 房地产开发：收入534.59亿元，同比增长6.39%。
• 其他业务：总收入729亿元，同比增长25.4%，其中矿产资源业务收入75.0亿元，同比增长26.0%。

盈利能力优化与现金流改善

• 2022年：毛利率为10.01%，期间费用率为5.4%，ROE为12.13%，净利率为3.03%。
• 经营性现金流：大幅增加304.83亿元，同比增长233.23%，主要得益于现金回收措施和借款增加。

新签订单与矿产业绩

• 新签订单：2022年总金额3.03万亿元，同比增长11.1%；2023年第一季度6,673.8亿元，同比增长10.2%。
• 矿产业务：2022年铜金属产量30.3万吨，钴金属产量0.52万吨，钼金属产量1.50万吨，矿产资源在国内同行业中处于领先地位。

投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年净利润分别为352亿、397亿、451亿，PE分别为6、5、5倍，PB分别为0.6、0.6、0.5倍。
• 评级与目标价：维持“推荐”评级，目标价9.9-11.4元，评级为“强推”。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响公司运营。
• 基建投资风险：若投资低于预期，可能影响业绩。
• 新增订单风险：订单量不足可能限制增长潜力。