新能源周报（第38期）：重视新能源反弹机会的结构性

行业研究 报电力 告 2023-05-15 行业周报 看好/维持 电力 新能源周报（第38期）：重视新能源反弹机会的结构性 走势对比 报告摘要 38% 太 28% 18% 平8% 22/5/16 洋(1%) 证(11%) 券股 份 22/7/16 22/9/16 22/11/16 23/1/16 23/3/16 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：重视新能源反弹机会的结构性 根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新技术、新市场处于重要投资窗口期。 新能源汽车产业链核心观点： 1）上游大幅反弹，重视核心企业高增长数据和出口高弹性。本周碳酸锂价格环比上升34%，印证短期补库景气度。4月新能源汽车销售63.6万辆，渗透率达到29.5%，环比增加3pct；车企集中度 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《【太平洋新能源】日月股份2022报年报&2023年一季报点评：盈利水告平逐季回升，产能扩张逐步到位 _20230514》--2023/05/14 《【太平洋新能源】振江股份2022年报&2023年一季报点评：盈利水平逐步回升，美国支架工厂&风电EPC助力新成长_20230510》--2023/05/10 《【太平洋新能源】泰胜风能2022年报&2023年一季报点评：产能布局不断完善，两海业务发展可期 _20230509》--2023/05/09 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 进一步提升：比亚迪、理想（同比增速达1.2倍）向上趋势较好。 出口趋势进一步向好：4月新能源汽车出口10万辆,环比增长 28.6%,同比增长84倍；其中比亚迪出口增速最为显著,出口达1.5 万辆,同比增长15.5倍。 2）继续推荐新技术、新市场。钠电池方面，圣泉集团100万吨/年 生物质精炼一体化项目（一期）暨8万吨/年硬炭负极材料项目正式投产及奠基。大圆柱电池方面，亿纬锂能公告将在马来西亚投资建设圆柱锂电池制造项目；匈牙利电池工厂成功购地。固态电池方面，蔚来将有三款车开始使用半固态电池。 3）重视储能、充电服务等后周期。广西新型储能发展规划2023- 2030发布，规划到2025年新型储能装机3GW，其中集中式储能不低于2GW。美利云拟收购天津力神资产重组。 光伏产业链核心观点： 1）各环节报价下行或将加速，组件盈利有望迎来修复。本周多晶硅价格环比-10.60%；预计产业链利润向中下游流动将更加顺畅，年初情况有望重现。海外石英砂到港，石英坩埚短缺也得到一定程度缓解。 2）继续推荐新技术、新市场产业链。隆基HPBC产品进展情况：已投产的产能均已进入满产运行的状态。爱旭回购公司股份供支付1.38亿元。华晟异质结组件全年发电量实证结果出炉：较PERC组件在水泥地表下发电量增益为6.9%，在白漆地表下的发电量增益为10.4%。 风电产业链核心观点：欧洲海风继续加速，持续推荐两海主线 1）18GW欧洲海风直流送出缆招标落地，继续重视海外市场。 执业资格证书编码：S1190522080001近期，由北海输电巨头TenneT招标的荷兰和德国北海的9座高压直 流（HVDC）换流站共计18GW的送出海缆结果公布。从目前进展来看，高压直流将逐步成为欧洲海风未来主流输送方式；此次18GW高压直流海缆金额共计55亿欧元，折合3.06亿欧元/GW；三维价值量明显高于国内。 2）我国首座“双百”深远海浮式风电平台投产在即。 周观点： （一）新能源汽车：4月新能源汽车同比大幅增长，国6b政策、特斯拉召回等事件可能造成短期扰动 4月新能源汽车同比大幅增长，建议关注市占率提升的龙头及出口大幅提升的车企。据中汽协数据：1）从整体销量看，4月新能源汽 车产销分别完成64万辆和63.6万辆,同比均増长1.1倍,环比小幅下降，市场占有率达到29.5%，环比增加3pct；2）分车企看，1-4月,新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为188.7万辆,同比增长58.6%,占新能源汽车销售总量的84.9%,高于上年同期8.4个百分点，市场占有率进一步集中，其中比亚迪销量继续在高基数上维持高增速,理想汽车同比增速最显著,达1.2倍。上汽、广汽市占率环比 提升；3）从出口看，4月新能源汽车出口10万辆,环比增长28.6%, 同比增长84倍。其中比亚迪出口增速最为显著,出口达1.5万辆,同比 增长15.5倍。展望全年，我们预计2023年我国新能源乘用车销量将 达到900万辆，看好产品力及性价比提升的龙头车企，同时向海外出口快速提升的车企有望获得较大弹性。 国6b政策、特斯拉召回等事件可能造成短期扰动。本周生态环境部 公布，2023年7月起全国范围实施汽车国六排放标准6b阶段，燃油车短期清库存可能为新能源汽车市场造成短期压力。国家市场监督管理总局公布召回生产日期特斯拉在2019年1月12日至2023年4月24日期间的部分进口及国产ModelS、ModelX、Model3汽车，共计1104622辆，我们预计特斯拉短期销量将受到影响，有利于我国自主品牌加速放量。 钠电池硬碳产业化加速，大圆柱、固态电池持续推进。钠电池方面， 圣泉集团100万吨/年生物质精炼一体化项目（一期）暨8万吨/年硬炭负极材料项目正式投产及奠基，元力股份生物质硬炭在中试。大圆柱电池方面，亿纬锂能公告将在马来西亚投资建设圆柱锂电池制造项目。固态电池方面，工信部最新公告显示，蔚来将有三款车开始使用半固态电池。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天能股份、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。 2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：宝明科技等；d)固态电池：赣锋锂业、上海洗霸等。 3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。 （二）光伏： 我们的观点：各环节报价下行或将加速，组件盈利有望迎来修复。随着硅料硅片报价持续下行，电池片产能的加速释放，预计产业链利润向中下游流动将更加顺畅，组件环节盈利有望得到修复，年初情况有望重现。 报价速览：根据Info_link报价（此次报价为前周周四到本周三），硅料报价-10.6%；182/210硅片报价-12.1/-7.6%；182/210P型电池片报价-3.7%/-2.7%，182N型报价-4.2%；组件报价-1.2%。 产业链情况：1）硅料逐月释放新增产能，报价将持续下行；2）硅片环节，海外石英砂到港，4、5月份石英坩埚短缺得到一定程度缓解，硅片开工率提升，短期报价有望持续下行；3）TOPCon即将进入快速放量期，留意各家企业产能落地时成本与效率的情况。 标的推荐： 1）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、东方日升、横店东磁、异质结（海源复材、正业科技等）、钙钛矿产业链等。 2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。 3）辅材：帝科股份、福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份等。 4）逆变器：德业股份、昱能科技、禾迈股份、固德威、锦浪科技等 （三）风电： 18GW海风直流送出缆招标落地，欧洲海风继续加速。 近期，由北海输电巨头TenneT招标的荷兰和德国北海的9座高压直流（HVDC）换流站共计18GW的送出海缆结果公布，NKT、Nexans以及由JanDeNul集团、LSCable&System、Denys组成的联合体共同中标，每家将负责3座换流站525kV高压直流海缆的设计、生产和施工。 直流输出逐步成为欧洲海风主流，单位价值量较高。 此前，TenneT已经公布了14座海上高压直流（HVDC）换流站，共28GW海风的EPCI中标情况。从目前进展来看，高压直流将逐步成为欧洲海风未来主流输送方式。另外，此次18GW高压直流海缆金额共计55亿欧元，折合3.06亿欧元/GW；按照当前汇率计算，单GW高压直流海缆价值量约为23亿元（含敷设施工），从价值量来看，明显高于国内 投资建议：欧洲海风即将开启新一轮周期，持续推荐两海主线。 1）塔筒/桩基：泰胜风能、海力风电、天顺风能、大金重工等； 2）铸锻件等零部件：振江股份、中际联合、日月股份、金雷股份、恒润股份、广大特材等； 3）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：今年4月，我国动力电池产量共计47.0GWh， 同比增长38.7%。 新能源汽车公司层面：天齐锂业审议通过了《关于建设年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目暨签署<投资协议书>的议案》，计划总投资约30亿元人民币，其中年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目总投 资不超过20亿元人民币，一期项目预计建设周期2年。 光伏行业层面：高测股份首发60μm超薄硅片；澳大利亚累计光伏装机容量达29.7GW。 光伏公司层面：隆基绿能预计2023年电池、组件出货量85GW，硅片出货量130GW。 风电行业层面：华能3GW风机采购中标候选公示风电公司层面：电气风电任命刘向楠为公司副总裁 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 行业周报 新能源周报（第38期）：景气度向好，重视供给端变化 P2 目录 一、行业观点及投资建议4 (一)新能源汽车：电动车产业链核心成长迎来布局良机，新技术落地加速4 (二)光伏：硅料硅片报价持续下行，电池片组件报价松动5 (三)风电：欧洲海风继续加速，持续推荐两海主线5 二、产业链价格6 (一)新能源汽车：碳酸锂、氢氧化锂、碳酸铁锂、三元正极、电解液价格环比上升，硫酸镍、电解钴、三元前驱体价格环比下降，动力电池电芯、人造石墨、干法隔膜、湿法隔膜价格环比持平6 (二)光伏：硅料、硅片价格环比下滑，电池片报价环比下降，P型组件价格环比下降。11 (三)风电：中厚板、齿轮钢及铸造生铁价格下降，废钢上涨15 三、行业新闻追踪16 （一）新能源汽车：今年4月，我国动力电池产量共计47.0GWH，同比增长38.7%。16 （二）光伏：高测股份首发60ΜM超薄硅片；澳大利亚累计光伏装机容量达29.7GW19 （三）风电：华能3GW风机采购中标候选公示22 四、公司新闻跟踪25 （一）新能源汽车：天齐锂业审议通过了《关于建设年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目 暨签署<投资协议书>的议案》，计划总投资约30亿元人民币，其中年产3万吨电池级 单水氢氧化锂项目总投资不超过20亿元人民币，一期项目预计建设周期2年。25 （二）光伏：隆基绿能预计2023年电池、组件出货量85GW，硅片出货量130GW26 （三）风电：大金重签署重大经营合同27 五、风险提示28 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 行业周报 新能源周报（第38期）：景气度向好，重视供给端变化 P3 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比上升21.33%、碳酸锂价格环比上升34.07%9 图表2：电解钴价格环比下降1.52%9 图表3：三元前驱体价格环比下降1.14%、三元正极价格环比上升6.74%10 图表4：磷酸铁锂正极价格环比上升17.33%10 图表5：人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石石墨价格国产/高端环比持平10 图表6：干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平10 图表7：电解液价格环比上升0.70%11 图表8：三元动力电芯价格环比持平11 图表9：多晶硅致密料价格环比-10.60%14 图表10：182、210硅片价格环比下降14 图表11：182、210电池价格均环比下降15 图表12：182、210组件价格环比下降15 图表13：10MM造船板价格本周下跌0.53%15 图表14：废钢价格上涨1.20%15 图表15：齿轮钢价格下跌0.35%15 图表16：铸造生铁价格下跌1.39%15 请务必阅读正文