棉花周报：跌至15000概率较小
棉花周报—跌至15000概率较小 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：获利回吐，外盘拖累 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花不断下跌，主要受到外围因素影响，ICE棉花不断下跌，而国内棉花因上周涨幅过大而不断回落。2、ICE棉花：本周外盘连连下跌，在上周棉花连续涨停后，基金不断增加空头头寸，让价格逐步下跌。虽然先周四因为出口销售数据不错，但其他商品市场下跌，拖累棉花下跌。3、郑棉：外棉连连下挫，郑棉在本周不断回吐前期涨幅，国内其他商品下跌，也令棉花难以反弹。4、操作建议：USDA报告公布在即，市场比较谨慎，短期内利空消息较多，预计仍有一定下跌空间，但ICE棉花绝对价格较低，下跌空间有限；从技术上看，国内棉花期货强支撑在15300，技术性上涨趋势仍在，建议多单可继续持有。风险因素：ICE棉花继续下跌 整理 国内棉花连续下跌一周 外棉连连下挫，郑棉在本周不断回吐前期涨幅，国内其他商品下跌，也令棉花难以反弹。 1-9月差价匍匐前行 •从历史的1-9月价差图来看，价差处于近5年次低点，预期后期变化不大。 基差回落 •期货价格本周一直下跌，现货价格变化幅度较小，基差扩大到717元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020202120222023 棉花供求分析：全球供给继续增加 USDA在4月份报告中提高了棉花产量预测，棉花消费量略有提高，过剩量略有增加 。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-04 115.92 110.17 38.86 92.01 83.52% 5.75 2023-03 115.09 110.11 39.6 91.15 82.78% 4.98 美国 2023-04 14.68 2.1 12.2 4.1 195.24% 12.58 2023-03 14.68 2.1 12 4.3 204.76% 12.58 中国 2023-04 30.5 36.5 -7.25 39.69 108.74% -6 2023-03 29.5 36 -7.5 39.44 109.56% -6.5 巴西 2023-04 13 3.2 7.15 14.5 453.13% 9.8 2023-03 13.3 3.2 7.7 14.25 445.31% 10.1 印度 2023-04 24.5 22.5 1.8 10.55 46.89% 2 2023-03 24.5 22.5 2.2 10.1 44.89% 2 巴基斯坦 2023-04 3.9 8.6 -4.3 1.44 16.74% -4.7 2023-03 3.9 8.6 -4.3 1.44 16.74% -4.7 6 全国新棉销售84% •截至2023年5月04日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为99.9%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.1%，其中新疆交售率基本结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至5月04日，全国加工率为99.9% ，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆加工 99.9%；全国销售率为83.7%，同比提高34.1个百分点，较过去四年均值提高 11个百分点，其中新疆棉销售83.9%。 •按照国内棉花预计产量671.9万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测 ）测算，截至5月04日，全国累计交售籽棉折皮棉671.8万吨，同比增加91.8万吨，较过去四年均值增加80.8万吨，其中新疆交售622.6万吨；累计加工皮棉671.6万吨，同比增加91.7万吨，较过去四年均值增加82万吨，其中新疆加工 622.6万吨；累计销售皮棉562.3万吨，同比增加274.6万吨，较过去四年均值增加131.9万吨，其中新疆棉花销售522.3万吨。 3月进口棉花数量同比、环比均回落 据海关统计数据，2023年3月我国进口棉花约7万吨，环比减少约2万吨，同比下降约64.8%。2023年1-3月我国进口棉花约30万吨，同比下降约51.9%。2022/23年度(2022.9-2023.3)我国进口棉花约87万吨，同比下降约13%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 2023-04-25 2023-03-25 内外棉纱价格倒挂幅度减小 2023-02-25 C21S中巴内外价差 2023-01-25 2022-12-25 C32S中印内外价差 2022-11-25 2022-10-25 2022-09-25 2022-08-25 2022-07-25 2022-06-25 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 2022-05-25 3月份纺织类、服装出口回升 •3月当月，我国纺织品服装对全球出口263.9亿美元，同比增速超预期增长20%（以人民币计同比增长28.9%），环比增速由负转正。其中，纺织品出口129.1亿美元，同比增长9.5%（以人民币计同比增长17.6%）；服装出口134.9亿美元，同比增长32.3%（以人民币计同比增长42.1%），高于全国货物出口同比增速17.5个百分点。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 20192020202120222023 20192020202120222023 棉花商业、工业库存同比增加 •3月份国内棉花商业库存为507.24万吨，同比增加4万吨；工业库存为69.61万吨，同比增加3.16万吨，下游补库比较明显。 600 550 500 450 400 350 300 250 100 -3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 90 80 70 60 2023 2019 2020 2021 2022 20001 50 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 40 3 202320192020 11 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存减少，棉纱库存增加 •纺纱厂原材料库存减少，棉纱库存累积 •在上周棉花上周之后，纺纱厂以棉花消化库存为主，棉纱销售放缓，截止5月05日棉花库存为29.2天。棉纱下游需求一般，棉纱提价后销售放缓增加至11天。从目前来看，棉纱厂消化原来库存、下游棉纱需求一般。 3736 31 32 26 27 21 22 16 17 11 12 2022/5/62022/7/12022/8/262022/10/212022/12/162023/2/102023/4/7 6 2022/11/42022/12/22022/12/302023/1/292023/2/242023/3/242023/4/21 12 中国棉纺厂开工率不变 •纺纱利润一般，纺纱厂开工率维持在高位。 纯棉纱厂负荷率 70 60 50 40 30 20 10 0 2022/3/182022/4/182022/5/182022/6/182022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/18 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2021/9/10 2021/9/24 2021/10/8 2021/10/22 2021/11/5 2021/11/19 2021/12/3 2021/12/17 2021/12/31 2022/1/14 2022/1/27 印度纺纱厂开工率稳定 2022/2/18 2022/3/4 2022/3/18 2022/4/1 2022/4/15 印度纺纱厂开工率 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 2022/10/14 2022/10/28 2022/11/11 2022/11/25 2022/12/9 2022/12/23 2023/1/6 2023/2/3 2023/2/17 2023/3/3 2023/3/17 2023/3/31 2023/4/14 2023/4/28 国内纺纱利润变化不大 棉纱利润 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 2023/5/42023/5/52023/5/62023/5/72023/5/82023/5/92023/5/102023/5/11 C32S利润C21S利润 织布厂消化原料库存，进口纱港口库存转为下降 从棉纱的下游来看，坯布厂棉纱库存下降至10.3天，处于去库存阶段，进口纱库存量变化不大，国内棉纱仍有竞争力。从目前来看，下游需求恢复一般，棉花价格下跌后内外纱差价扩大，进口纱量减少。 15 16 1413 1211 109 87 65 4 2022/1/212022/3/212022/5/212022/7/212022/9/212022/11/212023/1/212023/3/21 3 2021/8/272022/8/27 16 全棉坯布厂开工率放缓 70 60 50 40 30 20 10 2022/4/22 2022/4/29 2022/5/6 2022/5/13 2022/5/20 2022/5/27 2022/6/2 2022/6/10 2022/6/17 2022/6/24 2022/7/1 2022/7/8 2022/7/15 2022/7/22 2022/7/29 2022/8/5 2022/8/12 2022/8/19 2022/8/26 2022/9/2 2022/9/9 全棉坯布厂开工率 2022/9/16 2022/9/23 2022/9/30 2022/10/9 2022/10/14 2022/10/21 2022/10/28
