互联网行业周报：一季度全国规上企业互联网收入同比增长1.6%

证券研究报告|2023年05月15日 核心观点行业研究·行业周报 指数情况：4月第四周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为1.72%。本周恒生科技指数下跌主要受美国经济增长低于预期的影响。此外，我国中央政治局会议、美国美联储议息会议召开在即，市场保持谨慎的观望态度。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为1.68%。截至2023年4月28日，恒生科技指数PE-TTM为34.69x，处于恒生科技指数成立以来15.97%分位点。 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。港股方面，快手、云音乐、微盟集团为本周表现前三的股票，单周涨幅为5.7%、5.5%、2.8%。美股方面，BOSS直聘、微博为本周跑赢指数的股票，单周涨幅为8.0%、4.6%。年初至今，SEA、金山软件、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为46.4%、31.6%、21.4%。 资金流向：美团、商汤分别为南向、非南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、中芯国际、快手-W、哔哩哔哩-W、小鹏汽车-W；非南向资金净流入前五的公司分别为商汤-W、华虹半导体、金蝶国际、阅文集团、联想集团。 互联网板块重点新闻： 行业动态：1）2023Q1，国内游戏市场收入同比下降15%，其中3月同比下降3%；2）2023Q1中国互联网业务收入实现正增长，同比增长1.6%。 公司动态：1）腾讯推出“自助式”AI数智人生产平台；2）网易宣布成立新的游戏工作室AnchorPoint；3）小红书将上线团购功能。 投资建议：一季度财报在5月会陆续发布，根据各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下：1)第一梯队：主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的本地生活龙头美团；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （港元） （百万港元） 2023E 2024E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 买入 328.2 3,146,763 15.7 18.0 19 16 3690.HK 美团-W 买入 131.8 822,698 2.3 4.6 51 26 9999.HK 网易-S 买入 135.7 437,446 7.3 8.0 17 15 9988.HK 阿里巴巴-SW 买入 84.7 1,792,911 6.7 7.6 11 10 1024.HK 快手 买入 51.1 221,320 0.4 2.9 108 16 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 互联网 超配·维持评级 证券分析师：谢琦联系人：王颖婕 021-60933157021-60375476 xieqi2@guosen.com.cnwangyingjie1@guosen.com.cn S0980520080008 联系人：徐焘联系人：陈淑媛 021-60375437021-60375431 xutao@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《GPT已拉开AIGC技术革命序幕：海外为鉴，看国内大模型与终端应用投资机会》——2023-05-05 《互联网行业周报（23年第16周）-WPSAI发布，腾讯《合金弹头：觉醒》上线》——2023-05-05 《互联网行业周报（23年第15周）-网信办拟出台生成式AI管理办法，阿里发布通义千问》——2023-04-18 《互联网行业周报（23年第14周）-Meta发布SAM模型，抖音和腾讯视频达成合作》——2023-04-18 《电商行业2022Q4财报总结：-各家收缩非核心业务降本增效，预计Q1用户争夺加剧》——2023-04-09 互联网行业周报（23年第17周） 一季度全国规上企业互联网收入同比增长1.6% 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾：本周恒生科技指数下跌1.72%4 行业动态：2023Q1全国规上企业互联网收入同比增长1.6%6 公司动态：小红书将上线团购功能8 资金流向：美团、商汤分别为南向、非南向净流入第一8 南向资金分析9 非南向资金分析9 投资建议10 风险提示11 图表目录 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅4 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势4 图3：4月第四周互联网板块重点公司表现5 图4：4月第四周股价上涨的互联网股票（%）5 图5：4月第四周股价下跌TOP10的互联网股票（%）5 图6：恒生科技指数PE情况6 图7：互联网业务收入累计同比增长情况7 图8：互联网和相关服务业营业利润同比增长情况7 图9：国内游戏市场收入及增速（亿元、%）7 图10：国内移动游戏市场收入及增速（亿元、%）7 图11：国内PC端游市场收入及增速（亿元、%）8 图12：国产游戏出海收入及增速（亿美元、%）8 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重9 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top1010 表3：相关公司盈利预测及估值11 行情回顾：本周恒生科技指数下跌1.72% 指数情况：4月第四周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为1.72%。本周恒生科技指数下跌主要受以下两方面因素影响： 1）美国经济增长低于预期，市场担忧加深。当地时间4月27日，美国商务部公布2023年一季度经济情况首次预估数据，预计实际国内生产总值增长1.1%，低于市场预期的2%。民间库存投资下降16亿美元，出现自2021年第三季度以下的首次下降。 2）我国中央政治局会议、美国美联储议息会议召开在即，市场保持谨慎的观望态度。我国中共中央政治局会议于北京时间4月28日召开，会议旨在传递我国一季 度经济增长情况及未来政策指示。美联储议息会议预计将于北京时间5月4日凌晨召开，会议将决定是否开启第十轮加息动作。因此周内投资者普遍持观望情绪，等待更清晰对政策信号。 同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为1.68%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。其中： 1)港股方面，快手、云音乐、微盟集团为本周表现前三的股票，单周涨幅为5.7%、5.5%、2.8%，跑赢恒生科技指数7.4pct、7.2pct、4.5pct。 2)美股方面，BOSS直聘、微博为本周跑赢指数的股票，单周涨幅为8.0%、4.6%，跑赢纳斯达克指数6.7pct、3.3pct。 3)年初至今，SEA、金山软件、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为46.4%、31.6%、21.4%。 图3：4月第四周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：4月第四周股价上涨的互联网股票（%）图5：4月第四周股价下跌TOP10的互联网股票（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年4月28日，恒生科技指数PE-TTM为34.69x，处于恒生科技指数成立以来15.97%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业动态：2023Q1全国规上企业互联网收入同比增长1.6% 2023Q1中国互联网业务收入实现正增长，同比增长1.6%。4月28日，工信部发布《2023年一季度互联网和相关服务业运行情况》，数据显示，一季度，我国规模以上（上年互联网和相关服务收入2000万元及以上）互联网和相关服务企业完成互联网业务收入3020亿元，同比增长1.6%。我国规模以上互联网企业营业成本同比增长5%，增速较1—2月份提高4.3个百分点。实现利润总额282.8亿元，同比增长55.2%。 信息服务领域企业收入小幅回落。一季度，以信息服务为主的企业（包括新闻资讯、搜索、社交、游戏、音乐视频等）互联网业务收入同比下降2.2%。 生活服务领域企业收入小幅回升。一季度，以提供生活服务为主的平台企业 （包括本地生活、租车约车、旅游出行、金融服务、汽车、房屋住宅等）互联网业务收入同比增长2.9%。 网络销售领域企业收入保持高速增长。一季度，主要提供网络销售服务的企业（包括大宗商品、农副产品、综合电商、医疗用品、快递等）互联网业务收入同比增长38.3%。 图7：互联网业务收入累计同比增长情况图8：互联网和相关服务业营业利润同比增长情况 资料来源：工业和信息化部，国信证券经济研究所整理资料来源：工业和信息化部，国信证券经济研究所整理 2023Q1，国内游戏市场收入同比下降15%，其中3月同比下降3%。4月29日，伽马数据发布了《2023年1-3月游戏产业报告》，数据显示：2023Q1，国内游戏市场收入675.09亿元，同比下降15.1%，其中3月同比下降3.2%；2023Q1，国内移动游戏市场收入486.94亿元，同比下降19.4%，其中3月同比下降5.9%；2023Q1，国内客户端游戏市场收入165.26亿元，同比增长6.7%，其中3月同比增长14.8%。2023Q1，中国自主研发游戏海外市场收入为38.78亿美元，同比下降14.8%，其中3月同比下降15.3%。 图9：国内游戏市场收入及增速（亿元、%）图10：国内移动游戏市场收入及增速（亿元、%） 资料来源：伽马数据，国信证券经济研究所整理资料来源：伽马数据，国信证券经济研究所整理 图11：国内PC端游市场收入及增速（亿元、%）图12：国产游戏出海收入及增速（亿美元、%） 资料来源：伽马数据，国信证券经济研究所整理资料来源：伽马数据，国信证券经济研究所整理 公司动态：小红书将上线团购功能 腾讯推出“自助式”AI数智人生产平台。4月25日IT之家消息，腾讯云智能推出小样本数智人生产平台，平台具有训练样本小、生产效率高、自动化生产等特性，可以实现“自助式”数智人生产制作。客户需提供3分钟真人口播视频、100句语音素材，平台便可通过音频、文本多模态数据输入，实时建模并生成高清人像，在24小时内制作出与真人近似的“数智人”，成本在千元级别。 4月26日，网易宣布成立新的游戏工作室AnchorPoint。AnchorPointStudios总部位于西班牙巴塞罗那和美国西雅图，由PaulEhreth领导成立，致力于开发PC和主机端的动作冒险游戏。Paul拥有20多年的PC和主机游戏开发经验，曾参与过《控制》和《光环》等游戏的开发，团队其他成员曾参与《光环》《对马岛之魂》《荒野大镖客2：救赎》和《全境封锁》等游戏的开发。 抖音个人店开放直播短视频带货。4月27日电商报消息，抖音个人店绑定官方账号入口功能近日开放，个人店绑定官方账号并完成作者保证金缴纳后，即可开始进行直播和短视频带货，个人主页也能展示“进入店铺”的入口。 小红书将上线团购功能。4月27日电商报消息，小红书近期开始招募到店餐饮商家及服务商，一部分商家正入驻参与内测。平台侧，4月20日，小红书开设了官方账号“土拨薯”，发布相关的内容运营、扶持措施等内容。针对商家和达人，小红书都发起了扶持计划。商家侧，小红书的“食力发店计划”正在用0押金、0佣金、流量扶持等方式激励更多商