经济触角：美国债务上限危机续困扰全球金融市场

！gg 二零二三年五月十一日 经济触角 光银国际研究团队评论 简述 美国今年再次面临债务上限危机，早在今年1月，美国国债规模已触及法定上限 31.4万亿美元。总体来看，美国作为全球最大经济体，其债务上限危机对全球经济产生了广泛影响。根据过往经验，债务上限最终均能提高，但在应对债务上限危机的过程中，均令全球股市带来不同程度的动荡。为确保金融稳定和持续的经济增长，其他国家将更关注美国债务上限危机对全球经济的潜在风险，做好应对措施。 美国频繁陷入债务危机，美国联邦政府多次上调债务上限只是暂时缓解了“违约压力”，但长期来看由于美国政府的巨额开支，美国债务上限危机相隔几年即不断重演。美国政府频繁陷入债务危机，增加了美国政治和经济的不确定性，同时也对市场信心和经济活动产生了负面影响，影响消费者和企业的决策，减少支出和企业投资。 美国信用违约掉期（CDS）成本于近期飙升，已达到2009年金融危机以来最高水平，相关押注金额较今年初增长了八倍，显示市场对债务上限僵局的焦虑情绪。本次危机的根本原因在于美国政府长期的财政赤字和债务累积，以及国会在解决问题时的政治纷争。虽然我们预期最终仍将提高债务上限，但在提高债务上限前，美国债务上限危机仍将续困扰全球金融市场。 陈惠杰 高级分析师Dominic.chan@cebi.com.hk(852)2916-9631 美国债务上限危机续困扰全球金融市场 美国今年再次面临债务上限危机，早在今年1月，美国国债规模已触及法 定上限31.4万亿美元。当时为避免出现债务违约，美国财政部已开始采取一些非常规措施以维持政府营运。由于美国税收不及预期，美国财政司长耶伦于5月1日表示国会必须提高债务上限，否则美国最早可能在6月1日 出现债务违约。事实上，自1917年以来，美国国会就开始对政府债务设定上限，债务上限的原意是为了限制政府的开支，促使政府更加审慎地使用财政资源。然而，在过去的几十年里，这一上限已经多次被提高，以满足政府不断增长的财政需求，而债务上限一事更成为美国民主共和两党之间的党争，令债务上限变得名存实亡。总体来看，美国作为全球最大经济体，其债务上限危机对全球经济产生了广泛影响。根据过往经验，债务上限最终均能提高，但在应对债务上限危机的过程中，均令全球金融市场带来不同程度的动荡。为确保金融稳定和持续的经济增长，其他国家将更关注美国债务上限危机对全球经济的潜在风险，做好应对措施。 美国频繁陷入债务危机。据统计，自提出债务上限以来，美国已逾百次提高债务上限。其中，对美国及全球影响较大的一次发生在2011年，当时标准普尔下调美国长期主权信用评级，从「AAA」降至「AA+」，评级展望负面，令金融市场避险情绪升温；2013年10月1日则因为债务上限未提高情 况下，美国政府停摆17天。期后，时任美国总统奥巴马于2013年2月签署《NoBudget，NoPay》法案，为美国历史上首次“暂停债务上限”，期后美国总统特朗普年间，于2019年美国国会暂停了债务上限机制，为期两 年。直至2021年10月再次触及了28.9万亿美元的债务上限，美国财政部 采取了非常规措施以维持政府运营。同年12月，美国国会通过立法，将债 务上限提高至31.4万亿美元，直到2023年1月再次触发法定上限的31.4万亿美元。整体而言，联邦政府多次上调债务上限只是暂时缓解了“违约压力”，但长期来看由于美国政府的巨额开支，美国债务上限危机相隔几年即不断重演。美国政府频繁陷入债务危机，增加了美国政治和经济的不确定性，同时也对市场信心和经济活动产生了负面影响，影响消费者和企业的决策，减少支出和企业投资。 今年美债务上限问题僵持实为政党之间的纷争。美国债务上限日临近，美国总统拜登与共和党众议院议长麦卡锡围绕打破两党对于美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，提高债务上限，避免发生严重违约进行谈判，但于5月9日的首次谈判并未有实质性进展。财政部长耶伦警告 国会必须在短期内采取措施，以避免债务违约和可能引发的全球金融动荡。整体而言，美国信用违约掉期（CDS）成本于近期飙升，已达到2009年金融危机以来最高水平，相关押注金额较今年初增长了八倍，显示市场对债务上限僵局的焦虑情绪。本次危机的根本原因在于美国政府长期的财政赤字和债务累积，以及国会在解决问题时的政治纷争。虽然我们预期最终仍将提高债务上限，但在提高债务上限前，美国债务上限危机仍将续困扰全球股市。 美国债务危机若引发债务违约将令全球经济影响深远。随着债务上限危机的临近，金融市场的不确定性加剧，导致股票市场波动加大，投资者信心受挫。美国作为全球最大的经济体，美国国债被广泛视为全球最安全的投资品种。虽然我们认为美国出现债务违约的机会不大，但一旦出现债务违约，可能导致信贷收紧、失业率上升，美国经济可能陷入严重衰退。同时金融市场也将面临巨大的冲击，引发全球金融市场的恐慌。债务违约也可能导致国际贸易和投资受阻，造成全球经济增长放缓。除此之外，美元信用将会一定程度受损。违约可能导致信用评级机构下调美国国债的信用评级，这将削弱美元的国际地位，提高美国政府的融资成本，从而影响美国经济的稳定和增长。若债务危机持续加剧，未来美联储降息的可能性将进一步加强。 权益披露 分析员保证 分析员，陈惠杰(香港证监会中央编号:APP609)作为本研究报告全部撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。 免责声明 该报告只为客户使用，并只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体用户的投资目标，财务状况和特殊要求。该等信息不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等信息的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等并不承诺通知阁下该报告中的任何信息或观点的变动，以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员(们)负责报告的准备，为市场信息采集、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。光银国际资本有限公司不负责文中信息的更新。光银国际资本有限公司对某一或某些公司内部部门的信息进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。.负责此研究报告的分析员的薪酬完全由研究部或高层管理者(不包括投资银行)决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与光银国际资本有限公司的整体收入(包括投行和销售部)有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。光银国际资本有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因依赖该等信息所遭受的任何损失而承担责任。进一步的信息可应要求而提供。 版权所有2023年光银国际资本有限公司 该材料的任何部分未经光银国际资本有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发;办公地址:香港,干诺道中1号,友邦金融中心22楼,光银国际资本有限公司 电话:(852)29169600