医药生物行业周报：DRG付费带量采购联动，关注相关机会

行业研究 2023年05月15日 行业周报 超配DRG付费带量采购联动，关注相关机会 ——医药生物行业周报（2023/05/08-2023/05/14） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 医药生物 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（5月8日至5月12日）医药生物板块整体下跌2.26%，在申万31个行业中排第21位，跑输沪深300指数0.29个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌1.64%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数3.35个百分点。当前，医药生物板块PE估值为 26.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为131%。子板块中，所有子板 块全部下跌，跌幅前三的是医药商业、化学制药和生物制品，跌幅分别为3.07%、2.83% 和2.66%。个股方面，上周上涨的个股为93只（占比19.9%），涨幅前五的个股分别为祥生医疗（18.3%），赛诺医疗（17.3%），金石亚药（16.7%），津药药业（13.4%），第一医药（12.9%）。 市值方面，A股申万医药生物板块总市值为7.32万亿，在全部A股市值占比为7.79%成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3138亿元，占全部A股成交额的6.51%，板块单周成交额环比下降25.39%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合 计为67.93亿元；净流出前五个股为以岭药业、恒瑞医药、众生药业、九芝堂、沃森生物 相关研究 1.益丰药房（603939）：门店破万家业绩高增长——公司简评报告 2.康泰生物（300601）：常规疫苗快速增长，重磅品种即将上市——公司简评报告 3.中医药新政再出台，关注相关机会 ——医药生物行业周报 （2023/04/17-2023/04/23） 行业要闻： 5月10日，为贯彻落实相关文件精神，充分发挥CHS-DRG付费改革对医疗机构使用集采医用耗材的导向作用，不断完善对医疗机构的激励约束机制，由北京市医疗机构组成医疗机构DRG联动采购集团，针对运动医学类、神经介入类、电生理类医用耗材制定了DRG付费和带量采购政策联动采购方案。全市医保定点医疗机构均可作为采购主体参加本次DRG联动采购，本次DRG联动采购工作采取带量联动方式，已取得本次DRG联动采购品种合法资质的医疗器械注册人（代理人），满足相关要求的，均可作为申报企业参加。医疗机构结合产品申报价、临床使用状况、医疗技术进步等因素，从有意愿参加DRG联动采购的企业中选择产品，并填报每个产品未来一年的采购需求量，填报总量不得低于2021年实际采购量的90%。医疗机构采购需求量的90%作为意向采购量。 在DRG采购政策引导下，DRG付费的实施有利于节约有限的卫生资源，提高医疗质量；巩固和完善我国城乡健全的医疗保险制度，遏制医疗保险费用的不合理增长。DRG作为一种医疗服务提供方的支付方式，能有效抑制供方诱导需求和道德风险，从而激励其节约医疗资源。DRG的打包付费方式将使药品、器械、各类检测设备试剂等转变为医院运营的成本，药品和器械企业作为医药产业链上的供应端，在药品与器械使用端的影响也将直接影响相关企业的发展理念、路径及模式。同时，DRG导致的可能的诊断受限，增加了医院更新诊断设备的成本风险，可能选择将一些诊断委托给第三方实验室进行，第三方诊断企业可能得到更多的合作机会。建议关注与公立医院建立深度合作的第三方诊断服务龙头企业及相关医疗耗材创新企业。 投资建议： 上周，大盘呈震荡下行走势，医药生物指数跑输大盘。当前板块热点相对缺乏，板块估值整体处于历史相对低位，建议中长线视角布局板块投资机会。随着年报和一季报披露结束，建议重点关注基本面稳健向好，业绩表现良好，估值相对合理，政策支持友好的相关细分板块及个股。建议关注创新药、血制品、连锁药店、二类疫苗、医疗服务特色器械、品牌中药等。 个股推荐组合：贝达药业、华兰生物、益丰药房、丽珠集团、康泰生物；个股关注组合：三博脑科、华厦眼科、荣昌生物、老百姓、华润三九等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.行业要闻10 3.投资建议12 4.风险提示12 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 1.市场表现 上周（5月8日至5月12日）医药生物板块整体下跌2.26%，在申万31个行业中排 第21位，跑输沪深300指数0.29个百分点。子板块中，所有子板块全部下跌，跌幅前三的是医药商业、化学制药和生物制品，跌幅分别为3.07%、2.83%和2.66%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌1.64%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深 300指数3.35个百分点。子板块中，仅中药（13.33%）、化学制药（1.10%）和医药商业 （0.34%）实现上涨，其余均下跌，跌幅最大的为医疗服务（-12.87%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年5月12日，医药生物板块PE估值为26.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为131%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、中药、医疗器械、生物制品和医药商业的PE估值分别为30.5倍、30.1倍、28.5倍、23.9倍、23.1倍和 17.7倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为93只（占比19.9%），下跌的个股365只（占比78%）。涨幅前五的个股分别为祥生医疗（18.3%），赛诺医疗（17.3%），金石亚药（16.7%），津药药业（13.4%），第一医药（12.9%）；跌幅前五的个股分别为*ST紫鑫(-22.5%)，正海生物(-20.1%)，山外山(-16.1%)，奥精医疗(-15.0%)，众生药业(-14.0%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 周涨跌幅前十周涨跌幅后十 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 688358.SH 祥生医疗 18.3% 医疗设备 002118.SZ *ST紫鑫 -22.5% 中药Ⅲ 688108.SH 赛诺医疗 17.3% 医疗耗材 300653.SZ 正海生物 -20.1% 医疗耗材 300434.SZ 金石亚药 16.7% 化学制剂 688410.SH 山外山 -16.1% 医疗设备 600488.SH 津药药业 13.4% 原料药 688613.SH 奥精医疗 -15.0% 医疗耗材 600833.SH 第一医药 12.9% 线下药店 002317.SZ 众生药业 -14.0% 中药Ⅲ 301263.SZ 泰恩康 11.1% 化学制剂 688566.SH 吉贝尔 -13.4% 化学制剂 600436.SH 片仔癀 10.4% 中药Ⅲ 002433.SZ *ST太安 -13.0% 中药Ⅲ 300238.SZ 冠昊生物 9.3% 医疗耗材 603880.SH ST南卫 -12.9% 医疗耗材 688428.SH 诺诚健华-U 9.1% 化学制剂 603811.SH 诚意药业 -12.0% 化学制剂 300677.SZ 英科医疗 8.8% 医疗耗材 688192.SH 迪哲医药-U -11.9% 化学制剂 资料来源：Wind，东海证券研究所 5月12日，A股申万医药生物板块总市值为7.32万亿，在全部A股市值占比为7.79%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3138亿元，占全部A股成交额的6.51%，板块单周成交额环比下降25.39%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为67.93亿元，在申万一级行业中排名第26位。个股方面，主力净流入的前五为康龙化成、第一医药、中国医药、赛诺医疗、安图生物；净流出前五为以岭药业、恒瑞医药、众生药业、九芝堂、沃森生物。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 （万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额 （万元） 所属申万三级 600833.SH第一医药9021原料药600276.SH恒瑞医药-35457化学制剂 300759.SZ康龙化成12277医疗研发外包002603.SZ以岭药业-45186中药Ⅲ 600056.SH中国医药8521医药流通002317.SZ众生药业-30806中药Ⅲ 688108.SH赛诺医疗6158医疗耗材000989.SZ九芝堂-19095中药Ⅲ 000566.SZ海南海药5817化学制剂000423.SZ东阿阿胶-14784中药Ⅲ 603658.SH安图生物5970体外诊断300142.SZ沃森生物-18236疫苗 002332.SZ仙琚制药5437原料药600420.SH国药现代-13604化学制剂 301267.SZ华厦眼科5434医院000028.SZ国药一致-13425医药流通 600587.SH新华医疗4883医疗设备600329.SH达仁堂-13413中药Ⅲ 600976.SH健民集团4533中药Ⅲ300122.SZ智飞生物-13406疫苗 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国家卫生健康委办公厅关于开展2023年“世界家庭医生日”主题活动的通知 5月9日，为深入贯彻党的二十大精神，进一步落实《关于推进家庭医生签约服务高质量发展的指导意见》有关要求，宣传家庭医生签约服务新政策、新措施、新内容，引导更多群众利用签约服务，在全国范围内开展主题活动，活动有关事项通知如下：开展主题宣传活动，结合实际组织开展现场签约、咨询义诊、健康讲座、技能竞赛等现场活动。持续助力疫情防控，总结推广基层医疗卫生机构和家庭医生参与疫情防控成功经验，持续发挥基层与居民联系紧密的特点和优势，提高基层防病治病和健康管理能力。要准确把握《关于推进家庭医生签约服务高质量发展的指导意见》对提高签约服务供给能力，稳步扩大服务覆盖面有关 要求，重点抓好由全科向专科拓展、由基层医疗机构向二三级医院拓展、由公立医疗机构向民营医疗机构拓展、由团队签约向医生个人签约拓展、由固定一年签约周期向灵活签约周期拓展、由管慢性病向慢性病与传染病共管拓展。关心基层机构和人员，各地要深入开展调查研究，调研了解基层医疗卫生机构运行、发展存在的实际困难，研究务实管