铜锌镍日报：夜盘跳空下挫，日内震荡企稳

专业研究·创造价值 2023年5月12日铜锌镍 15 专业研究·创造价值 有色金属 宝城期货研究所 投资咨询团队 夜盘跳空下挫，日内震荡企稳 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘跳空低开，一度下挫至6.4万一线，随后震荡企稳；日内延续震荡。近期铜价大幅下挫主要是由于宏观利空和基本面利空共振。宏观方面国内经济弱复苏确认，此前经济强预期对铜价支撑减弱，铜价向下修正；而海外中长线衰退预期一直压制铜价。基本面方面，上游维持高产量，在没有宏观强预期的支撑下，精炼铜过剩预期较强，去库预期放缓。从技术角度来看，铜价大幅下挫后在6.4万一线有较强支撑，前期空单可适当止盈。 建议空单止盈 沪锌 沪锌主力期价呈现偏弱震荡。近期国内外宏观利空共振使锌价再度承压，开始加速下跌。产业上，产量维持高位，下游镀锌产业表现开始疲软，锌锭5月和6月供过于求格局比较明显，本身锌价中长线难掩颓势；宏观加速锌价下跌。建议空单持有。 建议空单持有 沪镍 沪镍主力期价小幅跳水后围绕16.8万一线窄幅震荡。近期镍价大幅下跌有两个方面原因，一方面是中长线镍元素过剩，期价补贴水行情过后的下修；另一方面是国内做空氛围再起。中长线纯镍过剩局面不变，可长线底仓空单持有。短线由于低库存与高升水局面不变，基差不断扩大，这将给予镍期价支撑。由于镍期价弹性较大，建议关注17万一线的争夺，若期价反弹至上方，可部分止盈，防止超跌反弹。 1/7请务必阅读文末免责条款 建议部分止盈 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 5月12日，Cochilco预测，按照2574万吨的全球需求量，今年世界精炼铜供应将短缺6.7万吨，较上年扩大2.2%。 5月11日SMM报道，4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；且较预期的95.39万吨多1.61万吨。1-4月累计产量为368.25万吨，同比增加35.29万吨，增幅为10.6%。 5月11日，Mysteel电解铜社库为16.33万吨，较8日去库0.69万吨，较 4日去库1.16万吨。 5月11日，Mysteel保税区电解铜库存为15.20万吨，较8日去库0.05万 吨，较4日去库0.20万吨。 锌 5月11日，Mysteel锌锭社库为11.80万吨，较8日去库0.37万吨，较4 日去库0.20万吨。 5月11日SMM报道，4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，环比减少1.67万吨或环比减少3.01%，同比增加8.97%。超过预期值。1至4月精炼锌累计产量达到210.9万吨，同比增加7.22%。其中3月国内锌合金产量为8.7385万 吨，环比增加0.4775万吨。 镍 5月12日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2306合约。金川电解主流升贴水+11500元/吨，价格179790元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+6300元/吨，价格174590元/吨；挪威镍主流升贴水+10000元/吨，价格178290元/吨；镍豆主流升贴水+4500元/吨，价格172790元/吨。 5月12日，据Mysteel截至5月10日调研统计: ①月内全球主要国家共发运镍矿140万湿吨，环比增加6%。其中，菲律宾镍矿共发货18船，约97万湿吨，环比减少4%；其他国家共发货8船，约43万湿吨。 ②月内中国主要港口镍矿到货约92万湿吨，环比减少14%。其中，菲律宾镍矿到货约86万湿吨，主要集中在南方港口；其他国家资源到货约6万湿吨，集中在北方港口。 ③目前全球主要国家共有49条镍矿船正在装货，已完成装货量249万 湿吨；5月中国港口暂预报镍矿船33船，约178万湿吨。 5月11日SMM报道，4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。全国电解镍产量4月延续爬坡基本符合预期。受西北某冶炼厂检修原因月内出现停产，但江苏某冶炼厂月内产量出现爬坡因此4月期间精炼镍产量并未出现下降。 表1现货价格表 2023/5/12 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 64610 -2.99% 64610 -1.07% 40 0.00 100.00 40.00 20950 -1.83% 20650 -1.53% 180 0.00 100.00 -10.00 176800 -0.48% 168910 -0.40% 8800 1050.00 5090.00 -830.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 25,000 1,000 26,000 200 24,000 800 25,000 150 23,000 600400 24,000 100 22,000 2000 23,000 500 21,000 -200-400 22,000 -50 20,000 -600 21,000 -100 19,000 -800 20,000 -150 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 3,700.00 3,500.00 3,300.00 3,100.00 2,900.00 2,700.00 2,500.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 1,500 75,000 1,000 70,000 65,000 1,000 500 70,000 65,000 800 600 400 60,000 060,000 200 55,000 -500 55,000 0 -200 50,000 2022-12-292023-01-292023-02-282023-03-312023-04-30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -1,000 50,000 2022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -400 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 202120222023 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192023 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-12-282023-01-282023-02-282023-03-312023-04-30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 月差沪镍主力 250,000 14,000 240,000 8,000 240,000 230,000 230,000 12,000 220,000 6,000 220,000 10,000 210,000 4,000 210,000 8,000 200,000 200,000190,000 6,000 190,000 2,000 180,000 4,000 180,000 0 170,000160,000 2,000 170,000160,000 -2,000 150,000 0 150,000 -4,000 2022-12-262023-01-262023-02-262023-03-262023-04-26 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-12-262023-01-262023-02-262023-03-262023-04-26 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-12-292023-01-292023-02-282023-03-312023-04-30 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免