尿素周报：需求释放有限，成交重心下移

期货研究报告|尿素周报2023-5-14 需求释放有限，成交重心下移 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 本周尿素表现不温不火，成交重心继续下行。虽然南方受农业需求推动，部分尿素企业走货好转，加之部分主流地区尿素企业检修增加，但受内蒙以及东北区域低价货源的冲击风险，同时随着后面装置的复产，尿素企业库存仍有累库趋势，使得国内主销区市场信心不足，成交价格稳步下跌。尿素日产水平继续高位运行，而下游需求推进较为缓慢，供需矛盾持续发酵。预计下周行情难见好转，局部或僵持松动，期货市场考虑套保做空。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至5月12日，散装小颗粒中国FOB报332.5美元/吨（-7.5），波罗的海小颗粒FOB报262.5美元/吨（0），印度CFR报332美元/吨（0）。 尿素周度产量及开工率：截至5月11日，全国尿素产量118.65万吨（-1.44），山东尿 素产量14.08万吨（+0.11）；开工率方面：煤制尿素：80.77%（-2.52%），气制尿素： 82.00%（+3.56%）。本周新增6家煤制企业停车、暂无气制企业停车，恢复了6家煤制企业、1家气制企业生产，通过企业的开停时间计算，煤制产能利用率明显下降、气制产能利用率小幅回升。 生产利润：截止5月11日，煤制固定床理论利润61元/吨（-50），新型水煤浆工艺理 论利润651元/吨（+78），气制工艺理论利润595元/吨（-70）。本周煤成本小幅下调，国内尿素价格弱稳运行，使得价格利润有小幅上涨。 尿素检修计划：截止5月11日，煤制样本装置检修量为11.9万吨（+2.91），下周预 计1-2家煤制企业计划检修，暂无停车企业复产，损失总量减少概率较大；气制样本装 置检修量为1.43万吨（-1.08），下周暂无气头企业停车检修，暂无停车企业恢复。长 期停车样本企业共计8家（0），总产能359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，所以周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截止5月11日，尿素企业总库存量103.74万吨（+0.1）；港口样本库存量 12.6万吨（-0.85）。 需求：截止5月10日，尿素企业预收订单天数5.59天（+0.18）；国内复合肥产能利用率43.04%（+2.08%），山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1330吨（+180），基于后期销售的不确定性，目前复合肥企业多按需生产，原料适量采购；三聚氰胺产能 利用率为63.02%（+3.94%）。 ■策略 谨慎偏空：本周尿素表现不温不火，成交重心继续下行。虽然南方受农业需求推动，部分尿素企业走货好转，加之部分主流地区尿素企业检修增加，但受内蒙以及东北区域低价货源的冲击风险，同时随着后面装置的复产，尿素企业库存仍有累库趋势，使得国内主销区市场信心不足，成交价格稳步下跌。尿素日产水平继续高位运行，而下游需求推进较为缓慢，供需矛盾持续发酵。预计下周行情难见好转，局部或僵持松动，期货市场考虑套保做空。 ■风险 南方水稻追肥备肥需求释放、企业检修增加、工业需求阶段性供需补货、基差修复 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制开工率丨单位：%5 图8:气制开工率丨单位：%5 图9:尿素周度产量丨单位：万吨5 图10:尿素进口量丨单位：万吨5 图11:尿素�口量丨单位：万吨5 图12:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图13:上游库存丨单位：万吨6 图14:港口库存丨单位：万吨6 图15:尿素待发订单天数丨单位：天6 图16:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图17:复合肥开工率丨单位：%6 图18:焦炉生产率（大）丨单位：%6 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图20:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:9月合约基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 图7:煤制开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素周度产量丨单位：万吨图10:尿素进口量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:尿素出口量丨单位：万吨图12:尿素出口盈亏丨单位：元/吨 图13:上游库存丨单位：万吨图14:港口库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:尿素待发订单天数丨单位：天图16:三聚氰胺开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:复合肥开工率丨单位：%图18:焦炉生产率（大）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%图20:焦炉生产率（小）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图22:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com