消费品零售&化妆品行业周报：4月CPI同比增速收窄，核心消费需求逐步恢复，维持推荐优质零售标的

4月CPI同比增速收窄，核心消费需求逐步恢复，维持推荐优质零售标的 核心看点（2023.05.08-2023.05.12）： 本周行业热点：�商务部：一季度我国服务贸易继续保持增长态势，知识密集型服务贸易占比提升；②世界黄金协会：2023年第一季度黄金需求形势喜忧参半，央行持续购买黄金，中国消费者需求复苏；黄金交易所交易基金 （ETF）资金外流，印度需求疲软；③国家统计局发布4月份全国CPI，环比下降0.1%，同比上涨0.1%，市场供应总体充足，消费需求逐步恢复；④各平台“618”活动预热开启，积极把握消费复苏契机。 行情表现：本周（2023.05.08-2023.05.12）商贸零售指数下跌1.19%，表现 优于上证指数（-1.86%），沪深300指数（-1.97%），深证成指（-1.57%）。 超市板块：家家悦可转债转股价格调整为35.90元/股，系“家悦转债”实施2020年年度权益分派的按规定调整。 化妆品板块：莎莎国际得益于成本结构优化及通关恢复，2023财年经营利润扭亏为盈；科蒂集团第三季度业绩维持增长态势，公司供应商及行业产能增 加助推高奢美妆业务迅猛扩张，公司的服务水平在报告期内显著提高，叠加零售商的库存补充最终实现业绩强劲增长；深交所向青岛金�、青松股份发出年报问询函，主要关注上述公司所处行业发展情况、市场竞争情况、主要产品核心竞争力、营业收入下降的原因等问题，此外针对公司的盈利能力、经营的可持续性、费用端变动以及资产数据也有相关关注。 购百板块：重庆百货发布吸收合并及权益变动公告，旨在优化公司治理结构、 提高运营效率、增强上市公司资产独立性，未来企业价值及影响力有望持续提升；汇嘉时代发布控股股东减持股份计划公告，减持原因系股东自身资金需求，减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更。 电商及代运营板块：京东集团一季度核心业务营收承压，主要系消费复苏尚 未完全兑现以及公司品类结构调整所致；盈利水平大幅提升，主要系公司致力于精细化运营、优化商品组合、强化价格心智以及丰富服务范围所致，未来伴随公司持续关注业务质量，借由优质平台打造在商品曝光、流量及低成本运营方面为供应商提供助力，经营业绩有望实现可持续增长；青木股份发布关于间接持股监事股份减持数量过半暨减持计划实施完毕的公告。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货 （002419.SZ）、�府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 消费品零售&化妆品行业推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn ：（8610）80927651 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间2023.05.12 上证指数商贸零售 2022/01/04 2022/01/21 2022/02/07 2022/02/24 2022/03/13 2022/03/30 2022/04/16 2022/05/03 2022/05/20 2022/06/06 2022/06/23 2022/07/10 2022/07/27 2022/08/13 2022/08/30 2022/09/16 2022/10/03 2022/10/20 2022/11/06 2022/11/23 2022/12/10 2022/12/27 2023/01/13 2023/01/30 2023/02/16 2023/03/05 2023/03/22 2023/04/08 2023/04/25 2023/05/12 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_22年零售行业整体表现承压，23Q1部分行业已有弱复苏态势_20230508 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“�一”假期全国消费市场强劲复苏，维持推荐优质零售标的_20230504 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_一季度消费对经济增长拉动作用明显回升，维持推荐优质零售标的_230423 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消博会持续关注品质消费与高质量发展同频共振，维持推荐优质零售标的_20230416 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_清明假期居民消费复苏并伴随短途出行热情高涨，维持推荐优质零售标的_20230409 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_工信部消费品工业司开展消费品“三品”工作调研，维持推荐优质零售标的_20230403 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2023年5月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 二.核心组合9 （一）核心推荐9 （二）核心关注11 （三）国内外行业及公司估值情况13 三.风险提示15 四.附录16 （一）一周市场综合表现16 （二）行业数据跟踪17 （三）核心关注企业业绩表现18 （四）行业与公司市场表现19 （🖂）行业及重点公司估值水平24 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件我们的理解 商务部网站5月9日显示，2023年一季度，我国服务贸易继续保持 增长态势。服务进出口总额15840.1亿元（人民币，下同），同比增长 8.7%。其中出口6805.1亿元，下降4.7%，降幅比1-2月收窄7.1个百分 点；进口9035亿元，增长21.6%；服务贸易逆差2229.9亿元。主要呈现以下特点：知识密集型服务贸易占比提升。一季度，知识密集型服务进出 商务部：一季度 我国服务贸易继续保持增长态势 世界黄金协会：2023年第一季度黄金需求形势喜忧参半 国家统计局发布 4月份全国CPI 口6947亿元，同比增长12.8%，占服务进出口总额的比重达43.9%，同比提升1.6个百分点。其中，知识密集型服务出口4155.7亿元，增长18.7%；增长较快的领域是保险服务，增幅达276.4%。知识密集型服务进口2791.3亿元，增长5.1%；增长较快的领域是个人文化和娱乐服务、其他商业服务，分别增长35.4%、20.5%。旅行服务明显恢复。一季度，旅行服务进出口3376.3亿元，同比增长56.6%。其中，出口增长38.4%，进口增长58%。 5月8日消息：世界黄金协会（WGC）发布的季度报告显示，2023年 第一季度黄金需求为1081吨，其中不包括场外交易，比上年同期减少 13%。如果算上场外交易，一季度的黄金需求达到1174吨，同比提高 1%。报告指出，第一季度的需求亮点包括，央行持续购买黄金，中国消费者需求复苏。与之形成反差的是，黄金交易所交易基金（ETF）资金外流，以及印度需求疲软。今年一季度，中央银行对黄金的需求大幅增长， 继续成为黄金的忠实买家，为央行外汇储备增加了228吨黄金。金条和金币投资需求为302吨，同比增长5%，尽管不同地区的差异巨大。相比之下，黄金ETF需求为负29吨，尽管绝对值并不算大，但是和去年一季度的大幅净流入相比形成鲜明对比。全球黄金的珠宝消费量为478吨，几乎 同比持平。技术行业的黄金用量下滑至70吨，这也是2000年发布数据以来的次低水平，因为受到经济环境低迷的影响。从供应面来看，由于金矿生产（+2%）和回收（+5%）适度增长，导致第一季度的黄金供应总量略有增加，达到1174吨。回收量上升主要是因为金价上涨。 4月份，市场供应总体充足，消费需求逐步恢复，CPI环比下降 0.1%，同比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比上涨0.7%，涨幅与上月相同。从环比看，CPI下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，食品价格下降1.0%，降幅比上月收窄0.4个百分点，影响CPI下降约0.19个百分点。食品中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下降6.1%和0.7%；生猪产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格下降3.8%，降幅比上月收窄0.4个百分点；粮食和食用油价格基本平稳。非食品价格由上月持平转为上涨0.1%，影响CPI上涨约0.04个百分点。非食品中，小长假期间出行需求增加，交通工具租赁费、飞机票、宾馆住宿和旅游价格均有上涨，涨幅在4.6%—8.1%之 各平台“618”活动预热开启 间；受国际原油价格波动影响，国内汽油和柴油价格均下降1.7%；商家降价促销，燃油小汽车、新能源小汽车和家用器具价格分别下降1.0%、0.9%和0.6%。从同比看，CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分 点。同比涨幅回落较多，主要是上年同期对比基数较高。其中，食品价格上涨0.4%，涨幅比上月回落2.0个百分点，影响CPI上涨约0.07个百分点。食品中，禽肉类、鲜果、食用油和猪肉价格分别上涨6.7%、5.3%、4.8%和4.0%，涨幅均有回落；鲜菜价格下降13.5%，降幅扩大2.4个百分点。非食品价格上涨0.1%，涨幅回落0.2个百分点，影响CPI上涨约 0.07个百分点。非食品中，服务价格上涨1.0%，涨幅扩大0.2个百分点，其中出行类服务恢复较好，飞机票、宾馆住宿、旅游和交通工具租赁费价格涨幅在7.2%—28.7%之间；工业消费品价格下降1.5%，降幅扩大 0.7个百分点，主要是能源价格回落较多，其中汽油和柴油价格分别下降 10.6%和11.5%，降幅分别扩大4.0和4.2个百分点。 5月10日淘宝天猫618商家大会上透露，今年天猫618期间除了满减之外，将首次推出聚划算直降专场，所有商品直接降价，无需凑单一件也打折。此外，本次聚划算直降专场的入围商品，需得是30天内最低券 后价的8折，全力保障了消费者的购物体验。公开数据显示，今年天猫 618预计有6000万商品参与打折，300万新品在618首发，参与的商家达 145万，目前商家及商品规模还在持续攀升中。不仅如此，今年618天猫 还将为商家提供了超600亿流量曝光、运费险折扣、供应链补贴、信用贷利率折扣、极速回款免手续费等降本举措，激励商家参与大促活动618；京东APP也在618大促到来之前，迎来全新改版升级。京东APP12.0全新上线，据了解，京东百亿补贴在App首页的入口也将得到进一步强化，并可展示补贴金额；首页商品卡片信息也进行了精简，并通过统一标签优先展示最低价商品。此外，京东APP12.0还将通过天天低价、N天最低价、价保天数等标签的露出，让用户直接买到最低价商品，强化低价消费体验；抖音则将推出定金预售、跨店每满减（商家出资）、品牌混资新人礼金、好物直播间、618短视频搜索带货打榜赛、精选联盟618选品专场、抖音支付&抖音月付（商家联合补贴）、抖音支付、抖音月付（商家贴息合作）、运费险等玩法。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 本周（2023.05.08-2023.05.12）商贸零售指数下跌1.19%，表现优于上证指数（-1.86%），沪深300指数（-1.97%），深证成指（-1.57%）。2023年年初至今行业指数累计下跌0.02%，跑输上证指数（5.93%）、沪深300（1.71%），跑赢深证成