产业经济周报：关注可选消费，看好抗衰产业链

宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3272.36，下跌1.86%；深证成指收报11005.64，下跌1.57%；创业板指收报2252.38，下跌0.67%；万得全A指数收报4940.94，下跌1.75%；富时中国A50指数收报13012.79，下跌1.74%。港股市场方面，恒生指数收报19627.24，下跌2.11%；恒生科技指数收报3874.11，下跌0.55%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.36倍、25.30倍、32.42倍、17.93倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为9.43倍、32.81倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为公用事业（+1.95%）、煤炭（+1.55%）、汽车（+1.53%）、电力设备（+1.25%）、环保（+0.89%），涨跌幅排名后五的分别为建筑装饰（-5.98%）、传媒（-5.97%）、有色金属（-3.54%）、商贸零售（-3.45%）、石油石化（-3.30%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（85.76倍）、计算机（67.76倍）、国防军工（54.22倍）、传媒（48.19倍）、美容护理（48.16倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（5.00倍）、煤炭（6.62倍）、建筑装饰（10.33倍）、交通运输（13.39倍）、有色金属（13.62倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：非银金融35.54亿元、电力设备31.04亿元、银行21.44亿元；计算机、食品饮料、家用电器净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 2022/11/13 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为公用事业-电力（+1.97%）、公用事业-燃气Ⅱ（+1.74%）、煤炭-煤炭开采（1.73%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为建筑-基础建设（-7.39%）、有色金属-贵金属（-7.34%）、有色金属-工业金属（-6.60%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为有色金属-贵金属（42.75倍）、交通运输-航空机场（42.23倍）、轻工-文娱用品（37.97倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（6.02倍）、交通运输-航运港口（6.45倍）、煤炭-煤炭开采（6.59倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8253美元/吨，环比减少 2022/11/13 3.8%，全球LME铜库存76625万吨，环比增加8.8%；铝期货收盘价（LME3个月）2232美元/吨，环比减少3.8%，全球LME铝库存570300万吨，环比增加1.5%；锌期货收盘价（LME3个月）2549美元/吨，环比减少5.1%，全球LME锌库存49050万吨，环比减少5.7%；COMEX黄金期货结算价2019.80美元/盎司，环比减少0.2%；COMEX银期货结算价24.15美元/盎司，环比减少6.8%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 建筑材料方面，本周螺纹钢HRB400 20mm价格3680元/吨，环比减少0.5%，同比减少25.4%；热轧板卷价格3840元/吨，环比减少0.3%，同比减少20.7；冷轧板卷价格4460元/吨，环比减少0.2%，同比减少19.3%；主要钢材品种库存1330.25万吨，环比减少3.3%，同比减少14.4%。水泥价格指数132.55，环比减少2.0%，同比减少19.9%。截至5月10日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价2256.60元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价775元/吨，环比减少0.6%，同比减少1.3%；截至4月，全球原油均价82.46美元/桶，环比增加7.8%，同比减少20.3%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截止5月7日，100大中城市周成交土地面积1368.84万平方米，环比增加8.76%；30大中城市商品房周成交面积200.03万平方米，环比减少42.8%。4月挖掘机销量1.88万台，当月同比增速-23.50%。 2022/11/13 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 1、中国人民银行发布数据显示，4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%，4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。4月末，广义货币(M2)余额280.85万亿元，同比增长12.4%。（资料来源：中国人民银行、中国证券报） 2、国家发改委主任郑栅洁刊发署名文章称，综合施策释放消费潜力。充分发挥消费对经济增长的基础性作用，多渠道增加城乡居民收入，稳定汽车、电子产品、住房等大宗消费，培育壮大绿色消费、文化旅游等服务消费新热点，创新消费场景。积极扩大有效投资。鼓励和吸引更多民间资本按市场化原则参与国家重大项目和补短板项目建设，激发民间投资活力。加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。（资料来源：中华人民共和国国家发展和改革委员会） 3、国资委党委召开扩大会议强调，国资央企要与雄安新区全方位、多渠道、深层次加强合作，推动雄安新区建设不断取得新进展。要高标准高质量推进项目建设，充分利用中央企业在能源、电力、通信、轨道交通、电子信息等领域的专业特长，积极参与雄安新区交通、基本公共服务等重大工程建设。（资料来源：国务院国有资产监督管理委员会） 4、2023年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨1.0%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。 4月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降1.0%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.3%。（资料来源：国家统计局） 5、《北京市关于加快打造信息技术应用创新产业高地的若于政策措施》提出，支持信创企业上市。提高信创专精特新、“小巨人”企业在北交所等交易市场上市挂牌效率，加速形成信创板块，对在北交所等交易市场上市的信创企业给予市区两级补贴。区级财政资金补贴不低于市级标准，在北京市智慧城市建设中推广使用开源软件和信创产品，对重点行业开放应用场景、推广信创标准的重大建设项目给予资金支持，最高不超过1000万元。（资料来源：中华人民共和国中央人民政府） 2022/11/13 3.科技产业 3.1.科技板块行情回顾 1、科技主要行业本周行情 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为电力设备-电池（+3.54%）、电力设备-风电设备（+3.44%）和汽车-乘用车（+3.14%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为电子-电子化学品Ⅱ（-4.63%）、机械设备-轨交设备Ⅱ（-3.98%）和通信-通信服务（-3.54%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为计算机-软件开发（118.90倍）、汽车-商用车（71.07倍）和电子-光学光电子（66.92倍），市盈率最低的3个行业分别为电力设备-光伏设备（16.41倍）、电力设备-电网设备（17.92倍）和机械设备-轨交设备Ⅱ（19.43倍）。 2022/11/13 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 2、半导体产业本周行情 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数下跌2.99%，中国台湾半导体指数下跌0.95%，费城半导体指数下跌1.16%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数下跌0.58%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为集成电路封测(申万（)+4.73%）、先进封装指数(Wind)（+1.30%）、EDA指数(Wind)（+0.45%）、MCU芯片指数(Wind)（-0.01%）、模拟芯片设计(申万)（-0.09%），估值水平最高的5个分别为存储器指数(Wind)（90.19倍）、模拟芯片设计(申万（)84.93倍）、第三代半导体指数(Wind)（71.07倍）、汽车芯片指数(Wind)（70.55倍）、光刻胶指数(Wind)（69.58倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 3、新能源产业本周行情 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为风电零部件(申万)（+5.13%）、新能源整车指数(Wind)（+4.56%）、锂电池(申万)（+4.18%）、锂电隔膜指数(Wind)（+3.70%）、充电桩指数(Wind)（+2.93%），估值水平最高的5个分别为钒电池指数(Wind)（55.06倍）、蓄电池及其他电池(申万（)51.27倍）、光伏辅材(申万)（45.04倍）、蔚来汽车指数(Wind)（41.67倍）、风电零部件(申万)（37.93倍）。 图24：新能源产业相关指数本周涨跌幅情况 图25：新能源产业相关指数本周估值水平（P