2023年第19周周报：关注变化，重视猪价磨底带来的板块机会

1、生猪板块：催化增多，重视持续低猪价带来的板块机会 1）节后需求回落明显，猪价低位震荡。截至5月13日，全国生猪均价14.43元/kg，较上周末下跌0.6%（智农通），外购仔猪群体头均亏损300元/头以上。供应端，本周出栏均重为122.59kg，环比略降，但目前仍处于较高水平。 需求端，节后需求回落明显，本周样本企业日度屠宰量环比下降7.54%，本周毛白价差环比基本持平，屠宰端分割入库动作放缓，本周屠宰场冻品库容率为25.28%（环比减0.34pct）。行业补栏情绪低迷，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均维持低位。 2）南方雨季已至&高温天气来袭，产能去化因素增多。自五月以来，南方降雨增多，根据天气预报，近期辽宁、山东、云贵川、两广、海南岛等地的部分地区将有短时强降水天气，猪病防控难度增加，若病猪抛售，短期供应压力激增；同时本月15日至17日，北京、天津、河北、河南、山东等地的部分地区有35℃高温天气，山东北部部分地区气温可达37℃以上。天气炎热或进一步加速大猪出栏&抑制猪肉需求。多种因素或带动五月猪价仍处于低位，且不排除进一步下跌可能性，资金紧张&猪价上涨预期破灭情况下，或将进一步加速行业产能去化。 3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、新五丰、华统股份、金新农2000-3000元/头；京基智农、唐人神、大北农、傲农生物、新希望、天康生物、天邦股份1000-2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间； 从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止5月14日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块：海外禽流感形势严峻，引种+进口双重压力，鸡肉供给或明显收缩，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机会！ 1）海外禽流感形势严峻，【引种】+【进口鸡肉】双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏，需持续重视对我国鸡肉供给的影响。 2）本周鸡价震荡回落，种鸡场亏损。商品代鸡苗跌破成本线，存在订单放缓、抽毛蛋现象，本周均价2.58元/羽，环比-22.5%，同比-0.4%；毛鸡价格下跌，出栏量增加+终端需求较弱，本周均价下降至9.45元/公斤，环比-3.5%，同比+4.5%；鸡肉综合品本周均价11650元/吨，环比-1.7%，同比+11.0%，屠宰企业库存较高，但经销商走货一般，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止5月13日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：继续坚定看好养殖后周期机会，我们预计后周期公司业绩拐点有望出现。动保板块，新疫苗有望打开行业成长空间！饲料板块，重点推荐海大集团！ 1）动保板块：随着动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！ 技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 2）饲料板块重点推荐【海大集团】：2023Q1短期承压，随着库存消耗+新苗入池+消费恢复，全年水产料景气度乐观，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 4、种植板块：转基因安全证书再颁发！种业战略地位明确。 1）2023年4月28日，农业部颁发2023年转基因安全证书，其中大北农生物的转mvip3Aa和pat基因抗虫耐除草剂大豆DBN8002获得生产应用的安全证书。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至5月12日）CBOT大豆价格下跌3.27%，CBOT玉米价格下跌2.22%。截至5月12日，国内玉米现货平均价达2762元/吨，较上周下降1.2%；国内大豆现货平均价达5011元/吨，较上周持平。 4）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。 建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：宠物食品出口短期受挫期待拐点，国内宠物消费韧性强，看好国产品牌崛起机会！ 出口业务影响我国宠物食品短期出口业绩。天风宏观2月22日报告《今年出口或将再超预期》预测认为美国消费需求依然强劲，叠加宠物消费整体韧性较强，后续出口可能超此前预期。国内市场是宠物食品企业重点关注市场。 长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势或将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，过去几年的疫情使宠物的陪伴价值得到重视，养宠率持续提升，宠物消费韧性强；此外国内养宠者对于国产品牌偏好度增加。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 1.生猪板块：催化增多，重视持续低猪价带来的板块机会 1）节后需求回落明显，猪价低位震荡。截至5月13日，全国生猪均价14.43元/kg，较上周末下跌0.6%（智农通），外购仔猪群体头均亏损300元/头以上。供应端，本周出栏均重为122.59kg，环比略降，但目前仍处于较高水平。需求端，节后需求回落明显，本周样本企业日度屠宰量环比下降7.54%，本周毛白价差环比基本持平，屠宰端分割入库动作放缓，本周屠宰场冻品库容率为25.28%（环比减0.34pct）。行业补栏情绪低迷，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均维持低位。 2）南方雨季已至&高温天气来袭，产能去化因素增多。自五月以来，南方降雨增多，根据天气预报，近期辽宁、山东、云贵川、两广、海南岛等地的部分地区将有短时强降水天气，猪病防控难度增加，若病猪抛售，短期供应压力激增；同时本月15日至17日，北京、天津、河北、河南、山东等地的部分地区有35℃高温天气，山东北部部分地区气温可达37℃以上。天气炎热或进一步加速大猪出栏&抑制猪肉需求。多种因素或带动五月猪价仍处于低位，且不排除进一步下跌可能性，资金紧张&猪价上涨预期破灭情况下，或将进一步加速行业产能去化。 3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、新五丰、华统股份、金新农2000-3000元/头；京基智农、唐人神、大北农、傲农生物、新希望、天康生物、天邦股份1000-2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止5月14日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2.禽板块：海外禽流感形势严峻，引种+进口双重压力，鸡肉供给或明显收缩，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机会！ 1）海外禽流感形势严峻，【引种】+【进口鸡肉】双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。 全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏，需持续重视对我国鸡肉供给的影响。 2）本周鸡价震荡回落，种鸡场亏损。商品代鸡苗跌破成本线，存在订单放缓、抽毛蛋现象，本周均价2.58元/羽，环比-22.5%，同比-0.4%；毛鸡价格下跌，出栏量增加+终端需求较弱，本周均价下降至9.45元/公斤，环比-3.5%，同比+4.5%；鸡肉综合品本周均价11650元/吨，环比-1.7%，同比+11.0%，屠宰企业库存较高，但经销商走货一般，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止5月13日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3.后周期：继续坚定看好养殖后周期机会，我们预计后周期公司业绩拐点有望出现。动保板块，新疫苗有望打开行业成长空间！ 饲料板块，重点推荐海大集团！ 1）动保板块：随着动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 2）饲料板块重点推荐【海大集团】：2023Q1短期承压，随着库存消耗+新苗入池+消费恢复，全年水产料景气度乐观，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 4.种植板块：转基因安全证书再颁发！种业战略地位明确。 1）2023年4月28日，农业部颁发2023年转基因安全证书，其中大北农生物的转mvip3Aa和pat基因抗虫耐除草剂大豆DBN8002获得生产应用的安全证书。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至5月12日）CBOT大豆价格下跌3.27%，CBOT玉米价格下跌2.22%。截至5月12日，国内玉米现货平均价达2762元/吨，较上周下降1.2%；国内大豆现货平均价达5011元/吨，较上周持平。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。 ⑤油脂加工：【道道全】。 5.宠物板块：宠物食品出口短期受挫