归母净利润首破百亿，业绩弹性超预期

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泸州老窖在2022年实现了营业收入251.24亿元，同比增长21.7%，并首次突破百亿利润大关，达到103.65亿元，同比增长30.3%。这一业绩超出了市场的预期。

业绩的增长主要得益于中高档酒产品的持续放量和大众价格带的吨价快速提升。在产品结构上，中高档酒虽占总收入比重略有下降，但其他酒类的价格提升弥补了这一变化，整体产品结构持续优化。从渠道角度看，传统渠道和新兴渠道的营收分别增长了19.4%和64.2%，并且在销售回款和预收款方面也有稳定表现。

毛利率方面，公司综合毛利率从86.15%提升至88.09%，主要是由于吨价的拉升以及公司费用管控的优化。这使得公司的净利润率也有所提升，从41.3%提升至48.8%。

在投资策略上，预计泸州老窖在2023年的目标是实现收入同比增长不低于15%，并预测其2023年至2025年的收入增长率分别为21.5%、20.6%、18.7%，净利润增长率则分别为27.2%、24.2%、20.9%。按照预测，每股收益将分别达到8.96元、11.13元、13.45元，对应的市盈率为31.77倍、24.11倍、19.41倍、16.06倍。基于此，维持泸州老窖的“买入”评级。

财务数据显示，公司盈利能力持续增强，资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标均表现出良好的趋势。同时，泸州老窖的估值水平在行业内处于合理区间，显示出其良好的投资价值。在风险方面，报告指出存在宏观经济波动、行业竞争加剧、食品安全等问题的风险，但整体而言，泸州老窖的品牌复兴计划预计将顺利推进。