医药生物行业5月周报：关注医疗复苏与政策利好带来的中长期机会

5月4日至5月12日医药表现弱于大盘 5月4日至5月12日申万医药生物同比下跌3.02%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨0.41%;医药商业子行业下跌3.03%，医疗服务子行业下跌3.28%，医疗器械子行业下跌3.35%，化学制药子行业下跌4.27%，生物制品子行业下跌4.44%。 医疗器械利空情绪见底，企业经营有望持续向好 本周医药回调较多，涨幅较好的标的主要以国企改革经营提效增质为主线。5月10日北京市医保局发布关于《第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案（征求意见）》，方案中未限制中标企业数量，满足报价上限即可中标，价格降幅设置温和，对电生理、神经介入、运动医学等产品推广有所促进，持续推荐惠泰医疗，建议关注微创电生理、微创脑科学、归创通桥、戴维医疗等。 下周展望：关注医疗复苏与政策利好带来的中长期机会 医药行业当前仍处于估值和基金持仓的低位水平，我们认为医药具有相对刚需属性，创新和消费是主旋律。我们看好眼科、口腔等消费医疗将持续快速恢复，重点推荐华厦眼科、爱尔眼科；看好受政策驱动的中药行业，持续推荐康缘药业、华润三九，同时2023年基药目录有望扩容，产品借政策红利持续增长，关注方盛制药、健民集团、济川药业、羚锐制药与盘龙药业等；看好临床需求和空间大的创新药，持续推荐恒瑞医药、金斯瑞生物科技；看好成长性高、经营状况良好的医疗器械，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗等。 5月月度金股 恒瑞医药（600276）：创新药布局广泛，对于海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击或影响见底；相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼OS延长达到近7个月，有望出海。对应5月12日收盘价，2023-2025年PE分别为61X，52X，46X，维持“买入”评级。 华厦眼科（301267）：眼科疾病覆盖各个年龄段，发病率高、患者基数大、渗透率低。公司从治疗难度较高的眼病领域向消费属性更强的屈光和视光领域发展，具有品牌优势，更易发展。对应5月12日收盘价，2023-2025年PE分别为61X，48X，38X，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 1行情回顾与下周投资策略 1.1本周行情回顾 5月4日至5月12日申万医药生物同比下跌3.02%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨0.41%；医药商业子行业下跌3.03%，医疗服务子行业下跌3.28%，医疗器械子行业下跌3.35%，化学制药子行业下跌4.27%，生物制品子行业下跌4.44%。本周医药回调较多，涨幅较好的标的主要以国企改革经营提效增质为主线。 本周中药子行业（本周涨幅为+0.41%，下同）表现相对较好，主要有以下原因： 1）中药板块中国有企业数量较多，国企改革下企业经营有望提效增效，；2）消费复苏，品牌OTC议价能力较强，有持续提价的空间；3）2023年基药目录有望调整，多家中药企业积极准备，有望借基药政策红利快速增长。 个股方面，由于北京DRG付费和高值耗材带量采购，未限制中标企业数量且价格降幅设置温和，赛诺医疗（本周涨幅为+43.46%，下同）、锦好医疗（+18.01%）、祥生医疗（+12.36%）等医疗器械企业涨幅居前；2023Q1亏损进一步收窄且财务状况逐步改善下，有望摘除“ST”的康美药业（+16.98%）及核心产品提价后的片仔癀（+11.17%）表现亮眼。 1.2下周投资策略 我们认为医药行业当前仍处于估值和基金持仓的低位水平，随着疫情放开，恢复性趋势已经得到初步验证，医疗需求具有相对刚需的属性，创新和消费是主旋律。我们持续看好以眼科为代表的业绩快速恢复的医疗服务和消费行业、受政策支持业绩逐步改善的中药行业、临床需求和空间大的创新药和器械行业。 分子行业看： 药品：感冒退烧药、部分混改概念标的和少量创新药企、药用辅料企业表现稍好。 本月ASCO会议摘要将于5月25日披露，我们推荐有出海机会的恒瑞医药、金斯瑞生物科技，建议关注和黄医药。自身免疫病赛道拥挤程度低于肿瘤，我们认为IL-17/IL-4Rα药物快速放量增加了对自免赛道的信心，建议关注剥离肿瘤管线专注自免的三生国健。 医疗器械：受政策影响较大，一季度以来高景气赛道公司兑现业绩后，股价有亮眼表现。部分产品经过集采，利空情绪阶段性落地，中短期有所反弹，例如北京DRG付费和高值耗材带量采购，未限制中标企业数量，满足报价上限即可中标，价格降幅设置温和，对电生理、神经介入、运动医学等产品推广有所促进，持续推荐惠泰医疗，建议关注微创电生理、微创脑科学、归创通桥、戴维医疗等。一季报落地，个股逻辑恢复主线，我们重点推荐经营情况良好，估值处于相对低位的个股，包括迈瑞医疗、联影医疗；持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、澳华内镜、海泰新光、怡和嘉业、美好医疗等，建议关注开立医疗、理邦仪器。 医疗服务&消费：对于线下医疗终端而言，复苏仍是全年的主线，从一季度数据可以看出，1月份仍受疫情冲击，随着2月春节的结束，2月下旬至3月相关公司业绩均实现了较快的增长。考虑2022年上半年的低基数，我们认为眼科、口腔等消费医疗将持续快速恢复，相关企业在二季度有望实现收入和利润两端大幅增长，重点推荐华厦眼科、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、何氏眼科、美年健康。药店领域，我们重点推荐扩张速度更快估值更低的健之佳、精细化管理能力较强的益丰药房，建议关注具有差异化优势的一心堂、老百姓和大参林。 疫苗：百克生物带疱疫苗4月份获得批签发，已开展销售工作，带疱疫苗是全球百亿人民币市场规模的品种，国内竞争格局良好，国产具备价格和剂次优势，建议关注百克生物的带疱疫苗销售情况。欧林生物三联苗报产已受理，有望于明年获批，重组金葡菌疫苗正在III期临床，预计于年底披露III期期中数据，建议关注欧林生物的临床进展。 中药：2023Q2后企业将恢复常态化经营，政策长期驱动行业增长，供给端中鼓励中药创新，需求端上持续推动中医药渗透率提升，并给予医保支持；从渠道端划分，医院端中看好2023年新进基药产品借政策红利持续增长，推荐康缘药业，建议关注以岭药业、天士力、方盛制药、健民集团、济川药业、羚锐制药与盘龙药业等； 而院外端关注业务内生外延式增长与经营提效增质，业绩有望持续增长的中药企业，推荐华润三九，关注太极集团、江中药业、东阿阿胶、达仁堂与康恩贝等。 2产业及政策总结 北京医保局发文，第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案 5月10日，北京市医保局发布关于第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见。北京市医疗机构将组成DRG联动采购集团，六家市三甲医院将牵头成立采购组，针对运动医学、神经介入、电生理三大类耗材进行带量采购，并联动DRG付费。通知中提出采购组将涉及DRG病组根据谈判降幅、任务量完成情况，与医疗机构共享结余。 国家卫健委发文，纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风 5月10日，国家卫健委印发《关于调整纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风部际联席工作机制成员单位及职责分工的通知》，明确将涉及医疗机构、医疗企业监督的相关部门全部纳入体制，实现对于医药购销领域和医疗服务不正之风问题整治的全领域覆盖。 河北省公布第八批国采结果 5月4日，河北省医保局公布第八批国采结果。中选企业在主供地区、备供地区按其中选价格直接挂网供应，在第二备供地区按不高于其中选价格的1.5倍或同品种最高中选价挂网供应，在非主供和非备供地区也按不高于其中选价格的1.5倍或同品种最高中选价挂网供应。 3一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于新型药物研发、医疗综合服务、医疗器械等方向。 另外，医疗综合服务、医疗器械、生物技术开发等方向也是本周国内投融资热点。 图表1：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 4二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表2：本周重要公司公告 4.2拟上市公司动态 5月5日，四川港通医疗设备集团股份有限公司在创业板已获上市委会议通过。 港通医疗设备集团股份有限公司是一家现代化的医疗器械研发制造及医疗专业系统整体方案提供商，致力于解决医用气体供应及医疗感染问题，为各类医疗机构提供安全、稳定、可靠、智能的生命支持系统和生命支持区域，主营业务为医用气体装备及系统、医用洁净装备及系统的研发、设计、制造、集成及运维服务。在医用气体装备及系统方面，公司主要向客户提供成套设备，包括医用中心供氧系统、医用中心吸引系统、医用空气集中供应系统、医用气体报警系统、医用分子筛制氧系统等Ⅱ类医疗器械及其他成套设备。公司已取得多项医疗器械注册证及备案证。 5月8日，国科恒泰（北京）医疗科技股份有限公司在创业板已获注册生效，国科恒泰目前的经营范围涵盖医疗器械领域的全球顶级供应商与国内一线品牌，产品领域涵盖血管介入类（涉及冠状动脉、结构性心脏病、先天性心脏病、周围血管等）、非血管介入类（涉及消化道、膀胱、直肠等）、骨科植入（涉及脊柱、关节、创伤等）、口腔、医美、IVD、医疗设备等全科生产线，国科恒泰的产品经营类别较同业企业更为丰富，可以充分满足客户的多种需求。 5一周行情更新 5月4日至5月12日申万医药生物同比下跌3.02%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌1.53%，报3319.15点，中小板下跌3.26%，报7282.54点，创业板下跌3.11%，报2262.22点。医药生物（申万）同比下跌3.02%，报8970.86点，表现弱于上证1.48个pp，强于中小板0.24个pp，强于创业板0.1个pp。 图表3：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 5月4日至5月12日中药子行业涨幅较大。5月4日至5月12日中药子行业上涨0.41%;医药商业子行业下跌3.03%，医疗服务子行业下跌3.28%，医疗器械子行业下跌3.35%，化学制药子行业下跌4.27%，生物制品子行业下跌4.44%。 图表4：SW医药各子行业周涨跌幅 图表5：SW医药生物行业个股周涨幅前十 图表6：SW医药生物行业个股周跌幅前十 6风险提示 新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。