固定收益每日市场更新

固定收益信用评论 2023年5月12日 CMBI信用评论 固定收益市场每日的更新固定收益部市场日报 今天上午市场稳定。亚洲IG是双向平衡的，并且LGFV/AT1/SOEPerp偏向于抛售。绿景（中国）计划发行2000万美元CB，绿景今天上午不变。见下文。 格伦•柯CFA高志和 (852)36576235 glennko@cmbi.com.hk 中国台湾海陆运输公司:购买小米0'27（CB），小米30-31s，美图0'27（CB）和PDD025(CB)。见下文。 中国的政策–随着经济复苏放缓，信贷需求疲软。看下面的评论从我们的经济研究。 CyrenaNg,注册会计师吳蒨瑩 (852)39000801 cyrenang@cmbi.com.hk 交易部门的评论交易台市场观点 昨日，隔夜UST收益率在曲线上回落5-12个基点，此前美国 4月CPI同比上涨4.9%，低于预期。近期新发行BAYFIM/EXIMCH26s小幅扩大1-3个基点。中国国有企业大致稳定。昊华曲线的肚子在小卖点下 最近的紧身衣。TMT基准开盘强劲，收紧1-3个基点，但TENCNT/BABA10年期债券收盘不变，收紧2个基点，此前收盘幅度更大获利回吐流出现。在高贝塔/BBBTMT中，联想曲线 在双向利益中收紧3-5个基点。财务票据具有弹性 在混合流动中。在AMC中，HRINTH29s/30被制服，而CCAMCL28-30年代的购买情况更好。在SG空间中，UOBSP/OCBCSP32是收紧2-5个基点。韩国KDB/POHANG的购买情况较好。 HYUELE28s收紧10个基点。中国房地产继续疲软，除了COGARD在曲线上反弹了1-3点。另一方面 手上，CSCHCN24s下跌了1-2.5点。中/中/路中/路中 下跌0.5-1.5点。敏捷/GRNLGR下跌1.5-2.5个百分点。HPDLF'24，on 另一方面，在周三C7PTS下跌后，出价上涨了0.5个百分点。離開从房地产来看，CARINC'24上涨0.5点，收于95.375。汽车 Inc宣布了强劲的1Q23业绩，并给出了积极的指导。福苏尼25- 27交易价格下跌0.5-1点。澳门博彩名称，如SANLTDs/STCITYs下跌0.25-0.75个百分点。在印度空间，VEDLN的交易价格高出1-1.5点。印度尼西亚石油名称MEDCIJ是抬高约0.5pt。 杰里王王世超 (852)37618919 jerrywang@cmbi.com.hk 在LGFV/Perp/AsiaAT1领域，部署购买保持稳定优质单A级/省级平台LGFV，以及较长期的LGFV。称SOEPerps和中国AT1s。另一方面，有一些利润 接受BBBLGFV和c24SOEPerps，但他们的出价仍然存在由于较低的利率，支持。较高的beta/较弱的LGFV名称，除受房地产情绪疲软影响外，仍保持良好出价 此外，投资者也在继续寻找收益。引用了GSHIAVs/TLINVTs。高出0.25-0.5个百分点。在其他地方，中文AT1s/Perps的前端论文由于客户希望存放现金，因此购买情况也更好。泰国AT1 因为KBANK/BBLTBPerps高出0.25pt。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 HKCorp名称，如NWDEVL4.8Perp/LIFUNG5.25Perp/PEAKRN5.35Perp被下调0.5-1.5分。 最后交易日最大的推动者 表现最好 价格 改变 顶级公司 价格 改变 5.4COGARD05/27/25 49.2 3.1 CSCHCN910/09/24 73.2 -2.6 2.7COGARD07/12/26 37.5 2.8 5.6GRNLGR11/13/24 35.4 -2.4 COGARD31/810/22/25 40.8 2.6 CSCHCN912/11/24 70.7 -2.0 4.2COGARD02/06/26 40.7 2.5 2.7SINOCE01/13/25 27.9 -1.8 COGARD71/404/08/26 41.2 2.4 PEAKRN5.35补 81.0 -1.6 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（-0.17%），道琼斯指数（-0.66%）和纳斯达克指数（+0.18%）昨天涨跌互现，对区域性的担忧令人担忧银行重新点燃。美国4月PPI同比+2.3%，低于预期的同比+2.4%。美国最新每周首字母 初请失业金人数为+264k，高于预期的+245k。美国国债昨日整体下跌，收益率曲线多头持平，2/5/10/30收益率分别达到3.89%/3.36%/3.39%/3.73%。 桌子分析师评论分析员市场观点 中国TMT：购买小米0'27（CB），小米30-31s，美图0'27（CB）和PDD0'25（CB）执行概要 强劲的流动性状况和温和的监管环境：——中国TMT发行人现金 丰富的流动性状况。他们中的大多数处于净现金头寸和/或具有很高的覆盖率他们的评级水平。见表2。尽管制裁风险的噪音和最近他们的疲软 股票。他们的信用故事仍然稳固。我们感到额外的安慰是，限制性监管环境是缓和。 小米是我们的首选，具有良好的风险回报状况：小米33/804/29/30和小米 27/807/14/31年初至今的交易价格高于JD/WB/MEITUA，信用评级相似。小米'30是交易价格为80.9，而小米'31的交易价格为75.9，YTM均为c7%。请参阅表1。 较短期套利在CB空间。我们认为小米012/17/27（CB），可在25年12月25日使用YTP为6.8%，在小米曲线内是一个很好的短期游戏。在MEITUAs上，我们更喜欢MEITUA004/27/27（CB），比MEITUA2.12510/28/25提供c140bps的收益率回升。此外，现金 CB的价格低了c4pts，期限实际上缩短了6个月。我们也喜欢PDD012/01/25 （CB），23年12月可回售，作为良好的短期套利游戏，现货价格为95.8%，YTP为8.4%。小米、美团和PDD都有较大的净现金头寸，CB赎回应该很好 可控的。 表1:总结我们的选择 杰出的 (USDmn) 日期 成熟度/把 MEITUA004/27/27 87.8 7.0% 1,480 04/27/25 2.0 PDD012/01/25 95.8 8.4% 2,000 12/01/23 0.6 小米012/17/27 84.1 6.8% 855 12/17/25 2.6 债券Px到期利率/YTP 成熟度/把一年 小米33/804/29/30 80.9 6.9% 600 04/29/30 7.0 小米27/807/14/31 75.9 6.8% 800 07/14/31 8.2 资料来源:彭博资讯。 图1:到期利率/YTPMEITUAs,PDD,小觅 资料来源:彭博资讯。 请点击这里查看完整报告 绿景：向建银国际发行2000万美元6%可换股债券 绿景（中国）计划向建银国际发行2000万美元、利率6%的可转换债券，到期日为2025年。这转换价格为港币2元，昨日收盘价为港币1.65元。所得款项将用于偿还 CBLVGEM505/17/23于2018年发行，未偿还金额为7800万美元。从向期限较短的单一投资者小额发行2000万美元，再融资环境依然存在对非国有开发商来说是一个挑战。它需要银行提供额外融资来弥补差距在计划发行和未偿金额之间。尽管如此，公司的流动性压力 将CB的救赎后缓解。 据彭博社报道，该公司只有两只未偿还债券：绿景608/11/23和绿景8 12年21月23日，两者都将在2H23到期，总计2400万加元。召回该公司已偿还4.7亿美元 LVGEM1203/10/23在2月-3月23日期间通过二级市场回购8700万加元和剩余到期。 中国政策——经济复苏放缓，信贷需求疲软 尽管去年的基数较低，但中国4月份新增信贷增长仍持平。住户信贷需求疲软随着房地产市场和持久消费的复苏势头减弱。消费者收入增长 由于劳动力市场不强劲，信心仍然疲软。民营企业占80%以上 城市就业，他们仍然对扩大资本支出和就业持谨慎态度。国有企业的信贷需求和 地方政府融资平台相对强劲，因为对企业部门的新贷款仍然很高。展望未来，中国必须 进一步降低贷款利率，发出更强烈的亲商信号，以提振私营企业信心复苏的势头。 社会融资总额高于我们的预测，但低于市场预期。社会融资总量 继23年第一季度同比增长20.5%之后，4月份同比增长30.8%。细分项目，新品同比增长由于家庭贷款需求下降，人民币贷款从23年第一季度的28.4%减速至4月份的22.5%。关-由于投资者的风险偏好仍然较低，资产负债表融资仍然疲软。公司债券融资 由于企业贷款下降，第一季度下降27.9%，4月份继续下降14.8% 融资成本。政府债券融资在增长15.7%后，4月份增长16.3%，指向温和财政支出的扩张2q23处。 抵押贷款和消费贷款再次萎缩，因为住房和耐用品的复苏势头减弱。 4月份新增中长期家庭贷款再次转负，按揭还款额超过4月转负新的抵押贷款借款。对家庭的新短期贷款也因持久而降至负数 消费依然疲软。我们注意到4月份房屋销售再次回落，尤其是在低线城市。 企业贷款保持强劲增长，因为企业使用更多债务来支持运营和资本支出。4月企业贷款继续扩大，企业新增中长期贷款增加 继23年第一季度同比增长69.1%之后，4月份同比增长151.5%。由于利润疲软和贷款利率低，企业倾向于使用更多债务来支持其运营和资本支出。4月，票据贴现融资转正 由于贷款需求减弱，贴现率急剧下降。 由于信贷需求疲软和 衰退复苏的趋势。最新信息显示，中国经济复苏明显放缓 特别是在房地产、耐用品和商业资本支出方面。尽管经济之后有所改善重新开放、私营企业信心和消费者信心仍然很低。额外的可能性 由于信贷需求疲软和复苏消退，存款准备金率或LPR等货币政策宽松政策下调增加的趋势。 请点击这里查看完整报告 海外亚洲新问题(价格) 问题等级 发行人/担保人 大小(mn)美元 男高音 优惠券 收益率 (M/S/F) MDGHGMTNRSC有限公司 1000 10.5年 4.375% T105 Aa2/——/AA MDGHGMTNRSC有限公司 500 30年 5.084% T135 Aa2/——/AA 陕西息县新区机场 新的城市发展& 50 3年 6.2% 6.2% -/-/- 建设集团 海外亚洲新问题(管道) 发行人/担保人美元汇率大小(mn)男高音定价 今天没有海外亚洲新管道问题 问题等级 (M/S/F) 新闻和市场的颜色 在岸一级债券方面，昨日发行了26只信用债券，金额 390亿元人民币。截至本月迄今，共发行218只信用债券，募集资金总额2070亿元人民币。代表比去年同期增加了3.2% (ADEIN)媒体报道称，阿达尼企业、阿达尼绿色能源和阿达尼变速器考虑累计筹资50亿美元 (ADROIJ)AdaroEnergy计划回购4万亿印尼盾（2.71亿加元）股票和10亿美元股息支付对于FY22 (ADSEZ)AdaniPorts支付3.375%优先票据的提前要约收购对价总额为127.4百万美元2024年到期 (CARINC)汽车公司23年第一季度收入同比增长56%至人民币20亿元，息税折旧摊销前利润增长88.4%至人民币9.4亿元 (CIFIHG)据媒体报道，CIFI正在考虑根据延期提案增加预付款 21.2亿元人民币债券，不太可能提供董事长担保 (DEXICN)德信中国将以人民币1.02亿元出售芜湖鼎祥房地产开发公司35%股权 (cUSD15mn) (JD)JD.com23年第一季度收入同比增长1.4%至351亿美元，息税折旧摊销前利润同比增长56.6%至14亿美元 (LVGEM)LVGEM(中国)发行20mn6%CBs由于2025美元 (