2023年一季度城投债市场分析
主要发现：
市场概况：
- 发行规模：一季度城投债发行规模大幅回升，发行支数及规模同比环比均显著增长。
- 净融资情况：净融资额受当期兑付规模影响同比下滑，但环比明显修复。
- 发行利率与利差：发行利率和发行利差整体呈上升趋势，但环比呈现下降。
区域特征：
- 发行与净融资：多数地区发行规模同比增加，但部分西部及东北部地区净融资环境未见明显改善。
- 区域分化：苏、浙、鲁地区发行规模与净融资额领先，而部分西部及东北部地区持续净偿还。
行业趋势：
- 发行品种：公司债、短期融资券及中期票据为主要发行类型。
- 担保情况：AA级主体发行城投债中，有担保的债券占比增加，体现监管背景下的增信依赖。
- 行政层级：地市级主体是主要发行力量，但区县级主体发行规模增长显著。
展望与风险：
- 经济与政策：经济企稳回升，地方政府债务风险防控持续高压，城投企业面临加大投资与债务化解的双重压力。
- 风险关注：需重点关注城投企业回款情况、投融资压力及债务重组、风险事件对区域融资环境的影响。
- 到期压力：二季度城投债到期及回售规模依然较高，特别是甘肃、宁夏、天津、青海、山东、四川等地，存在较大的兑付压力。
结论
2023年一季度，城投债市场在政策支持下呈现回暖迹象，发行规模和支数显著增加，净融资情况环比改善，但区域间分化明显，部分地区的净融资环境仍未见明显改善。经济企稳与政策导向下，城投企业面临加大投资与债务化解的双重挑战，需密切关注回款情况、投融资压力及潜在的风险事件对区域融资环境的影响。特别是一些再融资压力较大的地区，非标违约、对外担保逾期等风险事件频发，增加了地方债务化解及债务偿付的压力。未来，地方政府与金融机构合作参与债务置换、重组、展期等成为重要的化债手段，但债务重组方案的实施及对投资人利益及区域融资环境的影响需被密切关注。
