铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年5月11日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石日间盘面再度走弱，主力合约重回700下方。现货市场下游采购意愿未能进一步增强。本周成材表需有所恢复，但钢厂继续主动减产，弱终端向成材再向炉料端的负反馈仍在持续。焦炭价格第七轮提降开始，铁矿价格短期上行空间受限。5月外矿发运将进入旺季，扰动减少，到港量将环比增加，同时国内矿产量也将进一步回升。铁矿石供给转向宽松。终端需求5月较4月有望改善，但幅度有限，主要依靠基建投资支撑，地产端成材需求上行空间有限。近期成材表需将再度受降雨影响，预计低于往年同期正常水平。钢厂利润难有明显改善，铁水减产仍将持续。钢厂厂内铁矿库存节后再度刷新前低，低库存有望逐步成为常态。而铁矿港口库存将进入累库模式。09合约4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的预期，5-9价差的持续走扩至历史同期最高，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，前期空单可尝试阶段性止盈观望。有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。 【交易策略】 主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限，前期空单可尝试阶段性止盈观望。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 0.0 -119.4 65%-62% -107.5 120.85 大商所 I2309 698.5 -25.5 09-01 43.5 -5.0 Platts62% 107.5 1.5 62%-58% 15.4 -0.70 I2401 655.0 -20.5 01-05 -162.0 1.5 Platts58% 92.1 0.8 65%-58% -92.1 120.15 I2205 817.0 -22 05-09 118.5 3.5 PB粉 780 -20 价差 PB-杨迪 29 -3 新交所 当月 106.3 4.0 6个月 95.19 3.5 纽曼粉 792 -31 纽曼-杨迪 41 -14 1个月 103.3 4.5 9个月 92.16 3.5 卡拉加斯粉 872 -18 卡粉-PB粉 92 2 3个月 99.4 4.0 1年 89.52 3.5 PB块 895 -20 PB(块-粉) 115 0 期现价差 杨迪粉 751 -17 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 869.4 PB粉 折盘面价 849.8 I2309 I2401 I2305 I2309 I2401 I2305 170.9 214.4 52.4 151.3 194.8 32.8 34.8 29.8 31.3 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下跌，幅度较为明显。截止5月11日，青岛港PB粉现货价格报780元/吨， 日环比下跌20元/吨，卡粉报872元/吨，日环比下跌18元/吨，杨迪粉报751元/吨，日环比下跌17元/吨。普 氏62%Fe指数5月10日报107.5美金，日环比上涨1.5美金。 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0 车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 230.0 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：同花顺，方正中期研究院 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、基差和价差 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 09-20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10-20 11-20 12-20 01-20 02-20 03-20 04-20 -50.0000 图：5-9价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 700.0000 500.0000 300.0000 100.0000 05合约 09合约 -100.0000 -300.0000 -500.0000 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-5-10，波罗的海干散货指数(BDI)收于1640，日环比上升42或2.63%。 2022-5-10，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为22.56美元/吨，日环比上涨0.11美金或0.50%。 西澳到青岛海运费9.44美金/吨，日环比上涨0.00美金或0.00%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-05-11 1.1020 1.8030 1.8180 2.2120 2.3490 2.4390 2.5020 2.5480 2023-05-10 1.1100 1.9020 1.8610 2.2280 2.3630 2.4520 2.5210 2.5690 % -0.0080 -0.0990 -0.0430 -0.0160 -0.0140 -0.0130 -0.0190 -0.0210 BP -0.8 -9.9 -4.3 -1.6 -1.4 -1.3 -1.9 -2.1 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20191209 20200116 20200303 20200410 20200522 20200702 20200810 20200916 20201102 20201209 20210118 20210303 20210412 20210524 20210701 20210809 20210915 20211102 20211209 20220118 20220303 20220413 20220525 20220704 20220810 20220919 20221102 20221209 20230118 20230303 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年5月11日，铁矿石期权合约总成交量为441147张，较上一交易日减少109247张，总持 仓量433698张，较上一交易日增加26801张。期权成交量认沽认购比为2.20，持仓量认沽认购比为1.20。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年5月11日，铁矿石期权加权隐含波动率为33.02%，环比上一交易日上升5.90个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200123 20200317 20200506 20200619 20200806 20200921 20201112 20201228 20210218 20210406 20210525 20210709 20210824 20211018 20211201 20220117 20220309 20220426 20220615 20220729 20220914 20221104 20221220 20230210 20230328 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.44 0.39 0.34 0.29 0.24 0.19 0.14 0.09 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 470 500 530 560 590 620 650 680 710 740 770 800 830 860 890 920 950 980 1020 图：近月合约隐含波动率走势 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 480 500 520 540 560 580 600 620 640 660 680 700 720 740 760 780 800 820 840 860 880 900 920 940 960 980 1000 1040 5月铁矿需求进一步转弱，供需结构将趋于宽松，港口库存将进入累库模式。但09合约4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的预期，5-9价差的持续走扩至历史同期最高。 主力合约5月或有阶段性超跌反弹，期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。当前铁矿期权隐含波动率处于低位水平，后续波动率有望提升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时