甲醇日报：市场信心不足，现货基差偏强

期货研究报告|甲醇日报2023-5-12 市场信心不足，现货基差偏强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢高做空套保。内地仍然偏强，而港口方面，马油短期检修及南京诚志一期MTO带领短期反弹，但中期方面三江轻烃项目投产节点延后至5月下旬以及5月份的进口 到港上升预期，原4月累库节点推后至5月进入累库周期。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至09+80，港口基差略有缩小。卓创港口库存总量在83.7万吨，较上周增加7.98万吨。卓创江苏库存总量在42.0（+6）万吨，浙江库存总量在19.5（-0.3）万吨。 国内开工率维持低位，主要煤头拖累；陕西润中重启预计延期至5月底，兖矿榆林两 套装置5月初重启稳定运行，陕西渭化其40万吨/年装置于5月3日开始检修，宝丰新 装置仍低负荷，总体非一体化开工仍偏低，内地继续偏强；神华宁煤25万吨/年甲醇 装置停车检修，暂无重启计划。50万吨/年烯烃装置23号停车检修，另一套50万吨烯烃装置已重启。 港口方面，近期有预期有所提升。马来西亚Petronas石化2号装置计划近日恢复；美国Methanex负荷偏低运行；Koch目前装置稳定运行中，前期短时降负运行；伊朗Sabalan近期开工负荷提升；美国梅赛尼斯Geismar2#甲醇装置于5月6日意外故障停车，初步预计为期10-20天，具体情况仍有待跟踪。 ■策略 建议逢高做空套保。内地仍然偏强，而港口方面，马油短期检修及南京诚志一期MTO带领短期反弹，但中期方面三江轻烃项目投产节点延后至5月下旬以及5月份的进口 到港上升预期，原4月累库节点推后至5月进入累库周期。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/5/11 2023/5/10 MA01合约 -8 2329 2337 MA05合约 -11 2285 2296 MA09合约 -4 2260 2264 太仓 -9 2340 2349 太仓基差（元/吨） -5 80 85 CFR中国（美元/吨） 0 244 244 华东进口利润（元/吨）（不含加点） -13 292 305 鲁南基差（元/吨） -11 285 296 河北基差（元/吨） 4 350 346 内蒙基差（元/吨） -16 475 491 河南基差（元/吨） -36 170 206 广东基差（元/吨） 4 150 146 内蒙北线 -20 2135 2155 内蒙南线 0 2100 2100 陕北 0 2120 2120 陕西关中 0 2275 2275 河北 0 2350 2350 山西 -15 2190 2205 河南 -40 2230 2270 鲁南 -15 2345 2360 东营 0 2335 2335 浙江 -30 2385 2415 川渝 0 2305 2305 广东 0 2410 2410 福建 -10 2425 2435 常州 30 2530 2500 华东PP（元/吨） 0 7375 7375 华东乙二醇（元/吨） -10 4165 4175 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 87 -542 -629 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 43 -1503 -1546 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 80 -1377 -1457 山东甲醛（元/吨） 0 1083 1083 山东甲醛利润（元/吨） 7 -123 -130 甲醇仓单（万吨）010.010.0 甲醇沿海仓单（万吨） 0 10.0 10.0 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.0 0.0 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com