4月中国社融、信贷数据不及预期

日度报告——综合晨报 4月中国社融、信贷数据不及预期 报告日期：2023-05-12 外汇期货 美国一地区性银行存款一周流失近10% 美国地区性银行的风险依旧在发酵，存款流失继续存在，同时美联储鹰派官员对于目前的通胀水平依旧不满意，这种失衡将继续影响市场，美元指数短期偏强。 股指期货 4月中国社融、信贷数据不及预期 4月通胀继续走低，核心CPI维持在低位，同时社融信贷数据大综幅回落，不及五年平均，反映出信用扩张趋缓。疫后经济修复合的蜜月阶段已经过去，权益资走出震荡需更长时间。 晨国债期货 报4月CPI同比上涨0.1%，不及市场预期 4月金融数据整体不及市场预期。政策虽相对积极，但发力节奏开始放缓，且政策暂未能带动居民部门加杠杆，内需修复仍不牢固。 黑色金属 截至5月11日五大品种钢材库存减少84.63万吨 五一假期后，终端需求有所回升，螺纹去库加快，但热卷的库存压力依然相对较大。铁水减产尚未完成，难以驱动价格出现大幅反弹。4月居民部门信贷疲弱，钢价偏弱势运行。 有色金属 日内铝价持续下跌，再生铝价维系弱势 今天工业硅继续下跌，主要原因还是云南降水好转、供给预期充足。 能源化工 宁夏金昱元PVC报价下调 随着检修高峰过去，PVC行业开工率出现了回升。但近期PVC和烧碱价格下跌，电石价格上涨，PVC生产利润开始迅速收缩。这会限制检修后的开工率的上行空间。 许惠敏资深分析师（黑色金属）从业资格号：F3081016 投资咨询号：Z0016073Tel：63325888-1596 Email：huimin.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）6 2.3、有色金属（工业硅）6 2.4、能源化工（原油）7 2.5、能源化工（PVC）8 2.6、能源化工（天然橡胶）8 2.7、农产品（棉花）9 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国一地区性银行存款一周流失近10%(来源：Bloomberg) 西太平洋合众银行周四在一份文件中表示：“我们质押了更多资产作为抵押品，增加我们的流动性状况，以应对潜在的存款外流。”数据显示，在截至5月5日的一周内，该行存 款流出了约9.5%，并补充说，大部分资金流出发生在5月4日和5月5日，主要是由于其考虑出售的新闻报道引发的。 美国4月PPI同比上涨2.3%(来源：Bloomberg) 当地时间11日，美国劳工部最新公布的数据显示，美国生产者价格指数，也就是PPI，同比上涨2.3%。 美财长耶伦：美国应该找到一种新的系统来决定财政政策(来源：Bloomberg) 美国财政部长耶伦表示，她担心如果国会未就提高债务上限达成协议，美国将出现违约，并提出美国应该找到一种新的系统来决定财政政策。 美联储鹰派官员：通胀仍然过高(来源：Bloomberg) 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，尽管通胀有所放缓，但仍然过高，这意味着美联储将不得不在更长的时间内维持趋紧的货币政策。卡什卡利周四在北密歇根大学的一次活动中表示，尽管有证据表明，高通胀正在下降，但到目前为止，它仍然非常顽固，这意味着美联储将不得不在更长的一段时间内坚持趋紧的货币政策。 点评：我们看到美国地区性银行的风险依旧在发酵，存款流失继续存在，同时美联储鹰派官员对于目前的通胀水平依旧不满意，这种失衡将继续影响市场，美元指数短期偏强。美国西太平洋合众银行的存款在快速流失，这实际上就是挤兑，表明地区性银行的流动性危机还在延续。同时美联储鹰派的官员对于目前的通胀还是维持相对强硬的态度，继续维持高利率水平。这种失衡对于市场的影响不可谓不大，在美债上限焦灼的背景下，目前的局面导致了美元指数的上升，短期市场波动预计加剧。 投资建议：美元短期偏强。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 中汽协：4月份汽车产销环比分别降17.5%、11.9%(来源：wind) 中汽协：4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%；4月，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%；1-4月，新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。 国资委：推动央企加大在人工智能等战略性新兴产业布局(来源：wind) 国资委党委召开扩大会议。会议强调，要持续深化国企改革，不断提高企业核心竞争力、增强核心功能，切实发挥央企在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要坚决扛起国资央企在建设现代化产业体系中的职责使命，聚焦主业、做强实业，补齐产业链供应链关键短板，更好服务实体经济高质量发展。要指导推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度，推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级，引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。 4月中国社融、信贷数据不及预期(来源：wind) 中国4月社会融资规模增量为1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；4月末社 会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。中国4月新增人民币贷款7188亿元，同 比多增649亿元，预期1.13万亿元，前值3.89万亿元。中国4月M2同比增长12.4%，预期12.6%，前值12.7%。 4月中国CPI同比0.1%，PPI同比-3.6%(来源：wind) 中国4月CPI同比上涨0.1%，预期0.4%，前值0.7%；1-4月平均，CPI上涨1.0%；4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%；1-4月平均，PPI下降2.1%。中国4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。 点评：4月通胀继续走低，核心CPI维持在低位，同时社融信贷数据大幅回落，不及五年平均，反映出信用扩张趋缓。我们认为疫后经济修复的蜜月阶段已经过去，政策已经较为宽松，但内生性修复在后续企稳向上仍面临较大不确定性。对于权益资产而言，估值的久期缩短，估值中枢上移、股指走出震荡区间需要更长时间。 投资建议：股指维持震荡走势 1.3、国债期货（10年期国债） 央行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月11日以利率招标方式开展了20亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.0%。另有330亿元逆回购到期，单日净回笼310亿元。4月CPI同比上涨0.1%，不及市场预期(来源：国家统计局) 国家统计局11日公布的数据显示，受上年同期对比基数较高等因素影响，4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.6个百分点，已连续三个月下滑，环比则下降0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，环比上涨0.1%。4月PPI同比下降3.6%，降幅不仅较上月进一步扩大，还创下2020年5月以来最大纪录，环比由上月持平转为下降0.5%。 4月金融数据整体不及市场预期(来源：中国人民银行) 4月金融数据整体不及市场预期。月新增人民币贷款7188亿元，预期1.13万亿元，前值3.89 万亿元；社会融资规模增量为1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；M2同比增长12.4%，预期12.6%，前值12.7%。 点评：4月金融数据整体不及市场预期。信贷“开门红”已经结束，新增信贷规模较前值大幅回落；非标三项同比多增；直接融资中政府债券表现相对亮眼。分部门来看，企业部门中长贷仍持续同比多增，指向基建、制造业相关企业仍在积极融资；但居民部门新增短贷和中长贷规模均为负值，居民去杠杆仍在延续；政府债快速发行，但财政存款同比多增，或指向政府支出速度较去年同期下降。综合而言，政策虽相对积极，但发力节奏开始放缓，且政策暂未能带动居民部门加杠杆，内需修复仍不牢固。基本面数据对债市影响偏多，但随着债市不断走强，也要关注可能出现的调整风险。 投资建议：不建议追高 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储卡什卡利：美联储2%通胀目标在不久的将来都不会变(来源：wind) 美联储卡什卡利：美联储2%通胀目标在不久的将来都不会改变，一旦将通胀降至2％，可以考虑改变目标，如果高通胀粘性很高，那么在一定时间内利率需要保持在高水平。通胀正在下降，但一直相当顽固；这意味着美联储将不得不长期坚持加息。 美国上周初请失业金人数为26.4万人(来源：wind) 美国上周初请失业金人数为26.4万人，预期24.5万人，前值24.2万人；四周均值24.525万 人，前值23.925万人；至4月29日当周续请失业金人数181.3万人，预期182万人，前值 自180.5万人修正至180.1万人。 美国4月PPI同比升2.3%(来源：wind) 美国4月PPI同比升2.3%，预期升2.4%，前值升2.7%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值降0.5%修正为降0.4%。 英国央行将关键利率上调25个基点至4.50%(来源：wind) 英国央行将关键利率上调25个基点至4.50%，为2008年以来新高，符合市场预期。 点评：金价出现明显回调，美元指数大涨。中国金融数据表现不佳，引发市场对经济衰退的担忧，原油和有色金属等工业品明显下跌，另外美联储官员讲话依旧偏鹰派，由于核心通胀中处于高位，加息周期虽然已接近尾声，但高利率维持的时间比市场预期长，英国央行再度加息25bp，并上调了对通胀和经济增长的预期，但市场并没有消除对经济衰退的担忧，英镑在加息落地后下跌0.9%。美国首申人数高于市场预期，就业市场边际走弱趋势不改。另外，美国政府债务谈判推迟至下周，对避险资产的支撑也在减弱。 投资建议：金价短期走弱，注意回调风险。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 郑州支持公积金支付购房首付，5月18日起开始试行(来源：财联社) 5月11日，据郑州住房公积金管理中心消息，郑州市住房保障和房地产管理局与公积金中心联合印发《关于购买新建预售商品住房提取住房公积金支付购房首付款有关事项的通知 （试行）》，推出一项便民利民新举措，在市内五区开展提取住房公积金支付购买新建预售商品住房首付款业务。提取公积金支付购房首付款业务自2023年5月18日起开始试行。 乐亭河钢浦项汽车板项目施工正酣(来源：乐亭发布) 自2022年1月7日河钢浦项汽车板项目开工以来，项目组通过不断强化、细化工程进度， 严把质量、安全关，全力保障新建项目按计划推进，今年5月1日，2#镀锌线开始进行设 备单体调试，力保8月31日项目投产。据了解，河钢浦项汽车板项目是河钢集团与POSCO （韩国浦项制铁公司）联手打造的高端汽车板项目，是乐亭经济开发区重头项目之一，总投资41.25亿元，年产高端汽车面板135万吨，是近年来中国钢铁行业单体投资最大的外商合资项目。 截至5月11日五大品种钢材库存减少84.63万吨(来源：Mysteel) 截至5月11日，国内五大品种钢材库存环比减少84.63万吨至1872.68万吨。其中，螺纹钢 库存环比减少65.89万吨