国债期货：经济数据“降温”，期债创新高

期货研究 金 2023年05月12日 融衍生品研 究国债期货：经济数据“降温”，期债创新高 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君5月11日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合 安约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。 期 货市场方面,指数午后震荡回落，市场缩量明显，两市全天成交额不足9000亿元，此前连续24个交易研日破万亿。截至收盘，沪指跌0.29%，深成指涨0.02%，创业板指涨0.63%，北证50涨1.92%。两市近究3200只个股上涨，北向资金净买入0.29亿元，其中沪股通净卖出5.33亿元，港股通净买入5.62亿元。所 资金方面，隔夜shibor报1.1020%，下跌0.80个基点；7天shibor报1.8030%，下跌9.90个基点； 14天shibor报1.8180%，下跌4.30个基点；1月shibor报2.2120%，下跌1.60个基点；3月shibor报 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2306 101.205 101.230 101.175 101.200 0.040 0.054 19712 46478 5年期 TF2306 101.935 101.995 101.865 101.930 0.110 0.128 42202 70311 10年期 T2306 101.910 101.955 101.765 101.835 0.120 0.187 64963 134179 30年期 TL2306 97.51 97.69 97.4 97.45 0.150 0.154 4683 6556 2.3490%，下跌1.40个基点。表1：上一交易日国债期货市场 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220028.IB，IRR为2.40%，5年期活跃CTD券为220016.IB，IRR为2.16%，10年期活跃CTD券为210017.IB，IRR为2.17%，30年期活跃CTD券为200004.IB，IRR为1.91%，目前R007约1.9332%。 现券方面：国债收益率曲线下移1.77-2.71BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移 2.46BP、2.71BP、2.00BP和1.77BP至2.27%、2.52%、2.70%和3.07%）；信用债收益率曲线下移2.03- 3.34BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移2.18BP、2.03BP、3.34BP和 2.31BP至2.43%、2.62%、2.89%和3.09%）。 货币市场方面，5月11日银行间质押式回购市场共成交30亿元，增加2.00%。其中，隔夜收于0.90%，较前一交易日下跌60bp，7天收于1.60%，较前一交易日下跌25bp；中期方面，14天收于 1.80%，较前一交易日下跌4bp；长期方面，1个月收于2.10%，较前一交易日下跌5bp。 期货研究 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月11日，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；同花顺 iFinD数据显示，今日有330亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼310亿元。 2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。广义货币(M2)余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。狭义货币(M1)余额66.98万亿元，同比增长5.3%，增速 比上月末和上年同期均高0.2个百分点。流通中货币(M0)余额10.59万亿元，同比增长10.7%。当月净 投放现金313亿元。 5月11日，央行发布2023年4月金融统计数据报告。其中，4月份人民币贷款增加7188亿元，同 比多增649亿元。 2023年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨1.0%。1―4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 5月11日，国债期货高开震荡小幅低走。CPI、PPI数据公布，受基数效应影响，CPI同比下行，PPI维持负增长，经济回暖预期再度“遇冷”驱动国债十年期收益率下行至2.70%以下，期债价格创出新高。今日稍晚公布的社融数据表明国内信贷增速同样“降温”，市场悲观情绪或此前已反映至期债上行走势 中，今日国债期货价格高开低走或表明短期内已见顶，将开启高位震荡走势。短期内，国债期货价格仍存在进一步走强空间，建议逢高减仓。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521