23Q1季报点评：业绩短期承压，数据中心产品深度受益AI爆发

该研报对一家公司进行了分析，维持其“增持”评级，并上调目标价至32.7元。主要基于以下关键点：

公司业绩与市场展望

• 季度表现：一季度，公司营收为18.68亿，同比下降2.57%，环比下降27.39%，主要受北美数通板市场需求淡季及行业去库存的影响。预计随着AI服务器需求的释放和传统服务器去库存的进展，公司的稼动率将回升，盈利能力也将提升。

• 盈利状况：一季度归母净利润为2亿，同比下降19.74%，环比下降54.54%。这一情况部分归因于汇兑损失的影响（约0.36亿元）。

业务布局与技术创新

• AI服务器与800G交换机：公司在高性能AI服务器与800G交换机领域处于领先地位，已经批量出货相关产品，并正在研发UBB2.0、OAM2.0等新产品。同时，800G交换机实现了小批量交付，基于数据中心加速模块的多阶HDI Interposer产品也在持续研发中。

• 汽车产品：公司正加速汽车产品的结构调整，通过开发高阶、高速HDI及耐高压高可靠PCB产品，如智能汽车中央控制器、SIP类载板和1200V高压应用PCB产品，以提升汽车市场的竞争力。2022年，公司已成功量产800V高压PCB产品。

风险因素

• 国际贸易风险：中美贸易摩擦的不确定性可能对公司的供应链和市场准入产生影响。
• 原材料价格波动：原材料价格的剧烈波动可能增加成本压力，影响盈利能力。

投资策略

• 估值与目标价：基于行业平均估值和对公司在数通板领域的领先布局考虑，研报给出了2024年PE 30倍的估值，从而上调目标价至32.7元。

• 评级与建议：尽管面临一定风险，但鉴于公司在关键技术领域的优势和增长潜力，研报维持对公司“增持”的评级建议。

这份研报强调了公司在AI服务器和数通板领域的技术领先性，以及在汽车产品结构优化上的努力，同时提醒了可能面临的国际贸易风险和原材料价格波动带来的挑战。

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