债券日报：转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年05月10日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230510 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230509》 2023-05-09 《【华创固收】进口承受量价拖累，出口回补转弱——2023年4月进出口数据点评》 2023-05-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230508》 2023-05-08 《【华创固收】结构强弱分化继续演绎——4月经济数据预测》 2023-05-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230505》 2023-05-05 市场概况：转债跟随正股下跌，成交情绪明显降温 指数表现：中证转债指数环比下降0.27%、上证综指指数环比下降1.15%、深证成指指数环比上涨0.14%、创业板指指数环比上涨0.73%、上证50指数环比下降1.11%、中证1000指数环比上涨0.24%。 市场风格：中盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.01%、大盘价值环比下降2.14%、中盘成长环比上涨0.24%、中盘价值环比下降1.02%、小盘成长环比上涨0.19%、小盘价值环比下降0.71%。 资金表现：转债市场成交情绪降温。可转债市场成交额为543.26亿元，环比减少20.39%；沪深两市总成交额为11460.83亿元，环比增长7.46%；沪深两市主力净流出313.19亿元，北向资金净流入55.71亿元；十年国债收益率环比降低1.73bp至2.72%。 转债价格：转债中枢微升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.36元，环比昨日下降0.25%。其中偏股型转债的收盘价为152.69元，环比 下降1.20%；偏债型转债的收盘价为108.52元，环比下降0.25%；平衡型转债的收盘价为120.94元，环比上升0.03%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比22.13%，较昨日环比上升0.45pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比25.61%，较昨日下降0.56pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为119.36元，环比昨日上升0.05%。 转债估值：偏债型转债估值压缩。百元平价区间转股溢价率为27.97%，环比昨日上升0.88pct；整体加权平价为88.61元，环比昨日下降1.09%。偏股型转债溢价率为10.74%，环比上升1.30pct；偏债型转债溢价率为72.71%，环比下降0.69pct；平衡型转债溢价率为22.62%，环比上升0.23pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计19个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为银行（-3.07%）、非银金融（-2.54%）、石油石化（-2.37%）；涨幅前三位行业为汽车（+3.64%）、电力设备（+2.45%）、美容护理（+1.38%）。 转债市场中，跌幅前三位行业为非银金融（-1.80%）、银行（-0.68%）、国防军工（-0.67%）；涨幅前三的行业为汽车（+1.51%）、有色金属（+1.46%）、美容护理（+0.97%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.12%、制造环比+0.67%、科技环比-0.32%、大消费环比+0.09%、大金融环比-1.25%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.49pct、制造环比-1.8pct、科技环比-0.19pct、大消费环比-0.13pct、大金融环比+2.2pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.46%、制造环比+1.82%、科技环比+0.03%、大消费环比+0.18%、大金融环比-3.09%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.064pct、制造环比+0.77pct、科技环比-0.65pct、大消费环比-0.0025pct、大金融环比-1.5pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债543.26亿，A股10213.49亿图表410Y国债收益率：-1.73BP 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-05 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-313.19亿元图表6北向资金：+55.71亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 沪深两市主力净流入额(亿元) 200 150 100 50 0 -50 -100 2023-012023-022023-032023-042023-05 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率：+0.88pct图表8整体加权平均平价：-1.09% 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-05 90-100（含100） 91 90 89 88 87 86 85 84 83 2023-012023-022023-032023-042023-05 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.05%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-05 2975 2773 25 2371 21 1969 17 1567 13 1165 9 763 2023-012023-022023-032023-042023-05 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表11转债市场收盘价图表12转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技 价格走势 大消费大金融 大周期制造科技 转股溢价率 80大消费大金融 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-05 2023-012023-022023-032023-042023-05 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13转债市场平价图表14转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技 大周期大消费 制造大金融 平价 科技 纯债溢价率 60大消费大金融 105 40 95 20 85 75 2023-012023-022023-032023-042023-05 0 2023-012023-022023-032023-042023-05 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表15行业轮动情况：汽车、电力设备、美容护理领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：梁伟超 北京外国语大学经济学硕士。曾任职于中邮证券。2018年加入华创证券研究所。 高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘珈言 上海财经大学金融学硕士。2022年加入华创证券研究所助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 邵婧 高级销售经理 021-20572560 shaojing@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyu